Victory Supermarket Chain Ltd управляет супермаркетами в Израиле. Она продает кошерные продукты. Компания управляет 58 магазинами-супермаркетами с 5 филиалами в городе Тель-Авив. Она также продает свою продукцию через веб-сайт victoryonline.co.il. Victory Supermarket Chain Ltd была основана в 1986 году и базируется в Явне, Израиль.

Израиль

Victory Supermarket Chain Ltd

Нециклические потребительские товары

Компания регулярно платит дивиденды. Она платила дивиденды каждый год на протяжении последних десяти лет. Дивиденд на акцию (DPS) ежегодно растет, но динамика неясна. За последние 12 месяцев дивидендная доходность была едва положительной и значительно ниже, чем у аналогичных компаний. В то же время средняя пятилетняя доходность была значительно выше и превосходила показатель почти всех аналогичных компаний. Почти всю свою прибыль компания направляет на выплату дивидендов (коэффициент выплат превышает 90%, что является негативным фактором). Поддерживать такой крайне высокий коэффициент выплат будет непросто. Он также может указывать на отсутствие у компании возможностей для прибыльного роста, что заставляет серьезно усомниться в перспективах ее роста. В среднем компания выплачивает дивиденды ежегодно. 

Выручка VCTR.TA за последние 12 месяцев составила ILS 2 582 млн, что на 5% больше, чем в 2023 финансовом году. В то же время динамика денежного потока, измеряемого свободным денежным потоком (FCF), сильно отличалась. Прибыль на акцию (EPS) упала на 5% от уровней 2023 и составила ILS 3.06.

Значительно недооценена

Умеренно позитивная динамика цены

Высокая устойчивость к шокам

Умеренная волатильность

Значительный риск дефолта

За последние шесть месяцев динамика цены акции была неоднозначной, и рост сменялся падением. Динамика цены акции по сравнению с мировыми аналогами из того же сектора и отрасли была неоднозначной (как показано выше). Акция росла медленнее данной группы аналогов на 7 п.п. за шесть месяцев, при этом выросла на 4 п.п. больше за последний месяц. Этот вывод также справедлив и в отношении аналогов из той же страны и сектора. Учитывая оценку акции относительно аналогов, общая динамика цены представляется умеренно позитивной.

В последние годы компания демонстрировала скромную EBITDA маржу, если сравнивать с мировыми аналогами. За последние 12 месяцев EBITDA маржа составила 8.4%, что ниже, чем 9.9% в 2023 году. 

Исторически VCTR.TA демонстрирует низкую чистую маржу относительно глобальных аналогов. В частности, за последние 12 месяцев этот показатель составил 1.7%, ниже, чем 1.9% в 2023 году. 

Рентабельность собственного капитала (RoE) у Victory Supermarket Chain Ltd составила 10.9% за последние 12 месяцев, что ниже показателя 12.1% в 2023 году. 

Другой важный показатель, рентабельность активов (RoA), за последние 12 месяцев составил 2.2%, снизившись с 2.4% в 2023 году. 

За последний год рентабельность используемого капитала (RoCE) снизилась до 3.0%, что ниже, чем у аналогов. 

Отношение рентабельности инвестированного капитала (RoIC) к средневзвешенной стоимости капитала (WACC) за последние несколько лет составляло 0.9. Это говорит о слабом создании акционерной стоимости. 

слабое создание акционерной стоимости

Институциональные, правовые и комплаенс-риски, связанные с основной страной компании, минимальны. В сочетании с жесткими стандартами ведения бизнеса права акционеров очень надежно защищены.

Торговая ликвидность акций VCTR.TA выше средней. Средний частный инвестор может продать свои акции мгновенно. Ликвидность может быть нестабильной и остается крайне высокой в дни с наименьшей торговой активностью. Объем торгов обычно остается неизменным даже в условиях сильной турбулентности рынка. Еще один фактор, который следует учитывать, -- это значительное количество дней с нулевым объемом торгов, то есть без какой-либо возможности продать позицию. Акция имеют малую рыночную капитализацию, что обычно делает ее торговую ликвидность неустойчивой и непредсказуемой. 

Значимых прочих рисков не выявлено.

Риск дефолта высокий. Среди отрицательных факторов кредитного риска мы выделяем слабые позиции в своей отрасли, медленный исторический рост выручки, низкую прибыльность, плохое управление оборотным капиталом, слабые возможности по обслуживанию долга и неблагоприятную структуру капитала.  

В условиях сильной турбулентности рынка акция VCTR.TA не слишком волатильна. Другими словами, акция будет падать гораздо меньше индекса в периоды экстремальной волатильности рынка или шокирующих новостей компании. Без учета прочих факторов, потери в худший день (менее 1% времени), скорее всего, будут очень низкими. В то же время из-за малой капитализации, максимальные потери по акции могут быть низкими. 

В нормальных рыночных условиях акция VCTR.TA такая же волатильная, как индекс. Иными словами, в отсутствие экстремальной волатильности рынка или шокирующих новостей компании цена акции будет оставаться относительно стабильной. Потери акции в худшие дни (менее 1-5% времени) будут варьироваться от очень низких до очень низких. Стоит также отметить очень низкую внутридневную волатильность инструмента. Наконец, на волатильность акции может негативно повлиять её малая капитализация. 

Исходя из основных исторических и ожидаемых мультипликаторов, акции компании сильно недооценены по сравнению с аналогичными компаниями. В частности, акция компании разумно оценена по P/E, справедливо оценена по EV/EBITDA и недооценена по P/FCF. 

Victory Supermarket Chain Ltd

ILA 4448

6

Victory Supermarket Chain Ltd

ILA 4448

6

Фактор риска

Фактор доходности

Риск / Доходность

Фактор риска

Фактор доходности

ILA 4448

О компании

О компании

О компании

О компании