«Не все неоклауды одинаковы»: эксперты советуют купить CoreWeave и Nebius после спада

Несмотря на распродажу бумаг облачного провайдера CoreWeave на прошлой неделе, в результате которой из-за опасений по поводу долговой нагрузки они потеряли 25%, аналитики Goldman Sachs и Truist рекомендуют эти акции к покупке. Контракты облачного провайдера для ИИ, вероятно, окажутся выгоднее, чем ожидают инвесторы, считает аналитик Goldman Sachs, пишет Seeking Alpha. Стратеги Truist в свою очередь подтвердили рекомендацию «покупать» не только для бумаг CoreWeave, но и для другой облачной компании — Nebius Аркадия Воложа, говорится на платформе Investors Hub. На этом фоне бумаги обеих неооблачных фирм росли на торгах 19 октября на 7% и 1,3% соотвественно. Однако к моменту написания новости акции сократили темпы роста: CoreWeave дорожает на 2,6%, акции Nebius прибавляют 2,5%.

Аналитик Goldman Sachs Габриэла Борхес повысила рекомендацию по бумагам CoreWeave с «держать» до «покупать», но снизила целевую цену со $129 до $106 за штуку. Этот таргет тем не менее предполагает рост акций на 72,6% относительно цены закрытия 16 октября. «Не все неоклауды одинаковы, и мы относим CoreWeave к числу наиболее качественных игроков в этой экосистеме», — указала аналитик. «Под качеством», пояснила она, стратеги банка понимают: «способность реализовывать планы, в том числе быстро развертывать и масштабировать высокопроизводительные кластеры графических процессоров (GPU), а также потенциал для создания устойчивых конкурентных преимуществ за счет выхода за рамки простого предоставления GPU как услуги и продвижения на более высокие уровни технологического стека», цитирует Борхес CNBC. 

Однако Борхес отметила, что стоимость капитала CoreWeave существенно не вырастет, поскольку во многих сделках используется финансирование под залог активов, ставки по которому ниже. «Основной способ, которым CoreWeave привлекает средства для масштабирования ИИ-инфраструктуры, — кредиты с отложенной выборкой (DDTL). Это проектное финансирование под залог активов, а не традиционный корпоративный долг», — написала аналитик. По ее словам, к моменту окончания контракта связанный с ним долг зачастую в значительной степени или полностью погашен. Это позволяет CoreWeave извлекать остаточную стоимость из парка графических процессоров или сдавать их в аренду повторно, без необходимости и дальше обслуживать долг.

Кроме того, годовая регулярная выручка CoreWeave в расчете на мегаватт (показатель эффективности аренды мощностей) и доходность проектов без учета заемного финансирования (unlevered IRR) «склонны к росту в ближайшие 24 месяца из-за дефицита мощностей», заметила Борхес. CoreWeave выгодно отличается от других неоклаудов соотношением производительности и стоимости, а также способностью успешно вводить новые мощности, считает аналитик.

Стратеги Truist в аналитической записке, опубликованной в воскресенье вечером, также подтвердили свою рекомендацию «покупать» для акций CoreWeave, передает Investors Hub. Других подробностей о комментариях аналитиков в отношении бумаг неооблачной компании не приводится.

Также аналитики Truist подтвердили рекомендацию к покупке по акциям Nebius. Эксперты установили для них целевую цену на уровне $355, что более чем в два раза превышает их стоимость на закрытии торгов в пятницу, 16 октября. В обзоре аналитики затронули недавние опасения участников рынка в отношении неооблачных платформ для ИИ, возникшие после отмены первичного размещения акций Firmus, которая способствовала распродажам в секторе ИИ-инфраструктуры. Однако в Truist считают, что отмена IPO Firmus необязательно свидетельствует о глубоких структурных проблемах у облачных провайдеров со сформированным портфелем контрактов.

Аналитики также указали на ожидаемый мультипликатор стоимости бизнеса к выручке (EV/Sales) компании Nebius на уровне 4,5 на 2028 год. По данным Truist, эта оценка подкреплена прогнозами роста выручки выше среднего в течение данного периода. Данная оценка отражает ожидания брокерской компании в отношении Nebius, а не подтвержденные финансовые результаты в будущем, поясняет Investors Hub. 

32 из 47 аналитиков, покрывающих акции CoreWeave, рекомендуют покупать их. 12 из них советуют держать их в портфеле, и только трое — продавать. 

Что касается бумаг Nebius, то их рекомендуют покупать 17 из 26 аналитиков. Восемь настроены нейтрально, и только один советует продавать. 

На прошлой неделе акции компаний из сферы ИИ-инфраструктуры активно распродавались:бумаги Nebius подешевели за это время примерно на 21%, а CoreWeave — на 25%. Давление было вызвано тем, что инвесторы пересматривали оценки этих компаний, их потребности в капитальных затратах и условия финансирования, пишет Investors Hub. Кроме того, участники рынка оценивают возможные последствия роста стоимости заемных средств и значительных вложений, необходимых для расширения мощностей дата-центров.