«Ошеломляющие» $660 млрд ИИ-расходов бигтехов усилили тревогу рынка по поводу пузыря

Акции крупнейших технологических корпораций резко упали после того, как компании объявили об увеличении планов по вложению в развитие искусственного интеллекта сотен миллиардов долларов. Вместе взятые, по оценкам Financial Times (FT), на эти цели американские бигтехи собираются потратить $660 млрд в 2026 году. На этом фоне Amazon, Google и Microsoft суммарно рискуют лишиться около $900 млрд рыночной капитализации с момента публикации своих квартальных отчетностей за последнюю неделю, подсчитала FT. Инвесторов насторожили масштабные планы по затратам, которые затмили уверенный рост выручки облачных подразделений компаний, указывает издание.

Совокупные инвестиции Amazon, Google, Microsoft и Meta в ИИ-дата-центры и специализированные чипы для обучения и работы продвинутых ИИ-моделей вырастут в 2026-м на 60% по сравнению с $410 млрд, которые бигтех-компании направили на эти цели в 2025 году, и на 165% по сравнению с $245 млрд в 2024 году, отмечает Financial Times. «Капитальные расходы выглядят ошеломляюще», — заявил Джим Тирни, руководитель фонда концентрированного роста США в AllianceBernstein.

Даже рост совокупной годовой выручки бигтехов на 14%, до $1,6 трлн, не смог развеять пессимизм инвесторов. Так, Apple, не участвующая в гонке ИИ-капзатрат, стала единственным техгигантом из Кремниевой долины, избежавшим распродаж, отметила Financial Times. После публикации отчета акции компании выросли на 7,5% на сообщениях о рекордных продажах.

— Тем временем, акции Amazon снизились на 11% после закрытия торгов в четверг, 5 февраля. В этот день компания сообщила, что ее капитальные расходы в этом году достигнут $200 млрд, — на $50 млрд больше ожиданий рынка, — превысив и без того внушительные планы Google и Microsoft. Генеральный директор Amazon Энди Джесси заявил, что такие объемы инвестиций необходимы для подготовки компании к буму в сфере ИИ, чипов, робототехники и спутниковых технологий. В качестве подтверждения он указал на рост выручки Amazon Web Services на 24% по сравнению с прошлым годом, отметив, что вложения начинают приносить отдачу.

— Наиболее сильный удар пришелся по Microsoft: акции компании упали на 18% с момента публикации отчетности на прошлой неделе. Выручка облачного бизнеса компании в годовом исчислении выросла на 26%, до $51,5 млрд, однако оказалась ниже ожиданий. Рынок также негативно отреагировал на скачок квартальных расходов техгиганта на дата-центры — на 66% по сравнению с прошлым годом. Кроме того, Microsoft впервые раскрыла масштаб своей зависимости от OpenAI. Компания сообщила, что 45% портфеля будущих облачных контрактов объемом $625 млрд приходится на эту ИИ-компанию, что заставило аналитиков заговорить о чрезмерной концентрации на одном клиенте.

«Этот квартал стал настоящим шоком с точки зрения роста капитальных расходов», — отметила старший аналитик AllianceBernstein Анна Нуну. По ее словам, теперь Microsoft и Amazon предстоит доказать, что такие масштабы инвестиций способны обеспечить привлекательную отдачу.

— Даже рекордные финансовые результаты Google не смогли снизить опасения рынка. Годовая выручка материнская компании Alphabet впервые превысила $400 млрд, кроме того, компания получила $132 млрд прибыли в 2025 году. Тем не менее, планы удвоить капитальные затраты до $185 млрд все равно оказали давление на акции. 5 февраля они закрылись в минусе на 0,6%. 

«Опасения формирования пузыря вокруг ИИ снова выходят на первый план», — заявил аналитик Jefferies Брент Тилл. По его словам, инвесторы «взяли паузу» в отношении технологического сектора, и финансовые заявления компаний в текущей ситуации мало на что влияют.

— Meta в конце января также объявила о планах удвоить капитальные расходы до $135 млрд. Изначально акции компании выросли на 10% после того, как компания продемонстрировала, как ИИ повышает эффективность рекламы, однако затем этот рост был полностью нивелирован на фоне широкой распродажи на рынке, которая за пять дней опустила индекс Nasdaq на 4%.

Рост расходов указывает на то, что для реализации обещаний компаний, связанных с ИИ, потребуется больше времени и средств, замечает Дек Мулларки из SLC Management, пишет Financial Times. Высокие капитальные затраты бигтехов сигнализируют о том, что ИИ-стратегии могут разворачиваться дольше, чем рассчитывали инвесторы, уже сосредоточенные на сроках появления ИИ-выручки, говорит аналитик.

Дополнительным ударом для рынков стало подтверждение того, что инвестиционная и инфраструктурная сделка OpenAI с Nvidia на $100 млрд так и не состоялась. Акции Oracle, которая в значительной степени рассчитывает на OpenAI в развитии своего облачного бизнеса, упали на 18% за пять дней, несмотря на привлечение $25 млрд долга и заявления компании о «высокой уверенности» в способности OpenAI привлекать финансирование и выполнять свои обязательства.

— На этом фоне Apple выглядела главным победителем отчетного сезона, пишет Financial Times. Компания сообщила о рекордной квартальной выручке в $144 млрд, чему способствовал резкий рост продаж iPhone 17 в США и Китае. Капитальные расходы в последнем квартале года сократились на 17% — до $2,4 млрд, а за весь год составили около $12 млрд. В январе Apple заключила соглашение с Google об использовании модели Gemini для обновления своих ИИ-функций, включая голосового ассистента Siri. «Небольшие капитальные расходы Apple — это своего рода ИИ-дивиденд от партнерства с Google в области вычислений и передовых моделей», — отметил Дэн Хатчесон из TechInsights. По его словам, Apple фактически перешла на модель оплаты по факту использования, переложив большую часть инфраструктурных затрат на Google.

По мнению Хатчесона, это партнерство «абсолютно точно» объясняет часть роста капитальных расходов Google, запланированных на 2026 год.

«Сейчас очень турбулентные времена», — сказал основатель Albert Bridge Capital Дрю Диксон. «Мы прошли путь от рынка, где одних лишь капзатрат было достаточно для эйфории, к ситуации, в которой рынок ждет от них роста выручки в сроках, которые выглядят не слишком реалистично».

Консенсус аналитиков по бумагам Amazon — положительный, свидетельствуют данные MarketWatch: 70 аналитиков, наблюдающих за бумагами компании, советуют покупать их, четыре — удерживать. Также рынок в целом позитивно настроен в отношении Alphabet: 68 аналитиков советуют покупать акции компании, 11 — удерживать. 60 аналитиков, отслеживающих Microsoft, также рекомендую покупать его бумаги, четыре — удерживать. 67 экспертов, отслеживающих Meta, советуют присмотреться к покупке акции, шестеро — рекомендуют удерживать. По акциям Apple мнения разделились: 31 аналитик советует покупать акции Apple, 17 — удерживать и двое — продавать.