«Рэкет под прикрытием»: что на Уолл-стрит говорят о сделке Nvidia и AMD с США

На Уолл-стрит нет единого мнения о соглашении чипмейкеров Nvidia и Advanced Micro Devices (AMD) о выплате США 15% выручки от продаж ИИ-чипов в Китае. Некоторые эксперты называют это скрытым экспортным налогом и опасным прецедентом, а другие говорят, что оставить себе 85% выручки — это лучше, чем ничего, и что сделка позволит Nvidia быстро восстановить утраченные позиции в Китае и сохранить рынок, не уступив его Huawei.

— Схема отчислений с продаж чипов — последний пример вмешательства государства в бизнес после возвращения Дональда Трампа в Белый дом, пишет Bloomberg.  «Назвать это необычным или беспрецедентным будет сильным преуменьшением, — отметил бывший торговый переговорщик США Стивен Олсон. — То, что мы видим, по сути, является монетизацией торговой политики США, при которой американские компании должны платить правительству за разрешение экспортировать. Если это так, то  мы вступили в новый и опасный мир».

— Соглашения о распределении выручки с Nvidia и AMD могут подтолкнуть Белый дом к распространению подобной практики и на другие отрасли и товары, считает глава отдела торговой политики фонда Hinrich Foundation в Сингапуре Дебора Элмс. По ее словам, «предела нет»: в такой манере можно выстроить любые комбинации по конкретным компаниям и странам, запрещая торговлю всем, кто не готов платить правительству напрямую. При этом, отмечает Элмс, возникают вопросы о законности таких сделок, ведь по сути это похоже на экспортный налог, который запрещен Конституцией США.

— Хотя США и прибегали к вмешательству в бизнес раньше, например, выкупая доли в частных компаниях после кризиса 2008 года, столь необычную сделку, как соглашение с Nvidia и AMD, вспомнить сложно, отмечает Скотт Кеннеди, старший советник Центра стратегических и международных исследований в Вашингтоне. По его словам, без должного контроля это может привести к формированию «системы кланового капитализма» и представляет собой серьезный сдвиг в принципах работы американской экономики. «Это вряд ли кого-то обрадует, кроме, возможно, китайцев, которые получат свои чипы и будут наблюдать, как политическая система США проходит через внутренние конфликты и напряжение», — добавил Кеннеди, которого процитировал Bloomberg.

— «Необычная сделка — это отчасти дипломатия, отчасти — рэкет под прикрытием», — добавил управляющий партнер SPI Asset Management Стивен Иннес, которого цитирует MarketWatch. По его словам, это фактически политическая пошлина, замаскированная под иное название и введенная на фоне обострившейся технологической напряженности между США и Китаем.

— Аналитики Wells Fargo, в свою очередь, увидели в сделке положительные стороны для Nvidia. Уже после сообщения о договоре и перед публикацией квартального отчета (27 августа) аналитики инвестбанка повысили целевую цену на акции Nvidia с $185 до $220 и подтвердили рейтинг Overweight (выше рынка). Новый таргет Wells Fargo подразумевает потенциал роста бумаг компании еще на 20% от закрытия в пятницу. Wells Fargo считает, что благодаря возвращению чипов Nvidia в Китай компания уже к четвертому кварталу 2026 финансового года сможет полностью компенсировать $8 млрд квартальной выручки, потерянной из-за запрета на чипы H20 в КНР во втором квартале. Далее, по словам аналитика банка, спрос в Китае будет только расти.

— «С точки зрения инвесторов, это все же явный плюс: 85% выручки лучше, чем ничего», — заявил CNBC аналитик по глобальным технологиям Quilter Cheviot Бен Баррингер. По его словам, ключевой вопрос в том, повысят ли Nvidia и AMD цены на 15% с учетом нового сбора, однако в итоге для компаний выгоднее сохранить доступ к рынку, чем полностью уступить его конкуренту Huawei.

В начале торгов 11 августа акции Nvidia снизились на 1% — до $180,8. В сравнении с началом 2025 года сейчас рыночная стоимость одного из главных бенефициаров ИИ-бума увеличилась на 35%, а 9 июля компания первой в мире достигла рыночной капитализации в $4 трлн.

Бумаги AMD просели сильнее — на 1,7% (до $169,8). Тем не менее, с начала года они в плюсе почти на 42%. Для сравнения: главный фондовый индекс США S&P 500 за аналогичный период прибавил почти 9%.

Почти 90% аналитиков, присвоивших рейтинги акциями Nvidia, советуют инвесторам их покупать (оценки Buy и Overweight). А вот средняя целевая цена — $185,3 — предполагает рост только на 1,4% от закрытия пятницы. Акции AMD советуют покупать 73% аналитиков, отслеживающих их, а средний таргет на 5,7% выше последнего закрытия.  

Чипы остаются ключевым фронтом в борьбе США и Китая за лидерство в ИИ и автоматизации, отмечает Bloomberg. После запрета на передовые чипы администрацией Джо Байдена Nvidia создала модель H20, обошедшую ограничения, но в апреле администрация Трампа потребовала лицензии на ее экспорт тоже. В прошлом месяце Белый дом разрешил Nvidia и AMD продавать не такие передовые версии чипов для Китая, а министр торговли США Говард Латник заявил, что хочет «подсадить» китайских разработчиков на американские технологии. Правительство Пекина все более враждебно относится к идее внедрения H20, но местные компании могут использовать их из-за нехватки собственных ИИ-чипов, подчеркивает Bloomberg.