Оценка Amazon упала до рекордно низкого уровня. Стоит ли купить акции компании?

У инвесторов вернулся интерес к акциям ИИ-компаний, но Amazon в этом ралли не участвует: мультипликатор P/E компании опустился до 20, минимума за всю ее историю на бирже, обратил внимание на подсчеты TrendSpider исполнительный редактор Yahoo Finance Брайан Соззи. Иск американских властей против рекламного бизнеса Amazon и опасения из-за расходов на ИИ-инфраструктуру, вероятно, сдерживают акции, пишет Соззи.

«Nvidia торгуется на историческом максимуме. Ее конкурент AMD только что обновил рекорд. Microsoft и Google за последний месяц немного прибавили. Акции Meta подскочили на 23% на ажиотаже вокруг ИИ-агента Muse, — пишет Соззи. — Сравните этот рост с Amazon, бумаги которого за последний месяц подешевели на 2,4%».

Из игроков «Великолепной семерки» более низкий, чем у Amazon, мультипликатор P/E только у Alphabet — 17,7, указал Соззи по данным Yahoo Finance AlphaSpace. Этот коэффициент отражает отношение цены акций к прибыли за последние 12 месяцев. При этом во втором квартале чистая прибыль Amazon выросла почти в 3,5 раза — до $62,6 млрд.

В сумму, правда, вошли $53,4 млрд неоперационного дохода, в основном от вложений в Anthropic, говорилось в отчете компании. Amazon владеет долями в непубличных ИИ-стартапах Anthropic и OpenAI и обязан отражать рост их стоимости в квартальной отчетности. Похожий бумажный доход во втором квартале зафиксировали Microsoft и Alphabet. «Отчетную прибыль [всех трех компаний] очень сильно завысила переоценка долей в OpenAI, Anthropic и SpaceX», — говорил телеканалу CNBC аналитик D.A. Davidson Гил Лурия.

В начале сентября Федеральная торговая комиссия США (FTC) и 22 штата подали иск против Amazon. По их версии, из-за рекламных практик компании примерно 1,2 млн рекламодателей с 2019 года переплатили $20 млрд. Регулятор утверждает, что Amazon не раскрывал механизмы резервных цен, которые повышали расходы рекламодателей и потребителей. В Amazon ответили, что рекламодатели получают от платформы больше пользы. Инвесторы заняли выжидательную позицию: они опасаются, что реклама, которая приносит Amazon хорошую прибыль, в будущем может стать менее доходной, пишет Соззи.

Другой риск связан с ИИ-помощниками. Amazon недавно запретил агентам Muse от Meta Platforms автоматически просматривать товары и делать покупки на его ретейл-платформе, пишет Investor’s Business Daily. Впрочем, Скотт Девитт из Rosenblatt не беспокоится на этот счет: «По мере того как персональные агенты и ИИ-ассистенты для шопинга сокращают путь от поиска товара до оплаты, появляются опасения, что рекламная модель маркетплейса Amazon может быть полностью вытеснена. Мы считаем этот тезис ложным, и Amazon не впервые сталкивается с давлением из-за долгосрочных изменений в поведении потребителей».

Рост расходов на онлайн-покупки в США ускоряется уже четвертый квартал подряд, и для многих инвесторов это стало сюрпризом, отмечают в Bernstein. «С улучшением показателей сложно спорить, но причины этого менее ясны, что делает обсуждение траекторий роста на 2027 год интересным», — написал клиентам 28 сентября аналитик Bernstein Никхил Девнани. 

При этом растут и расходы Amazon: по итогам второго квартала компания сообщила, что существенно увеличит капзатраты в этом году — примерно до $220 млрд. «Теперь мы оцениваем капзатраты Amazon в $320 млрд в 2027 году и в $370 млрд в 2028-м. Соответственно, по нашим новым оценкам, свободный денежный поток в каждом из этих двух лет уйдет в минус примерно на $50 млрд», — предупредил аналитик Evercore ISI Марк Махани, его цитирует Yahoo Finance.

30 сентября Rosenblatt Securities повысил целевую цену по акциям Amazon с $335 до $360, а 2 октября New Street поднял таргет с $350 до $385, сообщает MarketScreener. Обе компании сохранили рекомендацию «покупать».

Консенсус-рейтинг Amazon — такой же. По данным FactSet, за три месяца он не изменился. Продавать бумаги технологического гиганта не советует ни один аналитик. Рассчитанная сервисом средняя целевая цена составляет $332 за акцию — это предполагает потенциал роста на 32% относительно уровня закрытия 5 октября.