Акции могут упасть на 30–40%, считает Марк Мобиус. Почему он ждет краха ИИ-пузыря?

Легендарный инвестор и основатель Mobius Capital Partners Марк Мобиус заявил в интервью Bloomberg Television, что на рынке искусственного интеллекта назревает большая коррекция. По его словам, перегрев и рекордные капитальные вложения делают спад неизбежным, хотя и не ставят под сомнение долгосрочную ценность технологии. Одновременно, считает Мобиус, более трех десятилетий работавший на развивающихся рынках, глобальные изменения в торговле формируют новые точки роста — страны Азии становятся бенефициарами переноса производств и перестройки цепочек поставок.

По словам Мобиуса, стремительный рост американских индексов и технологических компаний сопровождался «опасной эйфорией», когда инвесторы перестали обращать внимание на реальную оценку активов. Особенно сильно перегрет сектор искусственного интеллекта, куда компании направляют рекордные капитальные вложения. 

«Если вы посмотрите на этот сегмент, там слишком много пены, — говорит он. — Компании тратят триллионы долларов на ИИ-инфраструктуру, и эти цифры просто заоблачные».

Инвестор считает, что эти вложения опережают возможности монетизации: многие корпорации строят дата-центры и закупают оборудование на опережение, отдача от таких инвестиций пока не очевидна. По его мнению, столь масштабное расхождение между реальной прибылью и ожиданиями не может сохраняться долго: «И когда я говорю о коррекции, я имею в виду падение на 30–40%». 

Мобиус считает, что коррекция на рынке ИИ-компаний будет краткосрочной: «В этом прелесть медвежьих рынков. Медвежьи рынки гораздо короче по продолжительности, чем бычьи, и именно поэтому долгосрочные инвесторы, если они продержатся, как правило, остаются в выигрыше». По его словам, именно в такие периоды формируются лучшие возможности для входа: «Когда цены опускаются на 30–40%, мы входим в рынок с распростертыми объятиями — мы покупаем много».

На фоне перегрева ИИ-сектора и высоких оценок на американском рынке, Мобиус обращает внимание на Азию — прежде всего на Китай, где, по его словам, формируется новая точка роста. Он считает, что в стране начинается политический и экономический разворот, способный изменить отношение инвесторов к рынку. «Происходит большой сдвиг внутри Коммунистической партии Китая. Курс становится гораздо более дружелюбным и открытым, и это делает меня более оптимистичным в отношении страны». 

Мобиус отмечает, что китайский рынок в последние месяцы демонстрирует сильную динамику: «Удивительно, но он опережает Индию. Я всегда был большим сторонником индийского роста, а теперь Китай опережает Индию. И фактически, если посмотреть на недавние цифры, китайский рынок в целом опережает рынок США». Основные источники роста Китая, по его словам, — рост технологической самодостаточности и развитие высокотехнологичных отраслей. «Если вы посмотрите на рынок электромобилей Китая, он невероятен. Я ездил в Rolls-Royce, а потом в BYD — и BYD был лучше. Технологии в Китае постоянно совершенствуются, и страна поднимается по технологической лестнице».

По мнению инвестора, эти внутренние изменения совпадают с важным внешнеполитическим сигналом — смягчением линии в отношениях с США. Встречи Си Цзиньпина и Дональда Трампа, по его словам, показали готовность Китая к более конструктивному диалогу, а то, что тема Тайваня на переговорах даже не упоминалась, Мобиус называет знаковым признаком перемен.

Он считает, что сочетание технологического прогресса и потепления внешней политики создает условия для переоценки китайских активов уже в ближайший год-два. «Людям потребуется время, чтобы приспособиться, инвесторам потребуется время, чтобы адаптироваться, многие по-прежнему настроены скептически в отношении Китая, но я думаю, если сохранятся текущие тенденции, это изменится», — говорит он. Главным риском Мобиус считает возможный возврат Китая к жесткой риторике, характерной для начала правления Си Цзиньпина: «Если это произойдет, это будет уже другая игра. Но я не думаю, что это произойдет».

По словам Мобиуса, перемены, происходящие в Китае, — лишь часть более широкого процесса: перенос производств и перестройка цепочек поставок формируют новые центры роста на развивающихся рынках Азии.

«Благодаря торговой политике США многие государства будут производить и экспортировать то, что производил и экспортировал Китай, — говорит он. — Малайзия, Таиланд, Тайвань, Корея — все они выигрывают от этой трансформации».

Инвестор считает, что развивающиеся рынки получают структурное преимущество: перераспределение производственных мощностей создает устойчивый спрос на промышленную и технологическую продукцию региона и открывает путь к долгосрочному росту.

Одним из ключевых центров роста Мобиус считает Индию. Экономика страны растет более чем на 6% в год, корпоративные прибыли поддерживают уверенность инвесторов. По его словам, потенциал Индии огромен, но для его реализации стране нужно развить производство аппаратного обеспечения — электроники и компонентов, которые формируют основу глобальных поставок. Это сделает экономику более сбалансированной и укрепит позиции страны на экспортных рынках.

Инвестор отмечает, что многие зарубежные компании хотят войти в Индию, но их останавливает невероятная бюрократия. «Вложить деньги в Индию — крайне сложный процесс. Это занимает месяцы. Мы работали девять месяцев, чтобы получить одобрение для одного из наших фондов», — говорит он.

Одним из возможных путей ускорения развития он считает сотрудничество с Китаем. «Да, отношения между странами непростые, но китайская технология и производственный опыт могут помочь Индии экспортировать продукцию по всему миру», — отмечает Мобиус. Китай, добавляет он, тоже заинтересован в таком партнерстве: если прямой экспорт в США ограничен, китайские компании могут создавать заводы в Индии и оттуда выходить на американский рынок.

Среди других направлений инвестиций Мобиус выделяет Южную Корею — одну из самых привлекательных площадок после Тайваня. Он отмечает технологический сектор, здравоохранение и индустрию потребительских товаров, включая косметику. «В этих отраслях Корея показывает отличные результаты», — говорит Мобиус. 

Мобиус также указывает на позитивную динамику в Малайзии, Таиланде и на Тайване, где промышленное производство растет на фоне укрепления местных валют. Эти тенденции, по его мнению, подтверждают: Азия формирует новую ось роста для глобальных инвесторов.

По словам Мобиуса, успех развивающихся рынков во многом зависит от внешнего контекста — курса доллара и политики центробанков. Он видит в укреплении американской валюты не угрозу, а преимущество: «Более сильный доллар США — это прекрасно для развивающихся рынков, потому что они могут экспортировать и зарабатывать больше долларов», — отмечает инвестор.

По его словам, индекс американской валюты после снижения «начал разворачиваться и имеет большой потенциал роста». Этот тренд поддерживает экономическая политика администрации Трампа, направленная на улучшение баланса платежей и рост тарифных поступлений, что укрепляет доверие к доллару и экономике США.

Мобиус также обращает внимание на расхождение монетарных циклов: азиатские центробанки готовы снижать ставки вслед за ФРС, и это станет дополнительным стимулом для роста региональных экономик. Однако, добавляет он, влияние США на мировые рынки остается решающим: «Американский рынок представляет около 70% всех инвестиций в акции в мире. Так что надо следить за американским рынком. Если он пойдет вниз, пострадают все», — отмечает инвестор.