Goldman Sachs спрогнозировал дальнейшее падение доллара, даже если не будет рецессии

Доллар продолжит дешеветь вне зависимости от того, будет ли Федрезерв агрессивно снижать ставки и смогут ли США избежать рецессии, заявил главный экономист Goldman Sachs. Он назвал американскую валюту слишком дорогой и добавил, что дальнейшее удешевление доллара станет важным условием для того, чтобы иностранные инвесторы вернулись на американский рынок. США по-прежнему зависят от иностранного капитала для финансирования своего торгового дефицита.

«Если экономика [США] замедлится сильнее, а [ФРС] снизит ставки более резко, это усилит сценарий [дальнейшего обесценения доллара]... но я не выстраиваю сценарий удешевления доллара на прогнозе рецессии или очень сильных снижений ставки; я думаю, что ослабление доллара случится даже если ставки будут сокращаться относительно умеренно», — заявил главный экономист Goldman Sachs Ян Хатциес в интервью Reuters.

Пока доллар не подешевеет, аппетит иностранных инвесторов к долларовым активам будет снижаться, считает Хатциес. «Доллар все еще очень высоко оценивается... Я считаю, что иностранные инвесторы вряд ли будут активно наращивать долю США в своих портфелях», — отметил он. Хотя у США сохраняются структурные преимущества, такие как более высокая производительность труда по сравнению с Европой, их относительная конкурентоспособность начинает постепенно снижаться, что, по мнению экономиста, в первую очередь отразится на валютных рынках.

США при этом заинтересованы в иностранном капитале. Сейчас американский торговый дефицит превышает $1 трлн, что означает, что страна полагается на иностранный спрос на ее активы для финансирования этого дефицита, отметил Хатциес. Но доля американских активов в портфелях иностранных инвесторов уже высока, а значит, поддерживать нужный уровень финансирования без обесценения доллара будет сложно, утверждает экономист.

Апрель оказался худшим месяцем для доллара США с 2022 года: за месяц индекс американской валюты снизился на 4%, передает Bloomberg. Международные инвесторы начали выводить средства из американских активов на фоне хаотичной торговой политики президента США.

Так, с момента инаугурации Дональда Трампа индекс доллара, отслеживающий динамику валюты США по отношению к другим, упал примерно на 9%, отмечает Reuters. На рынке опционов тоже наблюдается нарастающий пессимизм: спрос на инструменты защиты от дальнейшего падения доллара достиг пика за последние годы, добавляет Bloomberg. Хеджирование стало дороже, а интерес к таким стратегиям резко вырос к концу месяца.

Ослабление доллара ставит под вопрос статус американской валюты как главной мировой «тихой гавани» и резервной валюты, считает Bloomberg. Особенно показательно, что доллар продолжил слабеть даже тогда, когда банковские модели предсказывали его покупки в рамках ребалансировки портфелей в конце апреля.

«Поведение рынка в апреле больше похоже не на обычное сокращение позиций, а на тихий исход как иностранных, так и внутренних инвесторов из американских активов», — отметил в изложении Bloomberg Кевин Тозе, член инвестиционного комитета компании по управлению активами Carmignac.

Некоторые аналитики считают, что компании просто не успели отреагировать на столь резкое падение доллара. Например, глава направления валютных стратегий Insight Investment Франческа Форназари отметила, что в обычной ситуации такое ослабление привлекло бы корпоративных покупателей из США, но в этот раз этого не произошло. «Падение оказалось слишком стремительным, и компании просто не успели на него среагировать», — объяснила она в изложении Bloomberg.

Другие считают, что такая ситуация может быть сигналом более глубоких структурных изменений на глобальных рынках. «Мы можем наблюдать начало конца американской исключительности или начало тренда на дедолларизацию», — заявил стратег Invesco Дэвид Чао.

Пока рано судить, станет ли апрель началом долгосрочного тренда, подчеркивает Bloomberg. Однако сам факт резкого падения — это уже повод задуматься, куда движется международный статус доллара, полагает издание.