Пузырь ИИ лопнет не скоро, считает стратег с Уолл-стрит. Что может стать сигналом?

Инвесторы продолжают активно скупать облигации технологических компаний, несмотря на разговоры о раздувающемся пузыре ИИ. Высокий спрос на бонды Meta и Alphabet указывает на спокойствие на рынке корпоративного долга, считает аналитическая компания Reynolds Strategy. Она сравнила ситуацию с 1996 годом, когда в ФРС предупреждали о перегреве, но пузырь доткомов рос еще три года. По мнению аналитиков, риски станут заметны, лишь когда доля технологических компаний на долговом рынке превысит 10%. Сейчас она составляет 6%.

Пузырь ИИ может продолжать раздуваться еще несколько лет — на это указывает низкий уровень тревожности на рынке корпоративного долга, считает стратег аналитической компании Reynolds Strategy Брайан Рейнольдс. Он отмечает, что недавние выпуски облигаций крупнейших технологических компаний — Meta и Alphabet — свидетельствуют о высоком интересе инвесторов к долговым инструментам, связанным с искусственным интеллектом, пишет MarketWatch. 

Meta провела рекордную эмиссию облигаций на $30 млрд, пятую по величине среди корпоративных бумаг инвестиционного уровня. Спрос оказался колоссальным — инвесторы подали заявки на сумму около $125 млрд, что в 4,2 раза превысило объем предложения. Вслед за этим Alphabet разместил выпуск на $17,5 млрд, который был переподписан более чем в пять раз.

Как указывает Рейнольдс, столь высокий спрос был бы невозможен, если бы на рынке действительно существовали серьезные риски. Небольшая разница в доходности по сравнению с казначейским бумагам США — всего 109 базисных пунктов для 50-летних облигаций Alphabet — говорит о спокойствии инвесторов. У Meta доходность по 40-летним бондам превысила доходность казначейских бумаг на 110 базисных пунктов.

Аналитики Reynolds Strategy проводят параллель между нынешней ситуацией на долговом рынке и 1996 годом. Тогда спреды между доходностью технологических бондов и гособлигаций США также были небольшими — меньше 50 базисных пунктов. В то время глава ФРС Алан Гринспен предупреждал о перегреве рынков, но пузырь доткомов продолжал расти еще три года. Рейнольдс считает, что маркером может стать расширение среднего спреда до 150 пунктов — именно на таком уровне он находился, когда лопнул пузырь доткомов. Сейчас этот показатель составляет 85. 

Есть еще один индикатор. Технологический сектор сейчас занимает около 30% веса в индексе S&P 500, но лишь около 6% в индексе корпоративных облигаций инвестиционного уровня, что делает его долю на долговом рынке относительно небольшой. По мнению стратега, поводы для беспокойства появятся, если этот показатель превысит 10%.

Согласно недавнему опросу Bank of America, рекордная доля управляющих мировыми фондами считает ИИ-акции переоцененными и находящимися на грани пузыря, передает Bloomberg. В октябре 54% респондентов заявили, что технологические бумаги выглядят слишком дорогими. Стратег BofA Майкл Хартнетт отметил, что беспокойство по поводу ИИ — один из факторов, которые сдерживают переход к «полностью бычьему» настрою инвесторов.

Несмотря на растущие опасения перегрева, управляющие остаются относительно оптимистичными: доля вложений в американские акции выросла до максимума за восемь месяцев, а страх перед рецессией снизился до минимума с начала 2022 года.