Акции Nebius рухнули на 10%, CoreWeave — на 17% на фоне прогноза о рисках для сектора

Инвесторы в ходе торгов 14 октября устроили мощную распродажу акций, связанных с инфраструктурой для искусственного интеллекта.

Акции облачного провайдера Nebius Group, основанного Аркадием Воложем, обвалились больше чем на 10%. Еще большее падение показали акции его конкурента CoreWeave — они подешевели почти на 17%. Котировки облачного хостинга DigitalOcean и операторов дата-центров Applied Digital, Hut 8, IREN и Cipher Digital падали на 10–16%. 

Распродаже предшествовал отчет аналитической компании Gartner, пишет Seeking Alpha. Аналитики Gartner допустили, что больше 80% неооблачных провайдеров не смогут продолжить существование как независимые компании после 2030 года, если расходы на ИИ-инфраструктуру продолжат расти стремительными темпами. 

Дополнительное давление на акции CoreWeave оказал рост стоимости заимствований компании. Венчурный инвестор Чамат Палихапития опубликовал в социальной сети X график, показывающий, что доходность облигаций CoreWeave с погашением в 2032 году достигла 15%. «Не создает ли наращивание ИИ-инфраструктуры пузырь на рынке частного кредитования?» — написал инвестор. Внимание к посту привлек владелец X, самый богатый человек в мире Илон Маск, который прокомментировал его так: «Ой-ой». 

Гендиректор CoreWeave Майк Интратор в записке сотрудникам назвал поведение рынка «иррациональным» и подчеркнул, что по-прежнему уверен в перспективах компании, сообщил Bloomberg. 

Ожидается, что в 2026 году поставщики ИИ-инфраструктуры потратят на нее почти $1 трлн, а в 2027–2030 годах — еще $6 трлн, отметил аналитик Gartner Уилл Соммер.

«Однако наше исследование показывает, что выручки от искусственного интеллекта в корпоративном и потребительском сегментах будет недостаточно для обеспечения прибыльной окупаемости всех запланированных капитальных затрат на ИИ в этот период», — сказал он.

По оценке Gartner, индустрии ИИ-инфраструктуры нужно получить $8,5 трлн совокупной выручки к 2030 году, чтобы покрыть капитальные затраты, расходы на обслуживание долга и обеспечить целевую доходность на инвестированный капитал (ROIC) в 12%. Именно такую минимальную доходность Gartner закладывает в качестве порогового требования к инвестициям.

Выручка от дата-центров к этому сроку прогнозируется на уровне лишь $3,6 трлн — то есть дефицит составит $4,9 трлн. Кроме того, поскольку большинство ИИ-сервисов работают по модели без значительных собственных активов, Gartner ожидает, что менее половины выручки от ИИ достанется владельцам инфраструктуры — то есть неооблачным провайдерам. В Gartner полагают, что облачные гиганты Amazon, Google и Microsoft находятся в более выигрышном положении благодаря диверсифицированным доходам, тогда как для неооблачных провайдеров риски выше.

При сохранении текущих темпов инвестиций к 2032 году под риском списания может оказаться свыше $4 трлн активов, а целевая доходность в 12% на вложенный капитал будет достигнута не раньше конца 2032 года, считают в Gartner. Расходы на специализированную ИИ-инфраструктуру как услугу (IaaS), по прогнозу компании, вырастут с $66 млрд в 2027 году до $174 млрд к 2030 году. Однако этого роста будет недостаточно, чтобы большинство ИИ-провайдеров успели окупить вложения до смены поколения чипов, предупредил Соммер.

Опасения по поводу устойчивости бизнес-модели неооблачных провайдеров звучали и раньше. В сентябре 2026 года аналитик Rothschild & Co Redburn Алекс Хайссл присвоил рейтинг «продавать» акциям Nebius и CoreWeave и гиперскейлера Oracle, указав на структурную уязвимость сектора и растущую стоимость заимствований для компаний с менее устойчивыми контрагентами.

Moody's Ratings летом 2026 года предупреждало, что гонка за ИИ-инфраструктурой угрожает кредитному профилю CoreWeave и крупных технологических компаний. Совокупные обязательства по аренде дата-центров агентство оценило в $1,2 трлн. Известный шортист Джим Чанос также указывал, что у большинства неооблачных провайдеров нет устойчивой бизнес-модели и ясного пути к прибыльности.