Компания-крепость: почему банки считают Shell защитным активом на нефтяном рынке

2025 год сложно назвать спокойным для рынка нефти — увеличение добычи ОПЕК+ c весны этого года стало одним из факторов давления на цены. С апреля страны, входящие в объединение, ускоренно увеличивают квоты на добычу по сравнению с планом, одобренным в декабре 2024 года. Уже в сентябре 2025-го они в итоге окончательно снимут ограничения по добыче 2,2 млн баррелей в сутки. Настроение на июльской встрече ОПЕК в Вене один из ее участников в разговоре с FT назвал похожим на «настроение моряков перед бурей». 

Уже этой зимой на рынке может возникнуть излишек нефти. Французский нефтяной гигант Total Energies предупредил, что нефти скоро будет «в избытке», особенно если мировая экономика замедлится, написала FT. Международное энергетическое агентство в августе повысило прогноз по мировым поставкам нефти в 2025 году c 2,1 млн до 2,5 млн баррелей в сутки. Одновременно с этим оно в очередной раз понизило прогноз мирового спроса на нефть и теперь считает, что он увеличится на 680 тыс. баррелей в сутки в этом году. Всего с начала года МЭА уже понизило прогноз спроса на 350 тыс. баррелей в сутки. 

К другим важным факторам, вызывающим опасения на рынке, относятся также война Израиля и Ирана, пошлины США и новости о замедлении спроса на нефть в Китае. К таковым относятся и угрозы США ввести новые санкции: президент США Дональд Трамп ранее грозил новыми ограничениями России и покупателям российской нефти, но после саммита в Анкоридже сообщил, что пока новых санкций вводить не нужно. К текущему моменту Штаты обложили дополнительными импортными пошлинами в 25% за закупку российской нефти только Индию. Она и Китай — крупнейшие покупатели нефти из РФ.  

Цены на нефть марки Brent с начала года снизились более чем на 9%, до $67,7 за баррель. ETF на акции нефтедобывающих компаний SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production с начала года вырос на 1,65% по данным на закрытие торгов 28 августа.

Какие нефтяные компании будут выглядеть более устойчивыми на таком рынке? 

В августе команда аналитиков UBS написала, что считает акции Shell лучшим защитным активом в секторе в условиях неопределенности. О привлекательности Shell написал и Barclays в своем отчете от 31 июля. Morgan Stanley 31 июля назвал Shell одной из своих ключевых инвестиционных идей в секторе, банк удерживает акцию в списке «Top Pick» с рейтингом «выше рынка» и целевой ценой 28,6 фунтов, что на 5,34% выше цены закрытия 28 августа. 

По данным Bloomberg, среди пяти крупнейших по капитализации нефтегазовых компаний мира Shell (помимо нее, в список входят ExxonMobil, Saudi Aramco, Chevron и PetroChina) имеет самую высокую долю рейтингов «покупать». Всего по компании дают рекомендации 27 аналитиков, из которых 18, или 67%, рекомендуют покупать ее бумаги, а остальные девять — держать. Хотя ExxonMobil и Saudi Aramco имеют более высокий потенциал роста, у них доля рейтингов «покупать» ниже — 60% и 59% соответственно. Средняя целевая цена акций Shell составляет 29,88 фунтов, что предполагает рост на 10% от цены закрытия 28 августа.

UBS в своем отчете 1 августа сохранили рекомендацию «покупать» для бумаг Shell и повысили целевую цену с 29,5 фунтов стерлингов до 30 фунтов, что выше цены закрытия 28 августа на 10,5%.

Shell 31 июля отчиталась за второй квартал. Ее выручка cнизилась на 12,2% и составила $65,4 млрд при ожиданиях рынка в $58,3 млрд, скорректированная чистая прибыль снизилась на 32% до $4,3 млрд в годовом выражении, однако значительно превысила прогноз аналитиков ($3,74 млрд). 

UBS отмечает, что Shell превзошла ожидания рынка по операционному денежному потоку шестой квартал подряд благодаря высокой рентабельности в добыче и маркетинге (к этому сегменту относятся сети автозаправок и продажа масел). Затраты компании снизились на 4% в квартальном выражении, причем более 60% экономии приходится на постоянные изменения в организации процессов, а не на одноразовые меры. В их числе — снижение бюрократии и внедрение новых технологий, позволяющих сократить стоимость добычи и логистики. Такой упор на снижение затрат дает основание считать компанию одним из лучших защитных активов в условиях неопределенности на рынке энергоносителей, написали аналитики UBS.

Отчетность Shell за второй квартал Barclays назвал «возвращением к прочной основе». В своем отчете от 31 июля инвестбанк сохранил рейтинг «выше рынка» и целевую цену в 40 фунтов стерлингов, что выше цены закрытия 28 августа на 47,3%.

По подсчетам инвестбанка, c 2022 года компании удалось сэкономить уже $3,9 млрд из $5–7 млрд расходов, которых она планировала сократить к 2028 году. Экономия идет как за счет оптимизации процессов внутри компании, так и за счет продажи непрофильных активов — например, завода в Сингапуре и 30% доли дочерней компании по добыче нефти в Нигерии.

Ключевым событием в этом году для компании Barclays называет начало поставок сжиженного газа с проекта LNG Canada в июле. В нем Shell принадлежит 40%. Сейчас оттуда уходит одна партия каждые восемь дней, а на пике мощности может уходить каждые четыре дня. Компания планирует наращивать продажи газа на 4–5% в год до 2030 года. 

Barclays повысил прогнозы по прибыли на акцию Shell — в 2025 году ожидает прибыли в $3,35 на акцию, а к 2027 году — уже $5,05, в то время как в 2024 году показатель составил $2,56. В материалах инвестбанка говорится, что Shell планирует возвращать акционерам почти половину своего денежного потока — 40–50% — в виде дивидендов и выкупа акций.

Morgan Stanley в свою очередь отмечает три позитивных момента для инвесторов Shell: устойчивость компании к рыночным шокам, доказанную способность к качественным изменениям и масштабную программу по выплате дивидендов. 

Аналитики банка подчеркивают, что Shell остается одним из немногих крупных игроков, сочетающих сильную доходность с диверсифицированным портфелем активов: от традиционного бизнеса по добычи нефти до глубоководных проектов в Бразилии и Нигерии.

По мнению аналитиков канадского банка RBC Capital Markets, Shell является «крепостью» среди конкурентов — самой устойчивой компанией сектора. В своем отчете от 31 июля RBC сохранил рекомендацию «выше рынка» по акциям Shell и целевую цену в 34 фунта, что предполагает рост на 25,2% от цены закрытия 28 августа. Банк закладывает в свою модель, что Shell проведет выкуп своих акций на $14 млрд в 2026 году. Если котировки компании будут оставаться под давлением, ускоренное сокращение количества акций на рынке может стать катализатором для будущего роста дивидендов, написали аналитики RBC.