Акции CoreWeave рухнули на 35% за две недели. Почему один аналитик советует покупать?

Cantor Fitzgerald рекомендовал инвесторам покупать акции поставщика облачных вычислений CoreWeave, оценив потенциал их роста почти в 20%. Несмотря на падение котировок CoreWeave на треть после раскрытия квартального убытка, аналитик считает, что расширение клиентской базы и укрепление инфраструктуры могут стать драйверами дальнейшего роста компании. Однако на Уолл-стрит также указывают на риски для бизнеса CoreWeave, связанные с высокой зависимостью от крупных клиентов и и ограниченностью финансирования и энергомощностей, что делает перспективы компании менее однозначными.

Аналитик Cantor Fitzgerald Томас Блейки начал покрытие CoreWeave с рекомендации «покупать» акции, пишет MarketWatch. Целевую цену бумаг Блейки установил на уровне $116 — этот таргет предполагает рост котировок почти на 20%.

Аналитик называет CoreWeave «лучшим в своем классе» игроком на рынке GPU-as-a-service (аренда графических процессоров для вычислений в облаке), объем которого, по прогнозам, достигнет $399 млрд к 2028 году. Cantor Fitzgerald отмечает, что CoreWeave является ведущим поставщиком ИИ-инфраструктуры и стратегическим партнером Microsoft и Nvidia и опережает конкурентов по качеству услуг.

Акции компании на премаркете прибавили 2,6%. 

Почти 80% выручки CoreWeave приходится лишь на двух ключевых клиентов, крупнейшим из которых, вероятно, является Microsoft, пишет аналитик. Но рост заказов этих клиентов, отмечает он, остается высоким, что поддерживает прогнозы CoreWeave и снижает риски. Nvidia, которая является стратегическим партнером компании, инвестировала в IPO CoreWeave в марте. Это укрепило конкурентные позиции CoreWeave и обеспечило ей доступ к новейшим графическим процессорам, пишет MarketWatch. 

По мере того, как структура доходов и портфель заказов CoreWeave смещаются от обучения ИИ к применению моделей (inference), Блейки видит для компании «более широкий рыночный потенциал», которая может стать долгосрочным драйвером. Инвесторам, ожидающим большей диверсификации клиентской базы, аналитик напоминает о приобретении в мае платформы для разработчиков Weights & Biases, которое добавило почти 1,5 тыс. потенциальных клиентов для перепродажи вычислительных услуг CoreWeave.

CoreWeave также укрепляет позиции в решении проблемы ограниченности энергомощностей благодаря недавнему соглашению о покупке Core Scientific. Эта сделка обеспечит доступ к 1,3 ГВт электроэнергии через сеть дата-центров по всем США. По мнению Блейки, этот шаг повысит рентабельность и станет «краткосрочным катализатором» для акций.

Кроме обеспечения энергопотребностей, приобретение Core Scientific снимает часть опасений инвесторов по поводу высоких затрат на финансирование. Сделка позволит CoreWeave владеть дата-центрами, а не арендовать их, что даст экономию порядка $10 млрд на будущих арендных обязательствах. Компания также продвигается к своей цели — в ближайшие годы добиться статуса инвестиционного уровня для долговых бумаг, пишет издание.

Мало кто оспаривает лидерство CoreWeave, но все же некоторые аналитики выражают сомнения в акциях компании из-за рисков, связанных с высокой концентрацией клиентов, финансированием и обеспечением энергомощностей. Так, аналитик Needham Майк Цикос недавно предупредил инвесторов, что у CoreWeave может возникнуть «нелинейное соотношение между ростом мощностей и поступающей выручкой», а аналитик D.A. Davidson Гил Лурия отметил сильную зависимость CoreWeave от долгового финансирования для поддержания экспансии, пишет MarketWatch. 

Из 26 аналитиков, покрывающих акции CoreWeave, большинство — 15 — настроены нейтрально и советуют держать их (рейтинг Hold). Восемь советуют покупать акции компании (Buy), трое — продавать (Underweight и Sell).

Акции CoreWeave потеряли около 35% с 12 августа, когда компания сообщила о более крупных, чем ожидалось, потерях. Ее скорректированный чистый убыток в апреле-июне подскочил в 26 раз — до $130,8 млн — и оказался на 36% выше прогноза рынка. Операционные расходы взлетели до $1,2 млрд с $317,7 млн из-за агрессивных капиталовложений. Это связано с тем, что компании приходится вкладывать миллиарды долларов в дата-центры и инфраструктуру, чтобы не отставать от спроса. 

Дополнительное давление на настроения инвесторов оказали общие опасения, что рост интереса к ИИ-компаниям перегрет.