Эффект прилива: как выросли технологические small-caps в третьем квартале

Для акций компаний малой капитализации конец лета стал моментом разворота. На симпозиуме в Джексон-Хоул глава ФРС Джером Пауэлл дал понять, что цикл ужесточения денежно-кредитной политики подходит к концу. Для small-caps, чья рентабельность особенно зависит от стоимости заимствований, это стало сигналом к пересмотру ожиданий. Дополнительный импульс пришел со стороны технологического сектора: рост новых контрактов на строительство дата-центров для ИИ и устойчивый спрос на продукцию лидеров рынка Nvidia, Oracle и TSMC укрепили веру инвесторов в то, что даже малые технологические компании смогут выиграть от продолжающегося бума-ИИ.

Равновзвешенный индекс AI Small Cap EW, рассчитанный специально для Oninvest аналитиком Алдияром Ануарбековым, по итогам третьего квартала вырос на 37%, а с начала 2025 года — прибавил 50%. В индекс вошли 46 компаний малой капитализации, чья деятельность связана с инфраструктурой ИИ, сенсорикой, робототехникой и квантовыми вычислениями. 

В третьем квартале в плюсе оказались 39 компании из 46, входящих в индекс. Примечательно, что компании малой капитализации ИИ-сектора превзошли по доходности акции Nvidia и биржевой фонд iShares Semiconductor ETF (SOXX), которые выросли с начала года на 38,5% и 41% соответственно.

Applied Digital 

Абсолютным лидером третьего квартала стала Applied Digital — ее акции подскочили на 135%, с начала года их стоимость увеличилась на 194%. Бизнес Applied Digital специализируется на дата-центрах для вычислений ИИ. Инвесторов воодушевили новости о прогрессе ключевых проектов: компания подтвердила новый этап строительства ИИ-мощностей для CoreWeave и параллельно готовится к сделкам с двумя новыми клиентами — операторами облачных сервисов (Applied Digital не раскрывает названия компаний). 

В октябре Needham повысил целевую цену Applied Digital с $21 до $41. В качестве позитивных факторов, аналитики отметили прозрачность проектного портфеля компании и ожидаемые сделки с крупными операторами облачных сервисов. Инвесткомпания Craig-Hallum Capital Group назвала текущий момент «началом эффекта маховика» для Applied Digital: бизнес набрал такую инерцию, что может генерировать непрерывный цикл новых площадок и контрактов, закладывая высокую вероятность дальнейшего роста в 2026 году. Акции компании отслеживает 12 аналитиков и все они советуют покупать их (рейтинги Buy и Overweight), показывает MarketWatch. Консенсус-прогноз по цене акций $42,9, это значит, что они могут вырасти почти на 25%.

Absci Corporation

Absci — платформа генеративного ИИ для разработки биопрепаратов: компания проектирует и оптимизирует антитела и другие белковые лекарства, совмещая модели ИИ с высокопроизводительной лабораторией для быстрой валидации кандидатов. Котировки Absci выросли за третий квартал на 13%, с начала года на 66% — во многом благодаря стратегическим альянсам в сфере ИИ-биоинженерии. В начале ноября Absci объявила о сотрудничестве с Oracle Cloud и получила стратегические инвестиции от AMD, направленные на ускорение развития ее платформы для ИИ-разработки лекарств. Эти новости, вместе с информацией об инсайдерской покупке акций, заметно усилили доверие инвесторов к перспективам ИИ-биотехнологического направления компании. По данным MarketWatch, бумаги Absci отслеживает девять аналитиков, все они рекомендуют их к покупке. Средний таргет по цене акций $8 означает, что бумаги могут подорожать почти в два раза.

Innodata

Innodata — провайдер данных для ИИ, помогает обучать сторонние ИИ-модели. По итогам третьего квартала котировки компании выросли на 63%, а с начала 2025 года — на 101%, после впечатляющих финансовых показателей и обновления прогнозов. Во втором квартале 2025 года (завершился 31 июля) Innodata отчиталась о росте выручки на 79% и подняла цель по органическому росту за год до 45%. Резкое расширение бизнеса убедило инвесторов, что спрос на услуги Innodata устойчиво превышает ожидания. 

Осенью рост акций Innodata во многом спровоцировал комментарий Wedbush Securities: аналитики назвали компанию одним из наиболее привлекательных объектов для поглощения в индустрии ИИ: вслед за сообщением бумаги компании подорожали примерно на 23% за неделю с 29 сентября по 3 октября. Аналитики Wedbush отмечают, что на фоне растущего спроса на ресурсы и специализированные команды в сфере ИИ, Innodata выгодно представлена как поставщик ключевых технологий в области инженерии данных и подготовки обучающих массивов. Это делает компанию бенефициаром растущих инвестиций крупных игроков в генеративный ИИ, считает Wedbush. Акции компании отслеживает пять аналитиков, все они рекомендуют покупать бумаги, показывает MarketWatch. Консенсус-прогноз по цене акций $83,7, что предполагает рост котировок примерно на 8%.

Relay Therapeutics 

Relay Therapeutics разрабатывает лекарства с помощью методов ИИ и вычислительного дизайна. В третьем квартале акции компании выросли на 48%, а с начала года прибавили 72%.

В начале сентября компания получила обнадеживающую оценку от Уолл-стрит: аналитики Guggenheim начали отслеживать Relay и сразу присвоил им рейтинг “покупать” и таргет $15 — почти в четыре раза выше стоимости акций на тот момент. Более того, аналитики включили Relay Therapeutics в число «лучших идей» в секторе благодаря ее перспективной разработке от рака груди (препарат RLY-2608 показал успешные промежуточные результаты) и крупному запасу наличных средств, покрывающему текущую капитализацию. 

Во втором квартале выручка Relay составила около $700 тыс. против нулевой годом ранее, а чистый убыток на акцию сократился почти на 41% — до $0,4. Аналитики Guggenheim отмечают, что улучшение операционных показателей повышает инвестиционную привлекательность компании, особенно с учетом прогресса в разработке ее ключевого кандидата. По данным MarketWatch, акции компании отслеживает 12 аналитиков, 10 из них советуют покупать бумаги компании, еще двое — держать (Hold). Консенсус-прогноз по цене предполагает рост котировок почти в два раза, до $13,6.

Интерес к инфраструктуре ИИ остается устойчивым: крупные технологические компании увеличивают капитальные вложения в дата-центры и облачные мощности под задачи ИИ, создавая для сегмента малой капитализации «эффект прилива, поднимающего все лодки». 

Компании, входящие в индекс AI Small Cap EW, встроены в эту экосистему на разных уровнях — от производства специализированных чипов и сенсоров до обработки данных и облачного хостинга моделей. Ожидается, что глобальные расходы на инфраструктуру ИИ будут расти экспоненциально: по прогнозам, объем рынка может достичь $1,68 трлн к 2031 году. Это открывает возможности даже для нишевых игроков, способных занять свою долю стремительно расширяющегося рынка.

Во второй половине 2025 года наблюдается рост числа заказчиков у малых компаний: гиперскейлеры размещают контракты на сторонние вычислительные мощности, фармконцерны инвестируют в AI-платформы для поиска лекарств, а промышленные компании — в робототехнические решения. Все это формирует предпосылки для продолжения роста индекса и в 2026 году, при условии сохранения благоприятных макроэкономических условий: дешевые деньги традиционно подпитывают инновационные сектора.

Дополнительный фактор уязвимости — высокая концентрация выручки на отдельных клиентах. Так, успех Applied Digital во многом зависит от нескольких арендаторов HPC-мощностей (High-Performance Computing, суперкомпьютерные мощности), а результаты Absci — от партнерств с крупными ИТ-компаниями. Потеря одного контракта или пауза в инвестициях заказчиков в сферу ИИ способны ощутимо повлиять на показатели таких компаний.

Кроме того, аналитики Morgan Stanley предупреждают о риске перегрева: значительная часть капитальных вложений в ИИ-инфраструктуру сегодня сосредоточена у крупнейших игроков — hyperscaler-компаний и Big Tech. Такая концентрация повышает вероятность избыточных мощностей и последующего охлаждения спроса.

Дальнейшая динамика индекса AI Small Cap EW будет зависеть от того, смогут ли компании подтвердить коммерческий потенциал своих технологий и сохранится ли приток капитала в инфраструктуру ИИ.