«Медведи» снижают ставки против владельца Gucci. Стоит ли покупать его акции?

Хедж-фонды, ставившие на падение акций компании Kering, которая владеет Gucci и другими люксовыми брендами, постепенно сворачивают свои позиции, отмечает CNBC. Объем шортов сократился более чем с 10% от всех бумаг в обращении до 8%. Этот разворот совпал с приходом нового генерального директора Луки де Мео, с которым связывают надежды на возрождение группы, столкнувшейся с кризисом продаж. Аналитики тоже постепенно становятся более оптимистичными по отношению к лакшери-холдингу, но есть и те, кто сохраняет скептический настрой. 

Хедж-фонды сокращают короткие позиции по акциям Kering, в портфель которого входят Gucci, Saint Laurent, Balenciaga и Alexander McQueen. Интерес к шортам снижается, в то время как проблемный люксовый холдинг пытается вернуть позиции под руководством нового гендиректора Луки де Мео после многолетних потрясений, пишет CNBC. 

По оценкам аналитической фирмы Ortex, на которые ссылается Reuters, доля свободно обращающихся акций, используемых в коротких продажах, сократилась с уровня выше 10%, зафиксированного летом, до 8% в сентябре. Шортисты зарабатывают на падении стоимости компании, занимая ее акции для продажи на открытом рынке, а затем выкупая их по более низкой цене.

В прошлом месяце Kering была наиболее «перегруженной» короткими позициями бумагой среди европейских компаний с крупной капитализацией, согласно анализу Hazeltree, который отслеживает шорты по 15 000 публичных компаний в базе 700 хедж-фондов. Один из крупнейших в Великобритании хедж-фондов Marshall Wace по данным на 16 июля удерживал чистую короткую позицию в размере 1,6% от акций Kering, тогда как 16 сентября эта доля составила уже 0,67%, следует из информации на портале ShortRegister, собранной на базе регуляторных документов. 

Акции Kering на торгах во Франции 22 сентября подешевели на 1%, но за последние три месяца стоимость компании подскочила более чем на 50% и приближается к максимуму с начала года, отмечает CNBC. К этому моменту котировки выросли за 2025 год примерно на 11%.

Новый глава Kering Лука де Мео, приглашенный из Renault и вступивший в должность 15 сентября, получил задачу реанимировать компанию, которая столкнулась с давлением американских пошлин и снижением спроса на товары класса «люкс» на ключевых рынках, включая Китай. Во втором квартале выручка Kering разочаровала инвесторов: группа сообщила о падении продаж на 15% в годовом выражении и в частности о резком падении продаж флагманского бренда Gucci — на 25%. Помимо слабые результаты Gucci, одной из основных проблем люксовый холдинг назвал долговую нагрузку в размере €9,5 млрд. В итоге проблемы Kering сделали ее постоянной целью для хедж-фондов, играющих на понижение, которые заработали на падении стоимости компании. 

Помимо финансовых трудностей, компания на прошлой неделе подтвердила, что выявила утечку данных в результате “временного доступа неавторизованной третьей стороны”. Были украдены имена клиентов, их адреса и сведения о тратах в магазинах по всему миру, при данные кредитных карт в результате взлома скомпрометированы не были, подчеркнул холдинг. 

Аналитики CIC Market Solutions 16 сентября улучшили рекомендацию по акциям Kering с «нейтральной» до «покупать» и подняли целевую цену с €220 до €300. Их новый таргет предполагает рост котировок на 12%. 

“Бычий” взгляд подтвердил и HSBC — на прошлой неделе он сохранил рекомендацию «покупать» и целевую цену в €300. В банке считают, что Лука де Мео способен вдохнуть в группу энергию и изменить корпоративную культуру, обновив команды по примеру основателя Apple Стива Джобса, который говорил, что нанимает умных людей, чтобы они подсказывали ему, что делать, а не наоборот. Пессимизм в отношении Kering на фондовом рынке будет постепенно уходить благодаря череде позитивных новостей, которые помогут восстановить доверие инвесторов, прогнозирует инвестбанк.

Тем не менее Kering, вероятно, придется пересмотреть состав портфеля брендов — включая ювелирный и косметический бизнес, а также слабые подразделения, считают аналитики HSBC. В том числе, предположили они, возможна реструктуризация активов холдинга Artemis, куда входят Puma, винодельни и аукционный дом Christie’s.

Аналитиков, которые смотрят на перспективы Kering скептически, пока тоже достаточно. Компания AlphaValue 17 сентября подтвердила “медвежий” прогноз, немного улучшив рейтинг акций люксового холдинга с «продавать» (Sell) до «сокращать позицию» (Reduce). Целевую цену аналитики оставили без изменений на уровне €279, она подразумевает небольшой рост в пределах 5%. Команда AlphaValue отметила активные шаги Луки де Мео в первый день на посту CEO — кадровые перестановки в Gucci, передача бизнеса очков Valentino в Kering Eyewear. Все это укрепляет ожидания восстановления с 2026 финансового года, прогнозируют аналитики. 

Осторожную позицию занимают, к примеру, RBC и Bernstein — они на прошлой неделе подтвердили нейтральные рейтинг, при этом таргет Bernstein составляет €180, что означает риск падения акций на 33%.

В целом у Kering сейчас семь рекомендаций к покупке — на две больше, чем еще месяц назад, показывает FactSet. При этом большая часть рейтингов — нейтральные, эквивалентные совету удерживать бумаги в портфеле. Таких — 13. Аналитиков, настроенных на продажу акций люксового холдинга, шесть — их число не изменилось. Средняя целевая цена в €215 евро предполагает падение котировок почти на 20% от уровня последнего закрытия 19 сентября.