«Неполноценный актив»: почему ряд стратегов не верит в продолжение small-cap ралли

В четвертом квартале small-cap компании вряд ли покажут такие же блестящие результаты, как в третьем, когда индекс Russell 2000 впервые с 2021 года обновил рекорд, считает основатель исследовательской компании Trivector Research Адам Паркер. Причина — в структурной «неполноценности» этого класса активов, включая низкое качество многих из них, пояснил он. По мнению стратега Citi Криса Монтегю, чрезмерная активность покупателей в этом сегменте сделала рынки уязвимыми.

Рост, который small-cap компании продемонстрировали в третьем квартале, вряд ли продолжится в следующие три месяца, считает основатель исследовательской компаний Trivector Research Адам Паркер. Его мнение привел CNBC. 

Он объяснил это «структурной неполноценностью» этого класса активов, обусловленной «некоторыми особенностями группы». В частности, считает он, среди small-cap компаний «больше мусора, чем качества», они менее прибыльны, чем крупные эмитенты, а вложения в них — более рискованны.

«Тем не менее, мы признаем, что способность <...> достигать альфа-эффекта (получать доходность выше средней по рынку. — Oninvest) сильнее выражена у small-cap акций, чем у компаний из индекса S&P 500, — с учетом высокого специфического риска» для этого класса активов», — написал Паркер. 

Паркер ожидает, что, вопреки общей тенденции, отдельные small-cap компании смогут продолжить успешное развитие в четвертом квартале, но инвесторам нужно тщательно их выбирать. CNBC перечислил три небольшие компании, которые, по мнению аналитика, заслуживают их внимания. 

— Onto Innovation, которая разрабатывает оборудование, программное обеспечение и технологии для микроэлектронной промышленности. С начала года ее котировки упали почти на 19%, на закрытии торгов 8 октября одна акция стоила $139,1. В сентябре Jefferies повысил рейтинг ее акций с Hold (совет держать) до Buy (рекомендация покупать).

— SentinelOne, работающая в сфере кибербезопасности. Ее бумаги подешевели с начала года на 20,3% — до $18.

— JFrog, разработчик платформы для управления всеми этапами жизненного цикла разработки программного обеспечения, от кода до финального релиза. Это единственная из трех компаний, чьи акции с плюсе с 1 января: они подорожали на 56,6% — до $48.  

Тем не менее Паркер предостерег инвесторов от слишком больших вложений в акции small-cap компаний. «Мы настоятельно не рекомендуем этого делать», — заключил он. 

Ралли небольших компаний началось в августе, на фоне ожиданий снижения ключевой ставки со стороны ФРС. По итогам заседания 16–17 сентября Федрезерв опустил ее на 25 базисных пунктов. На следующий день, 18 сентября, индекс Russell 2000, эталонный индикатор небольших компаний, подскочил до рекордного уровня в 2467,7 пункта. Предыдущий максимум был зафиксирован в ноябре 2021 года. 

На этом ралли не закончилось, и в ходе торгов в понедельник, 6 октября, Russell 2000 впервые за всю историю преодолел отметку в 2500 пунктов. Однако инлекс не удержался на этом уровне: так, на закрытии торгов 8 октября он составил почти 2484 пункта.

На неделе с 29 сентября по 3 октября наибольший рост «бычьих» ставок на неделе наблюдался именно в индексе Russell 2000, написал в заметке для клиентов в понедельник стратег Citi Крис Монтегю (его слова приводит Yahoo Finance). Он считает, что такая активность покупателей сделала рынки более уязвимыми, особенно если динамика замедлится.