J.P. Morgan: американские акции переоценены, но покупать их все равно стоит

Рынок акций США выглядит дорого, но это не повод сокращать долю инвестиций в бумаги американских компаний, заявила глава отдела стратегии по акциям в регионе EMEA и исполнительный директор J.P. Morgan Private Bank Наталия Липихина в подкасте Bloomberg. По ее словам, даже при завышенных оценках у инвесторов остаются веские причины держать высокий удельный вес американских бумаг — в том числе благодаря искусственному интеллекту.

По словам Липихиной, «все еще целесообразно иметь очень высокую долю в индексе S&P». Одна из ключевых причин — ускоренное внедрение искусственного интеллекта: компании становятся эффективнее, а это ведет к «улучшению маржинальности в целом».

Стратег J.P. Morgan посоветовала инвесторам держать в бумагах американских компаний 60–70% от той части портфеля, которая вложена в акции. Оставшуюся часть портфеля она рекомендует распределить между европейскими акциями (главным образом, промышленных и оборонных компаний) и вложениями в рынок Индии, хедж-фонды, инфраструктурные проекты и золото.

Что касается Великобритании, то Липихина отнеслась к ее фондовому рынку скептически. Она признает, что британские акции сейчас оцениваются дешево, но не находит факторов, которые могли бы привести к росту их стоимости до более справедливого уровня.

S&P 500 вырос на 25% с апреля — инвесторы перестали бояться, что пошлины Дональда Трампа доведут крупнейшую экономику мира до рецессии. С конца июня базовый фондовый индекс США торгуется выше 22-кратного значения ожидаемой прибыли (P/E) за год вперед, сообщило 17 июля Reuters со ссылкой на данные LSEG Datastream. Так дорого американские акции стоили лишь около 7% времени за последние 40 лет, отметило агентство.

При этом индекс Nasdaq Composite стабильно опережает S&P 500 в 2025 году благодаря буму искусственного интеллекта — и даже оптимисты теперь признают, что текущее ралли Nasdaq начинает напоминать ситуацию с пузырем доткомов в конце 1990-х. «Разница между IT-пузырем 1990-х и ИИ-пузырем сегодня в том, что 10 крупнейших компаний в индексе S&P 500 сейчас переоценены даже сильнее, чем тогда», — написал 17 июля клиентам главный экономист Apollo Global Management Торстен Слек. Если в начале 2000-х годов акции 10 крупнейших компаний индекса имели форвардный P/E около 25, то в последние годы показатель приближается к 30, подчеркнул Слек.

Хотя американские акции выглядят переоцененными, до пузыря еще далеко, возражает глава стратегии по американскому фондовому рынку Societe Generale Маниш Кабра. По его расчетам, текущая премия за риск по акциям в США составляет 3,3%, что ниже среднего значения (4,2%). Это говорит о том, что S&P 500 по-прежнему отражает уверенность инвесторов, основанную на росте прибыли и сильной экономике, а рынок не войдет в зону пузыря, пока индекс не поднимется до 7500 пунктов — на 20% выше текущего уровня, добавил Кабра.