«Мрачное предупреждение для инвесторов»: какие сигналы посылает Баффет?

Berkshire Hathaway Уоррена Баффета продолжает продавать больше активов, чем покупает, воздерживаясь даже от приобретения собственных акций. Эта осторожная тактика может быть предупреждением о необходимости быть осторожным на перегретом рынке. Что показал квартальный отчет Berkshire Hathaway — и какие уроки из него могут извлечь частные инвесторы?

Информация о том, какие какие именно акции Баффет и его команда покупали и продавали во втором квартале, инвесторам пока не доступна. Тем не менее, опубликованные 2 августа квартальные  результаты дают «очень четкое представление» об их тактике в этот период, пишет The Motley Fool. 

Несмотря на падение цен на акции из-за повышения пошлин Дональдом Трампом, в течение второго квартала Berkshire Hathaway продала акции на $6,9 млрд и купила лишь на $3,9 млрд. «Инвесторы и уважают Уоррена Баффета за его способность замечать удивительные сделки, скрытые с виду, а некоторые стремятся копировать его покупательскую активность, но суровая правда заключается в том, что миллиардер и глава Berkshire остается чистым продавцом акций 11 кварталов подряд», — отмечает издание. 

Кроме того, четвертый квартал подряд Berkshire не выкупает и собственные акции, хотя до этой паузы проводил байбеки 24 квартала подряда. Баффет воздерживался от покупок, несмотря на то, что Berkshire Hathaway располагает огромным запасом наличности — на 30 июня он составлял $344 млрд. 

«В совокупности эти решения о распределении капитала представляют собой мрачное предупреждение для инвесторов», — считает The Motley Fool.

Два незыблемых правила инвестиционной философии Баффета: не ставить против Америки и искать выгодные сделки. Очевидно, что, несмотря на наличие свободных средств, у Баффета и его команды просто нет стимула использовать капитал, учитывая, как высоко поднялся фондовый рынок, считает издание.

В частности, индикатор недооцененности или переоцененности рынка, который известен как «индикатор Баффета», чуть больше недели назад достиг исторического максимума. Этот коэффициент, который сравнивает стоимость всех публичных компаний США с ВВП, исторически составлял в среднем 85% с 1970 года. Но в конце июля он превысил 210%. В прошлом за рекордами «индикатора Баффета» следовал существенный откат акций. Например, в марте 2000 года, непосредственно перед крахом пузыря доткомов, показатель взлетел до 144%. Когда пузырь лопнул, индексы S&P 500 и Nasdaq потеряли 49% и 78% соответственно. 

Еще один сигнал о том, что фондовый рынок пойдет на спад в ближайшие 1-3 года, подает так называемый коэффициент Шиллера —  P/E, базирующийся на средней скорректированной на инфляцию прибыли за 10 лет. Показатель, предложенный нобелевским лауреатом Робертом Шиллером, в конце июля достиг 37,8. За всю историю расчетов с 1957 года такой уровень фиксировался крайне редко — менее чем в 5% месяцев. После подобных значений индекс S&P 500, как правило, показывал отрицательную динамику: в среднем минус 3% через год, минус 12% через два года и минус 14% через три. 

В то же время инвесторам при копировании тактики Баффета следует учитывать и контекст, отмечает The Motley Fool: нерешительность «Оракула из Омахи», вероятно, обусловлена размером его компании. Рыночная капитализация Berkshire Hathaway сейчас составляет около $1 трлн, а ее портфель акций оценивается более чем в $280 млрд. Следовательно, покупка акций на несколько миллиардов долларов не окажет существенного влияния на финансовое положение компании.

Однако обычные инвесторы не ограничены в своих возможностях так же, как Berkshire, обращает внимание издание: покупка акций на несколько тысяч долларов повлияет на финансовое положение большинства. 

«Итак, хотя частным инвесторам стоит в какой-то мере прислушаться к сигналам Баффета, им не следует полностью избегать фондового рынка <...> Однако, учитывая высокую оценку индекса S&P 500, инвесторам следует сосредоточиться на разумно оцененных акциях, которые они готовы держать в условиях волатильности», — заключает The Motley Fool.

Какие акции выбирали Баффет и его управляющие во втором квартале, Berkshire раскроет в середине августа, когда подаст в Комиссию по ценным бумагам и биржам отчет по форме 13F.