Глава OpenAI предупредил о «пузыре» в сфере ИИ. Согласны ли с ним на Уолл-стрит?

Гендиректор OpenAI Сэм Альтман считает, что вокруг рынка, сформированного искусственным интеллектом, надувается пузырь, сообщил The Verge. Альтман сравнил эту ситуацию с пузырем доткомов — обвалом фондового рынка после краха убыточных интернет-компаний в начале 2000-х. Мнения аналитиков разделились: одни поддерживают Альтмана, другие не считают, рынок перегретым, хотя видят проблемы в отдельных компаниях, на которые инвесторы возлагают слишком много надежд.

На рынке ИИ надулся пузырь как во времена кризиса доткомов, заявил во время ужина с журналистами 15 августа гендиректор OpenAI — компании-разработчика ChatGPT — Сэм Альтман.

«Когда возникают пузыри, умные люди слишком воодушевляются неким зерном истины, — цитирует его The Verge. — Если посмотреть на большинство пузырей в истории, например на технологический, за ними всегда стояло нечто реальное. Технологии действительно имели огромное значение. Интернет был действительно важным событием. Люди были слишком воодушевлены».

Пузырь доткомов, на который ссылается Альтман, схлопнулся в период с марта 2000 по октябрь 2002 годов: за это время технологический индекс Nasdaq потерял почти 80% своей стоимости. Инвесторы с энтузиазмом вкладывали деньги в интернет-компании в 1990-е годы, но в 2000-х оказалось, что многие из стартапов так и не получили выручку или прибыль.

«Находимся ли мы сейчас на этапе, когда инвесторы в целом чрезмерно воодушевлены ИИ? На мой взгляд, да. Является ли ИИ самым важным событием за очень долгое время? На мой взгляд, тоже да», — добавил гендиректор OpenAI

Комментарии Альтмана, чья компания на волне ИИ-бума в апреле была оценена в $300 млрд, подтверждают опасения других аналитиков, что инвестиции в ИИ растут слишком быстро, пишет CNBC. Сооснователь Alibaba Джо Цай, основатель Bridgewater Associates Рэй Далио и главный экономист Apollo Global Management Торстен Слок ранее высказывали схожие предупреждения. Так, Слок в июле говорил, что нынешний пузырь ИИ на самом деле больше, чем пузырь доткомов, а десять крупнейших компаний из индекса S&P 500 переоценены даже сильнее, чем в 1990-е годы.

Внимание рынка сейчас сосредоточено на ежегодном симпозиуме Федеральной резервной системы, который пройдет 21–23 августа: там председатель ФРС Джером Пауэлл может дать более «ястребиную» оценку перспектив снижения ставок, чем рассчитывают инвесторы, отмечает Barron’s. Это создает риски для высоко оцененных акций, особенно в технологическом секторе, подчеркивает издание.

По данным Barron’s, с начала года рыночная капитализация S&P 500 увеличилась на $4,865 трлн, и почти половину этого прироста обеспечили акции технологических гигантов из «Великолепной семерки». Их совокупная капитализация достигла $19,68 трлн — около 36% от общей стоимости индекса. При этом по ряду коэффициентов бумаги технологического сектора оценены выше, чем весь индекс в среднем.

Индекс S&P 500 сейчас торгуется по цене в 5,3 раза выше его балансовой стоимости, написал 15 августа стратег BofA Майкл Хартнетт. По его словам, коэффициент P/B (соотношение рыночной капитализации к стоимости активов за вычетом обязательств) S&P 500 сейчас выше, чем в марте 2000 года, когда пузырь доткомов достиг пика и начал лопаться, запустив переход к медвежьему рынку. «Лучше бы в этот раз все было по-другому», — отметил Хартнетт. 

«Если большинство инвесторов уже вложились в узкий круг переоцененных бумаг, кто будет их покупать, если что-то пойдет не так или изменится настроение? — заявил в интервью Barron’s главный стратег Interactive Brokers Стив Сосник. — Это как переполненное здание: если все одновременно захотят выбраться, начнется давка. Именно в этом опасность».

В словах Альтмана есть доля истины, но риски зависят от конкретных компаний, заявил CNBC в понедельник директор по исследованиям в области полупроводников, цепочек поставок и новых технологий в Futurum Group Рэй Ван. «Если говорить об инвестициях в ИИ и полупроводники в целом, я не считаю, что это пузырь. Фундаментальные показатели по всей цепочке поставок остаются сильными, а долгосрочная динамика тренда в ИИ оправдывает дальнейшие вложения», — отметил он.

Однако Ван подчеркивает, что растущий объем спекулятивного капитала направляется в компании со слабыми фундаментальными показателями и лишь предполагаемым потенциалом, что может привести к образованию локальных перегревов на рынке.

Технологические гиганты останутся лидерами роста, уверен директор по инвестициям в Treasury Partners Ричард Саперштейн. «Мы ожидаем дальнейшего увеличения прибыли, реинвестирования денежных потоков и расширения их глобального влияния», — написал он в заметке, которую приводит Barron’s. Саперштейн подчеркнул, что, по его мнению, инвесторам стоит сохранять высокую долю вложений в американские акции, особенно в бумаги крупнейших технологических компаний, поскольку акции получат поддержку от дерегуляции (снижения бюрократических издержек при президентстве Трампа), возвращения производства в США и льгот по капитальным затратам. Все это со временем станет дополнительным стимулом для экономического роста, уверен аналитик.