Не только Big Tech: какие small-cap компании выигрывают от развития ИИ

Ажиотаж вокруг искусственного интеллекта разогревает не только бумаги технологических гигантов. На фоне рекордных квартальных отчетов Big Tech и растущего оптимизма Уолл-стрит, инвесторы находят недооцененные идеи в сегменте малой капитализации. Наибольший выигрыш получают компании, создающие инфраструктуру для развития ИИ — от строительства дата-центров до поставок специализированного оборудования и решений.

Аналитик Алдияр Ануарбеков выбрал для Oninvest 46 компаний из индекса Russell 2000, чья основная специализация связана с технологиями ИИ, и рассчитал равновзвешенный индекс, получивший название — AI Small Cap EW (equal weight) Index. В него вошли производители оборудования для дата-центров, разработчики сенсоров и систем компьютерного зрения, решений в области робототехники и квантовых вычислений.

С конца ноября 2022 года, который можно считать отправной точкой ИИ-бума после запуска ChatGPT, индекс AI Small Cap EW Index вырос на 174,5%. Для сравнения, за тот же период Nasdaq-100, в который входят крупнейшие технологические компании США, прибавил 98,7%, S&P 500 — 64,4%, индекс производителей полупроводников SOXX — 98%, акции Nvidia — главного бенефициара ИИ — показали взрывной рост, на 975,6%. Среди лидеров по приросту в AI Small Cap EW Index — разработчики квантовых технологий, поставщики оптических компонентов и компании, которые создают инфраструктуру для обработки данных. 

Еще одна, условно вторая точка отсчета активной фазы AI-бума — середина 2023 года. Именно тогда наметился перелом: государство ускорило шаги в регулировании — в частности, ведущие игроки взяли на себя добровольные обязательства по управлению рисками, связанными с ИИ. Параллельно бизнес начал уверенно внедрять генеративный AI: по данным McKinsey, треть опрошенных компаний уже активно использовала его. С середины 2023 года, из 46 компаний, вошедших в AI Small Cap EW Index, больше половины — 24 — выросли, тогда как остальные — снизились. 

В 2025 году ситуация изменилась: с начала года в плюсе осталось лишь 19 компаний, а 27 — оказались в минусе. В целом динамику индекса поддерживают главным образом несколько сильных компаний из секторов инфраструктуры, «оборонки» и нишевых ИИ-сервисов. При этом динамика внутри сегмента сильно различается. Наибольший рост показали направления, связанные с инфраструктурой для ИИ — оптические модули, дата-центры, сетевое оборудование — а также квантовые вычисления, робототехника и специализированные ИИ-сервисы, включая голосовые интерфейсы и аналитические платформы. Здесь рост поддерживался реальным спросом и увеличением объемов заказов.

В то же время некоторые ниши остались на обочине: биотехнологии с применением ИИ, аддитивное производство, отдельные ИИ-платформы без устойчивого притока клиентов, а также часть компаний из сегментов insurtech (технологии для страхового сектора) и adtech (технологии для рекламной индустрии) не смогли продемонстрировать сопоставимый рост. Вероятными причинами стали длительные циклы коммерциализации, насыщенность рынков и высокая конкуренция, ограничившие рост.

Алдияр Ануарбеков выделил три компании — лидеров роста с начала 2025 года.

Подробнее о Pagaya Technologies в базе данных Oninvest: ключевые факторы риска и доходности, детальная оценка компании и прогнозы аналитиков по динамике ее стоимости >>

Pagaya Technologies — финтех-платформа в сфере потребительского кредитования, ее инфраструктура на базе ИИ позволяет банкам, кредитным союзам и BNPL-сервисам одобрять больше займов без компромиссов по качеству портфеля. AI-модель Pagaya анализирует огромные массивы данных и находит платежеспособных клиентов там, где традиционные скоринговые системы отказывают. Pagaya уже обрабатывает миллионы заявок в год, а подключение каждого нового партнера усиливает ценность всей экосистемы — эффект сети становится заметным. Бизнес-модель масштабируется за счет диверсификации продуктовой линейки: от студенческих и автокредитов до ипотечных программ, что создает дополнительные драйверы роста для компании, отмечал в своем обзоре UBS. 

Во втором квартале 2025 года Pagaya показала впечатляющий финансовый прорыв: суммарный объем заявок, прошедших через сеть (network volume) вырос на 14% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года, до $2,6 млрд — больше, чем прогнозировала компания. Выручка прибавила 30% и достигла $326 млн, скорректированная прибыль (EBITDA) выросла на 72% — до $86 млн. Особенно примечательно, что чистая прибыль по GAAP составила $17 млн, в то время как год назад был убыток $75 млн.

С конца ноября 2022 года акции Pagaya выросли на 187,3%. С начала 2025 года котировки компании взлетели примерно на 270%, тогда как Nasdaq-100 увеличился на 12%, S&P 500 — на 10%. После публикации квартального отчета аналитики Jefferies подтвердили рейтинг Buy и таргет $46 для акций Pagaya. Новый ценовой ориентир предполагает рост стоимости бумаг примерно на 30% от текущей стоимости.

Jefferies подчеркивает, что бизнес-модель Pagaya обладает сильным сетевым эффектом. Аналитики UBS в своем отчете отмечали, что в условиях высоких ставок и ужесточения кредитных стандартов ключевым преимуществом Pagaya остается способность ИИ-алгоритмов находить платежеспособных заемщиков среди клиентов, которым традиционные банки чаще всего отказывают. Около 70 % заявок, которые поступают в Pagaya, были отклонены банками, при этом вероятность дефолтов остается в пределах среднерыночных показателей, говорил глава Pagaya Гал Крубинер.

Подробнее о Aeva Technologies в базе данных Oninvest: ключевые факторы риска и доходности, детальная оценка компании и прогнозы аналитиков по динамике ее стоимости >>

Aeva Technologies специализируется на лидарных технологиях нового поколения (Light Detection and Ranging). Компания производит FMCW-лидары, способные с помощью лазера одновременно измерять расстояние и скорость объектов, обеспечивая точные данные и устойчивость к помехам, даже в сложных погодных условиях. Алгоритмы ИИ позволяют лидарам распознавать объекты и прогнозировать их траектории. Согласно оценке McKinsey, рынок автомобильных AD-компонентов (для систем автономного вождения), в числе которых лидары, камеры и радары, может вырасти до $55 млрд – $80 млрд к 2030 году. Помимо беспилотных грузовиков и легковых автомобилей, технологии компании используются в Tampa International Airport (Флорида), системах управления трафиком D2 Traffic, на объектах критической инфраструктуры в коллаборации с Sandia National Labs для АЭС, а также в авиации — в проекте Airbus UpNext.

Во втором квартале 2025 года выручка Aeva Technologies резко выросла — на 175% год к году, до $5,5 млн — благодаря повышенному спросу на технологию 4D LiDAR и расширению партнерств. В то же время убыток существенно увеличился и составил $192,7 млн против $43,4 млн годом ранее, что отражает значительные затраты компании на исследования и разработки (R&D) и масштабирование бизнеса. Тем не менее компания подтвердила прогноз по выручке на 2025 год:  теперь она прогнозирует рост на 100-110%, тогда как ранее ориентировалась на 80-100%.

В сегменте грузоперевозок Aeva Technologies работает с Daimler Truck и Torc. В числе партнеров — LG Innotek, «дочка» LG Group, выпускающая электронные и оптические компоненты. Она уже вложила $77,5 млн в капитал Aeva, подчеркнув долгосрочную ставку на развитие 4D LiDAR.

Акции Aeva с конца ноября 2022 года выросли на 78,5%, а с начала 2025 года — почти на 200%. Риски сохраняются: от потребности в новом капитале до выхода на прибыльность. Но редкая для small-cap комбинация крупных заказчиков, технологического задела и растущего рынка делает Aeva одной из заметных историй в лидар-сегменте. После выхода отчета за второй квартал Canaccord Genuity сохранил рейтинг Buy для акций компании, увеличив таргет с $16 до $24, что означает потенциальный рост на 60% от текущей стоимости.

Подробнее о Applied Digital в базе данных Oninvest: ключевые факторы риска и доходности, детальная оценка компании и прогнозы аналитиков по динамике ее стоимости >>

Applied Digital строит и управляет дата-центрами, ориентированными на задачи генеративного ИИ, машинного обучения и высокопроизводительных вычислений. С начала 2023 года акции Applied Digital подорожали на 266%, в 2024-м выросли на 9,8%, а с начала 2025-ого — уже на 111%. Рост обеспечили контракты с CoreWeave и другими клиентами на размещение мощностей для ИИ-моделей, а также расширение дата-центров в ключевых регионах США.

За четвертый квартал финансового 2025 года, выручка Applied Digital выросла на 41% по сравнению с прошлым годом, до $38 млн. Компания вышла на небольшую положительную операционную прибыль по «чистому» скорректированному показателю прибыли — EBITDA составила $1 млн, и сократила скорректированный убыток до $7,6 млн. По итогам всего года выручка прибавила 6% год к году — до $144,2 млн, а EBITDA достигла $19,6 млн. После выхода отчета аналитики Citizens JMP сохранили рейтинг Outperform (рекомендация к покупке), увеличив целевую цену с $12 до $18. Новый таргет предполагает рост акций еще почти на 10%. 

Ключевая опора Applied Digital — долгосрочные контракты, которые дают предсказуемый денежный поток. В начале июня компания заключила с CoreWeave договор на аренду мощностей на 250 МВт сроком около 15 лет, что может принести порядка $7 млрд выручки. После публикации квартального отчета Applied Digital, компании договорились об увеличении объема еще на 150 МВт — итоговый контракт вырос до 400 МВт и примерно $11 млрд. 

При этом, компания продолжает инвестировать в новые дата-центры и технологии повышения энергоэффективности. По прогнозам Goldman Sachs, мировой рынок центров обработки данных вырастет с 55 ГВт до 84 ГВт к 2027 году, а доля AI-нагрузок достигнет 27%. Applied Digital — в числе ключевых бенефициаров роста спроса на высокопроизводительные AI-центры. Тем не менее, высокая капиталоемкость сегмента и необходимость одновременно масштабировать бизнес и контролировать затраты остаются главными вызовами для компании.