«Правило №1 — не теряй деньги»: принципы инвестиций Баффета, Далио и еще 10 гуру

Лучший способ учиться — смотреть на тех, кто уже доказал свою эффективность. Мы изучили подходы 12 признанных гуру инвестиции — от Уоррена Баффета и Рэя Далио до Кэти Вуд и Сета Клармана. Кто-то из них формулирует принципы прямо, в виде советов. У других рекомендации можно вычленить из стратегии и логики действий. В этом тексте — 12 идей от признанных мастеров и три универсальных совета, которые стоит держать в голове каждому инвестору.

Выбирайте инвестиции предельно тщательно

Уоррен Баффет — один из самых известных и успешных инвесторов в истории. Под его управлением Berkshire Hathaway превратилась из убыточной текстильной компании в инвестиционный холдинг стоимостью более триллиона долларов. С 1965 года, когда он возглавил компанию, среднегодовая доходность ее инвесторов составила около 20% — почти вдвое выше, чем рост индекса S&P 500 за тот же период (10,4%).

Многие его высказывания стали афоризмами: «Правило №1 — никогда не теряй деньги. Правило №2 — никогда не забывай правило №1», «Будь осторожен, когда другие жадны, и жаден, когда другие осторожны», «Лучше купить замечательную компанию по справедливой цене, чем посредственную по отличной». Эти принципы отражают общую философию Баффета: инвестировать вдумчиво, дисциплинированно и избирательно. Он предлагает представлять свой портфель как перфокарту с 20 слотами — как если бы за всю жизнь инвестор мог выбрать только 20 компаний. Такой подход помогает избегать поспешных решений и сосредоточиться на действительно надежных идеях.

Приоритет в начале — не стратегия, а стартовый капитал

Чарли Мангер (1924–2023) был ближайшим партнером Уоррена Баффета и вице-президентом Berkshire Hathaway. Более 45 лет он руководил медиахолдингом Daily Journal Corporation, где на свободные средства сформировал инвестиционный портфель, который сейчас стоит около $300 млн. 

Один из главных советов Мангера — сконцентрироваться на накоплении первых $100 000. «Это адски тяжело, но вы должны это сделать. Мне все равно, что вам придется для этого предпринять — хоть ходить повсюду пешком или питаться по купонам, — найдите способ накопить эти $100 000. После этого можно немного сбавить обороты», — говорил он. 

Мангер неоднократно подчеркивал, что именно этот этап требует максимальных усилий, дисциплины и жертв. Но после того, как этот рубеж будет пройдет, накопление идет легче: деньги начинают работать на вас, а сложный процент запустит рост состояния. 

Ставьте не на доходность, а на надежность и предсказуемость

Майкл Ларсон — директор по инвестициям Cascade Investment и управляющий активами Билла Гейтса и Фонда Гейтса с 1994 года. Под его руководством состояние Гейтса выросло с $5 млрд до более чем $130 млрд.

Стратегия Ларсона — «не попадать в заголовки», а обеспечивать стабильную доходность без драматических колебаний. По словам Ларсона, для крупных состояний важно не гнаться за максимальной доходностью, а обеспечивать устойчивый прирост капитала: «Смысл не в том, чтобы Билл стал богаче султана Брунея», — говорит он, объясняя свой консервативный подход и ориентацию на стабильные результаты. Эта стратегия доказала свою жизнеспособность во время кризиса 2008: портфель, собранный Ларсоном, оказался более защищенным, чем индекс Dow Jones. 

Майкл Ларсон предпочитает «скучные» бизнесы — компании с предсказуемыми денежными потоками, разумной оценкой и устойчивыми конкурентными преимуществами. При выборе он анализирует финансовую отчетность, оценивает долговую нагрузку, дивидендную политику и качество управления. Начинающим инвесторам он рекомендует делать ставку не на хайп, а на надежность — в долгосрочной перспективе это приносит более стабильный результат. Ларсон вносит изменения в портфель не чаще одного-двух раз в год. Он советует не читать финансовые новости ежедневно, не поддаваться панике в кризис и не пересматривать стратегию слишком часто.

Инвестируйте в то, что рынок недооценивает, — если уверены, действуйте без колебаний

Карл Айкан – основатель и основной владелец Icahn Capital Management и холдинга Icahn Enterprises L.P. Свою первую брокерскую фирму Icahn & Company он открыл в 1968 году, а к концу 1970-х стал известен благодаря агрессивным стратегиям скупки акций и корпоративным поглощениям. 

Айкан делает ставку на недооцененные компании. Обычно это бизнесы с временными проблемами или непривлекательной отчетностью, но сильными фундаментальными показателями. «Надо покупать то, что мир считает безумием», — говорит Айкан. Если вы уверены в инвестиционной возможности, делайте крупное вложение — таков принцип Айкана. 

При этом Айкан предупреждает инвесторов о двух главных ошибках, которые называет «смертными грехами»: действовать импульсивно и не действовать вовсе. Но главное, по его словам, — получать удовольствие от самого процесса: инвестирование должно быть не только источником прибыли, но и интеллектуальным увлечением.

Смотрите на цену, а не на репутацию

Майкл Бьюрри — основатель хедж-фонда Scion Capital (2000–2008), а затем Scion Asset Management. Бьюрри прославился тем, что предсказал ипотечный кризис 2007–2008 годов и заработал на этом. Эта история легла в основу книги и фильма «Игра на понижение». 

Майкл Бьюрри выстраивает инвестиционную стратегию на основе глубокого анализа, жесткого контроля рисков и подхода, который он сам назвал «фу-инвестированием» (ick investing). Речь идет об инвестициях в активы, которые у большинства инвесторов вызывают отторжение — из-за проблемной репутации, этических или экологических рисков, слабой отчетности или устаревшей бизнес-модели. Бьюрри предпочитает фокусироваться на цене, а не на репутации эмитента — потому что именно такие активы часто имеют минимальную корреляцию с рынком и оптимальное соотношение риск/доходность.

Один из примеров такого подхода — инвестиция Бьюрри в акции Quipp Inc., производителя оборудования для газет. Из-за снижения интереса к печатным СМИ бумаги считались бесперспективными. Тем не менее, при капитализации $38 млн компания за три года сгенерировала $14,4 млн свободного денежного потока при капитальных затратах всего $1 млн. Акции торговались с дисконтом к балансовой стоимости, а весь бизнес оценивался дешевле двухгодовой прибыли. Точных данных по доходности сделки нет, но аналитики говорят о возможности кратного (от двух до трёх раз) повышения капитала за два года.

Не ждите идеального момента — начните инвестировать с тем, что есть

Кен Гриффин — основатель и генеральный директор Citadel LLC, одной из самых прибыльных финансовых компаний в истории, которая управляет активами стоимостью свыше $65 млрд. 

Гриффин уверен, что молодость — это преимущество инвестора: «Когда вам двадцать с небольшим, что самое страшное может случиться? Да ничего такого. Если же вы начинаете предприятие в 40, потенциальные потери значительно выше». Главное — не ждать идеального момента, а разработать внятный план: с четкими критериями, по которым принимаются решения. 

При этом Гриффин предостерегает от стратегии следования за толпой, особенно когда речь идет о защите капитала. «В финансах, когда вы играете в защиту, вы почти наверняка проигрываете», — говорит он. Он советует с осторожностью относиться к популярным «безопасным» инвестициям, которые становятся переоцененными, когда в них идут все. Если основная цель — сохранить деньги, разумнее просто держать кеш, чем покупать активы, которые уже переоценены.

Оценивайте по чек-листу и строго придерживайтесь плана

Билл Акман — основатель и главный исполнительный директор Pershing Square Capital Management. Под его руководством фонд достиг среднегодовой доходности в 16,5% с 2004 года, превзойдя показатель S&P 500 в 10,2%. 

Акман разработал систему из восьми критериев, по которым отбирает компании для инвестиций. Среди них — простота и предсказуемость бизнес-модели, лидерство в отрасли или нише, сильные бренды, высокая защита от конкурентов, минимальная подверженность внешним рискам и профессиональное управление. 

«Когда мы отклонялись от этих восьми принципов, мы теряли деньги», — признает Акман. Скрижали с этими принципами стоят на рабочих столах сотрудников Pershing Square.

Покупайте акции только тех компаний, которыми вы готовы владеть целиком

Ли Лу — китайско-американский инвестор, основатель Himalaya Capital Management и единственный управляющий, которому Чарли Мангер доверил семейный капитал. В 23 года эмигрировал в США. В 31 год Ли Лу основал Himalaya Capital Management, которая сегодня управляет активами на сумму свыше $2,2 млрд. 

Один из главных принципов Ли Лу: «Рыбачьте там, где есть рыба». Он советует искать недооцененные компании с сильными фундаментальными показателями в сегментах с наибольшей вероятностью высокой отдачи от вложений.

Кроме того, Ли Лу подчеркивает важность отношения к акции как к доле в реальном бизнесе. «Акция — это не просто ценная бумага для продажи. Это доля в собственности компании», — говорит он. Инвестор должен мыслить как совладелец, оценивая качество бизнеса, его стратегию, команду, устойчивость и конкурентные преимущества. Один из ключевых вопросов, который он рекомендует задавать перед покупкой: если бы была возможность приобрести всю компанию по текущей цене — согласились бы вы на такую сделку? Если нет, покупать отдельные акции этой компании не имеет смысла. По словам Лу, суть инвестирования — «стать совладельцем отличного бизнеса по разумной цене и держать его как можно дольше».

Инвестируйте в бизнес, который может трансформировать отрасли

Кэти Вуд — основательница и глава инвестиционной компании ARK Invest. Свою карьеру она начала в Capital Group, а затем почти два десятилетия проработала в Jennison Associates, где прошла путь от экономиста до управляющего директора и портфельного менеджера. В 2014 году, не получив поддержки идеи активно управляемых ETF, Вуд решила действовать самостоятельно: вложила около $5 млн собственных средств в ARK Invest.

Кэти Вуд делает ставку на так называемые подрывные инновации — технологии, которые могут радикально изменить устоявшиеся рынки. Она выделяет пять направлений с наибольшим потенциалом: искусственный интеллект, секвенирование ДНК, робототехника, накопление энергии и блокчейн. По ее прогнозу, за 10–15 лет эти технологии могут принести миру более $50 трлн новой рыночной стоимости. Главное — находить компании, которые снижают издержки, делают продукты доступнее и способны менять целые отрасли.

Новичкам Вуд советует запастись терпением: эффект от инноваций проявляется не сразу. Предпочитаемый ею инвестиционный горизонт — от семи лет. 

Покупайте активы с заметным дисконтом к их реальной стоимости

Сет Кларман — основатель и генеральный директор Baupost Group с активами на сумму около $23 млрд. Его книга Margin of Safety, в которой он рассказывает о своей стратегии запаса прочности, стала классикой. Применение этого принципа принесло Кларману и его фонду среднегодовую доходность в 20%. 

«Запас прочности» — это разница между внутренней стоимостью актива и его текущей рыночной ценой. Например, если внутренняя стоимость компании составляет $100 за акцию, а инвестор покупает ее за $70, запас прочности составляет 30%. Такой дисконт создает защитный буфер на случай аналитических ошибок, рыночной волатильности или изменений в бизнесе.

Кларман считает, что инвестировать стоит только при наличии запаса прочности. Это не дает гарантии, что все пойдет идеально, но защищает от серьезных потерь и помогает принимать решения спокойно, без паники. По его словам, главная цель инвестора — избегать убытков. Такой подход требует выдержки и терпения, но обеспечивает защиту от потерь и повышает вероятность стабильного результата. Он также предпочитает компании с осязаемыми активами, которые проще оценить и сложнее переоценить.

Анализируйте не только саму информацию, но и то, как ее воспринимает и оценивает рынок

Ховард Маркс — соучредитель и председатель Oaktree Capital Management, управляющего активами на сумму более $200 млрд. В 2008 году Oaktree собрала крупнейший в истории фонд distressed debt ($10,9 млрд). Маркс известен своими аналитическими записками («меморандумами»).

Ховард Маркс советует начинающим инвесторам развивать мышление второго уровня — способность мыслить глубже и шире, чем большинство. Это значит не просто реагировать на очевидные факты вроде «компания растет — значит, стоит покупать», а задаваться более сложными вопросами: что уже известно рынку? учтены ли эти ожидания в цене? есть ли риски, которые все игнорируют? Такой подход помогает избежать типичных ошибок и видеть ситуацию с более реалистичной и трезвой позиции.

Мышление второго уровня — это готовность анализировать не только факты, но и поведение других участников рынка, идти против толпы, когда это обоснованно, и трезво оценивать риски. По Марксу, выдающийся инвестор — это не тот, кто всегда прав, а тот, кто умеет видеть больше и глубже: не только потенциальную доходность, но и возможные потери, включая их вторичные последствия. Такой подход позволяет принимать более устойчивые и взвешенные решения.

Диверсифицируйте не по активам, а по типам риска

Рэй Далио — основатель инвестиционной компании Bridgewater Associates, которая специализируется на управлении активами для институциональных клиентов: пенсионных фондов, эндаументов, суверенных фондов, правительств и центробанков. 

Далио считает, что портфель должен быть готов к любому экономическому сценарию — росту, спаду, инфляции или дефляции. Для этого он разработал стратегию All Weather, основанную не на прогнозах, а на сбалансированном распределении рисков. Ключевая идея — не просто диверсифицировать активы, а распределить риски так, чтобы ни один из них не мог серьезно повлиять на весь портфель.

Классическая модель включает акции, разные облигации, золото и сырьевые товары. Эти активы по-разному реагируют на изменения в экономике: акции выигрывают в фазе роста, облигации обеспечивают стабильность во время спада, золото и сырье страхуют от инфляции. Еще один принцип стратегии — регулярная ребалансировка: прибыль фиксируется, а подешевевшие активы докупаются. В марте 2025 года Bridgewater выпустил ETF на базе этой модели. 

У каждого инвестора — свой стиль и подход: кто-то делает ставку на технологические инновации, кто-то — на фундаментальные ценности. Но есть базовые принципы, которые объединяют большинство выдающихся инвесторов. Именно с них стоит начинать тем, кто делает первые шаги в инвестициях.

1. Управление рисками и диверсификация

Пожалуй, главный общий совет — не ставить все на одну карту. Майкл Ларсон, управляющий активами Билла Гейтса, строит портфели на разных отраслях: недвижимости, инфраструктуре, промышленных и технологических компаниях. Даже Уоррен Баффет, несмотря на критику чрезмерной диверсификации, советует начинающим инвесторам начинать с 15–20 компаний из разных отраслей.

2. Долгосрочный горизонт

«Покупайте только то, что вы были бы рады держать, если бы рынок закрылся на 10 лет», — говорит Баффет. Эту идею разделяют Билл Акман и другие. По их мнению, краткосрочные колебания не должны влиять на стратегию — главное, чтобы у инвестора был четкий тезис и время на его реализацию. 

3. Признавать и анализировать ошибки

Почти все инвесторы высокого уровня открыто говорят о своих неудачах. Баффет называл покупку Berkshire Hathaway «самой глупой акцией», а Карл Айкан — убытки  от инвестиций в Hertz и Blockbuster важными уроками. «Если вы не можете спокойно реагировать на падение, у вас будет очень короткая карьера», — предупреждает Кен Гриффин. Гуру советуют относиться к ошибкам не как к поражениям, а как к источнику опыта, который помогает улучшать стратегию.