Акции оборонных компаний Европы догнали производителей люкса по оценкам

Бум военных расходов в Европе настолько разогнал котировки оборонных компаний, что их оценки сравнялись с оценками крупнейших производителей предметов роскоши. Сектор вооружений, который исторически считался низкорентабельным, превратился в область с потенциалом высокого роста — инвесторы скупают акции быстрее, чем аналитики успевают пересмотреть целевые цены на них.

Прогнозная (форвардная) оценка корзины акций оборонных компаний Европы резко выросла в последние недели и  сравнялась со средним P/E европейских производителей люкса, пишет Bloomberg со ссылкой на данные Goldman Sachs. В том числе акции немецкого производителя танков и боеприпасов Rheinmetall AG с начала 2025 года подорожали почти вдвое. Это привело к рекордному росту прогнозной оценки акций компании — теперь она находится между лидером рынка люкса LVMH и Hermes, производителем культовых сумок Birkin, сообщает Bloomberg.

Ралли затронуло и других европейских производителей вооружений, включая Thales и Leonardo. Биржевые «быки» основывают свой оптимизм на обещаниях властей Германии направить сотни миллиардов евро на оборону и стремлении руководства Евросоюза следовать ее примеру. 11 марта акции Rheinmetall подскочили еще на 4% — после того, как немецкая партия «зеленых» заявила о готовности уже на этой неделе достичь соглашения с правительством по расходам на оборону.

Аналитики не поспевают за этим ралли. С начала года средняя целевая цена Rheinmetall взлетела более чем на 60%, но таргет на следующие 12 месяцев предполагает рост лишь на 5%. Финотчет компании, который выйдет 12 марта, может скорректировать эти прогнозы.

«Перспективы роста этих [оборонных] компаний сегодня сильно отличаются от того, что было полгода назад, — цитирует Bloomberg управляющего фондом Amati Global Investors Грэма Бенке. — Они могут выглядеть дорогими прямо сейчас, но это лишь потому, что рынок и Уолл-стрит еще не успели повысить прогнозы по прибыли».

На рынке идут споры о том, можно ли рассчитывать на двузначные темпы роста прибыли в этом секторе, говорит Роберт Ланкастл из J O Hambro, владеющей акциями Thales, Leonardo и Saab. «Если двузначный рост реалистичен — а мы не считаем его невозможным — то, например, акции Thales не выглядят слишком дорогими».

Некоторые аналитики считают, что оценки уже чрезмерно завышены, особенно с учетом того, что акции Rheinmetall с февраля 2022 года выросли более чем в 10 раз. Аналитик Warburg Research Кристиан Керс на прошлой неделе понизил рейтинг Rheinmetall с «покупать» до «держать», отметив, что в стоимости акций уже заложен прогноз увеличения военных расходов до 3% ВВП. «На этом фоне мы рекомендуем инвесторам зафиксировать прибыль», — посоветовал он.

Goldman Sachs и JPMorgan Chase полагают, что потенциал роста оборонных акций в Европе еще не исчерпан. «Европейские оборонные компании начинают выглядеть дорогими даже по сравнению с американскими, но ожидания роста настолько высоки, что они все еще кажутся справедливо оцененными», — написала 7 марта команда аналитиков Goldman Sachs под руководством Гийома Жейссона. Аналитики JPMorgan во главе с Миславом Матейкой заявили, что «сохранят оптимизм по поводу оборонного сектора», даже если Украина и Россия заключат перемирие.

На фоне интереса инвесторов в Европе запустили первый биржевой фонд, сфокусированный исключительно на европейском оборонном секторе. ETF WisdomTree Europe Defence Ucits 11 марта провел листинг в Милане и Франкфурте и 12 марта начнет торговаться на Лондонской фондовой бирже, сообщила британская Financial Times.

В портфель ETF вошли 20 европейских производителей гражданского и военного оборудования, оборонной электроники и технологий для космоса. Фонд не инвестирует в компании, причастные к разработке запрещенных международным правом вооружений — например, кассетных боеприпасов и противопехотных мин.

Самая крупная доля в индексе — у Rheinmetall, на которого который приходится 18% фонда. За ним следуют итальянский Leonardo (15%), шведский Saab и британская BAE Systems (по 10%), а также французская Thales (9%). Сильная концентрация активов у ограниченного числа компаний — обычно тревожный сигнал для узкотематических фондов. Однако WisdomTree объясняет высокую долю Rheinmetall тем, что его акции с начала года почти удвоились в цене.

Существующие ETF с европейской регистрацией пока дают в основном глобальную экспозицию, отмечает FT. С начала года инвесторы активно вкладываются в два крупнейших оборонных ETF: VanEck Defense Ucits и HANetf Future of Defence. Оба фонда ориентированы более чем на 50% на американские компании.