Европейские small-cap c апреля опередили крупных игроков. Стоит ли еще покупать их?

Индекс Stoxx Europe Small 200, включающий акции малой капитализации, с середины апреля обогнал по динамике STOXX Europe Large 200, который отслеживает крупных игроков. Первый за этот период прибавил 21% тогда как второй — лишь 17%. При этом ралли европейских small-cap бумаг только началось, считают управляющие активами, опрошенные Bloomberg.

Индекс Stoxx Europe Small 200 подскочил на 21% с минимума, достигнутого 9 апреля после того, как президент США Дональд Трамп объявил о повышении импортных пошлин. Для сравнения: STOXX Europe Large 200, отслеживающий компании с большой капитализацией, за то же время вырос на 17%. 

«В начале года [...] мало кто хотел говорить о компаниях малой капитализации. Сейчас наоборот: все очень заинтересованы», — сказал Bloomberg глава отдела по работе со small-cap акциями инвесткомпании Invesco Майкл Оливерос. Среди крупнейших активов управляемого им фонда Invesco Continental European Small Cap Equity — австрийский банк Bawag Group, шведская Asker Healthcare Group, которая специализируется на покупке игроков в сфере здравоохранения, и британский производитель строительных материалов SigmaRoc.

Фонд Alken Asset Management, который в этом году превзошел 99% конкурентов сделал ставку на бум акций оборонного сектора, вызванный бюджетной реформой в Германии, и купил, в частности, акции французской Exail Technologies, которая производит маяки для подводной навигации. Ее стоимость с начала 2025 года увеличилась более чем на 550%. «У <этих компаний> феноменальный рост портфеля заказов, отличная маржа и никаких ограничений по мощностям, — сказал основатель фонда Николас Валевски. — Это взлет, и он оправдан».

Управляющий фондом малой капитализации инвесткомпании Edmond de Rothschild Asset Management Бенджамин Руссо рассказал Bloomberg, что недавно приобрел акции итальянской ICoP, которая специализируется на подземном строительстве — трубопроводах, туннелях и станциях метро. По его словам, для него переломным моментом стала торговая война Трампа, поскольку компании малой капитализации ориентированы на внутренний рынок и меньше подвержены влиянию пошлин. Около 68% выручки игроков, входящих в индекс MSCI Europe Small Cap, формируется в Европе, и только 18% — в США, по данным управляющей компании Amundi на апрель 2025 года. 

Small-cap бумаги также выигрывают от сокращения процентных ставок в Европе и низкой оценки в течение последних лет, отмечает Bloomberg. Обычно они торгуются с премией в 20% к более крупным компаниям, но в последние два года их можно было купить со скидкой, пишет агентство.

Ралли европейских small-cap только началось, считают управляющие активами, которых опросил Bloomberg. При этом агентство предупреждает инвесторов о рисках, связанных с сохраняющейся нестабильностью в торговой политике и продолжающимся конфликтом между Россией и Украиной. 

«На правительствах лежит давление — они должны создать в Европе более ориентированную на рост среду, — сказал Хайвел Франклин, глава отдела европейских акций в Mirabaud Asset Management. — Неопределенность полностью не исчезла». 

Те, кто не поверил в ралли акций малой капитализации на ранней стадии, все еще могут к нему присоединиться — в том случае, если внутренний экономический рост усилится, пишет Bloomberg. Прогнозы по прибыли small-cap игроков указывают на лучшую динамику по сравнению с крупными эмитентами, и это пока не отражено в ценах акций, считает агентство.

Тенденция опережающего роста европейских small-cap может продолжиться, рассказывала в июле телеканалу CNBC старший стратег Goldman Sachs Шэрон Белл. Сильная динамика небольших европейских игроков связана с ожиданиями улучшения экономики ЕС и ослаблением доллара, объясняла она. С начала года курс евро по отношению к американской валюте вырос на 12,7% — это особенно важно для small-cap компаний, которые ориентируются в первую очередь на внутренние рынки.

Малые и средние европейские компании — интересная инвестиционная возможность на ближайшие 1-3 года, писал аналитик Алдияр Ануарбеков в колонке для Oninvest. Колебания валют, торговые споры и изменение политики центральных банков создали редкое сочетание условий, в которых малый бизнес получил конкурентное преимущество, указывал он. 

Согласно июльскому опросу Bank of America, 44% управляющих европейскими фондами ждут, что бумаги малой капитализации обойдут акции крупных игроков в течение следующих 12 месяцев. Издание назвал это поворотным моментом: месяцем ранее в превосходство small-caps верили только 7%.