Goldman считает, что рано бить тревогу об ИИ-пузыре. Банк Англии с ним не согласен

Goldman Sachs и Банк Англии разошлись во мнениях о том, стоит ли участникам рынка беспокоиться по поводу нарастающего пузыря в акциях, связанных с ИИ. Стратег инвестбанка сохраняет спокойствие, в то время как британский регулятор, наоборот, предупредил о возможной коррекции на фоне завышенных оценок ИИ-компаний.

Ажиотаж вокруг ИИ продолжает подстегивать ралли на американском рынке: технологический индекс Nasdaq Composite, к примеру, вырос более чем на 27% за последние 12 месяцев, при этом его мультипликатор, отражающий отношение цены к прогнозируемой прибыли, сейчас равен 28, тогда как средний десятилетний показатель составляет 23. Некоторые участники рынка сравнивают нынешнюю ситуацию с дотком-бумом 1990-х и предупреждают об аналогичном пузыре. 

Пока слишком рано беспокоиться о пузыре в стремительно растущих технологических акциях США, считает стратег Goldman Sachs Питер Опенгеймер, его мнение приводит Bloomberg. «Оценки технологического сектора становятся напряженными, но пока не достигли уровней, соответствующих историческим пузырям», — отметил он в записке, которую цитирует агентство.

Опенгеймер объяснил, что пузыри обычно формируются, когда рыночная стоимость компаний значительно превышает их ожидаемые будущие денежные потоки, и в прошлые такие периоды рост рынков был в основном спекулятивным. Сейчас же, подчеркнул аналитик, рекордное ралли технологических гигантов подкреплено устойчивым ростом прибыли, а ведущие компании сектора обладают «необычно сильными балансами».

Тем не менее стратег порекомендовал инвесторам диверсифицировать портфели для снижения рисков, связанных с малым количеством игроков, подстегивающих ралли, и с растущей конкуренцией в ИИ-гонке. Он также допустил, что повышение оценок на рынках акций и облигаций связано не столько с пузырем в технологиях, сколько с более широкими факторами — низкими процентными ставками, высокими глобальными сбережениями и продолжительным экономическим циклом. «Это действительно делает сектор уязвимым к коррекции, если доверие к росту ослабнет, но маловероятно, что это произойдет исключительно из-за лопнувшего пузыря в технологическом пространстве», — добавил Опенгеймер.

Банк Англии занял противоположную позицию и предостерег от перегрева. В своем квартальном отчете о финансовой стабильности регулятор назвал два фактора, которые могут повысить риск резкой коррекции на финансовых рынках. Во-первых, это высокие оценки компаний, связанных с искусственным интеллектом. Согласно протоколу заседания Комитета по финансовой политике от 2 октября, фондовые рынки выглядят переоцененными, а технологические компании, работающие с ИИ, наиболее уязвимы — особенно если ожидания относительно влияния технологий окажутся завышенными. Регулятор подчеркнул, что на пути развития ИИ существуют серьезные ограничения, способные негативно сказаться на оценках компаний. Среди рисков он назвал возможный дефицит энергии, данных и сырья, а также технологические прорывы, которые могут изменить требования к инфраструктуре ИИ.

Во-вторых, это угроза независимости Федеральной резервной системы ФРС США. Банк Англии напомнил о давлении на Федрезерв со стороны Дональда Трампа, в том числе о его попытках изменить состав совета и критике главы регулятора Джерома Пауэлла. Британский центробанк предупредил, что подрыв доверия к ФРС может вызвать резкую переоценку долларовых активов, рост волатильности и премий за риск, что отразится и на мировых рынках, где ставки заимствований тесно связаны с американскими.