The Long Game: где заработать на акциях small-caps в игровом секторе

Видеоигры остаются одной из наиболее динамично растущих категорий индустрии развлечений. По оценкам Bloomberg Intelligence, совокупная глобальная выручка игровых компаний превысила $183 млрд в 2024 году. Аналитики ожидают сохранения восходящего тренда на фоне структурных технологических изменений: развития облачного гейминга, ИИ-инструментов для разработки, появления новых игровых платформ.

Особенно быстро развивается облачный гейминг: его годовые доходы составили около $6,5 млрд в 2024 году, однако к 2034 году сегмент может вырасти более чем в пять раз — до $35 млрд, согласно прогнозу аналитиков Bloomberg Intelligence. Рост поддерживается двумя ключевыми факторами: внедрением генеративного ИИ, который ускоряет разработку и расширяет объем контента, а также распространением облачных сервисов, делающих высококачественные игры доступными на мобильных устройствах, даже в регионах без широкого доступа к игровым консолям.

В совокупности эти факторы формируют благоприятный инвестиционный фон для всего игрового сектора: индустрия становится более глобальной, технологичной, масштабируемой, а небольшие издатели получают доступ к аудитории по всему миру.

Аналитик Алдияр Ануарбеков рассчитал для Oninvest равновзвешенный индекс из 80 небольших публичных разработчиков игр — GameDev Small Caps Index. В 2025 году он вырос на 13%. Для сравнения, индекс малых компаний Russell 2000 увеличился за тот же период на 12%, индекс более широкого рынка S&P 500 — на 16%. 

Вместе с тем внутри отрасли динамика оказалась неравномерной: рост обеспечили главным образом азиатские издатели. Согласно отчету Gamma Data «Monthly Report on China’s Game Industry for October 2025», выручка китайского рынка видеоигр в октябре 2025 года достигла 31,4 млрд юаней ($4,4 млрд), прибавив 5,7% к предыдущему месяцу и 7,8% — год к году. Основными драйверами стали внутриигровые акции и релизы проектов, одновременно выходящих на ПК и мобильных устройствах — подход, который расширяет аудиторию и улучшает монетизацию.

На другом полюсе — крупные западные студии. Наиболее заметный пример — французская Ubisoft: с начала года ее акции просели на 44% из-за переноса ключевых релизов и осторожных прогнозов по выручке. Аналитики UBS в отчете от 28 ноября 2025 года отмечали, что одним из ключевых факторов, способных повлиять на цену акций, являются производственные задержки крупных релизов и низкая предсказуемость календаря их выхода.

В итоге лишь 35 из 80 компаний GameDev Small Caps Index завершили 2025 год в плюсе. Это подчеркивает высокую фрагментированность и проектную специфику игрового сектора: результаты отдельных издателей сильно зависят от наличия хитов и устойчивого интереса аудитории. Для инвесторов это означает необходимость точечного подхода и тщательного отбора компаний, способных не только привлечь аудиторию, но и удержать ее в долгосрочной перспективе. 

Для инвесторов, которые готовы следить за новыми релизами игр и оценивать финансовые результаты студий, сектор остается источником привлекательных идей: от недооцененных ветеранов вроде Ubisoft до быстрорастущих разработчиков в нишах симуляторов, мобильных и инди-игр. Конкуренция в секторе усиливается и именно календарь релизов вместе с устойчивостью денежного потока способен изменить тенденции, считает Алдияр Ануарбеков. Он выбрал несколько компаний, на которые стоит обратить внимание инвесторам.

Frontier Developments (FDEV.L)

Британская студия Frontier Developments специализируется на управленческих симуляторах (construction and management simulations). За последние 12 месяцев акции компании выросли более чем на 115%. Компания успешно запустила новую игру из серии Jurassic World и подтвердила разработку продолжения своего бестселлера Planet Zoo. Третий парк юрского периода от Frontier запланирован к выходу до окнчания финансового 2026 года компании (закончится в мае 2026 года). В результатах за 2025 финансовый год (закончился 31 мая 2025 года) Frontier вышла на прибыль £16,4 млн ($20,5 млн) по сравнению с убытком £21,5 млн ($26,9 млн) годом ранее.

Согласно данным LSEG, шесть из семи аналитиков присвоили акциям рейтинг Buy/Strong Buy (покупать) и один - Hold (держать). Средняя целевая цена составляет около 572,5 пенса за акцию, что подразумевает потенциал роста 22% к текущему уровню котировок. 

Ubisoft (UBI)

Французская Ubisoft — издатель игровых хитов Assassin’s Creed и Far Cry. Несмотря на слабость акций Ubisoft — за последние 12 месяцев бумаги потеряли более 40% стоимости — компания отчиталась о неожиданно высоких продажах в последнем отчете. По итогам второго финансового квартала 2025 года (завершился 30 сентября 2025 года чистые заказы (net bookings) достигли €490,8 млн ($540 млн), на 39% больше, чем годом ранее, и превзошли прогноз менеджмента (€450 млн). 

Руководство Ubisoft подтвердило годовые цели по выручке и объявило о планах выпустить в ближайшие месяцы несколько крупных проектов. В начале 2026 года ожидаются долгожданные релизы, в том числе ремейк культовой Prince of Persia: The Sands of Time, мобильная версия Rainbow Six и новая игра по вселенной The Division. Дополнительно компания планирует выпустить расширение игры Avatar: Frontiers of Pandora - From the Ashes, приуроченное к премьере нового фильма. 

Хотя аналитики сохраняют осторожность в оценках Ubisoft, отмечая риски невыполнения прогноза, стратегическая ценность богатого портфеля брендов компании остается высокой. При рыночной капитализации около €840 млн (около $980 млн) акции Ubisoft торгуются с дисконтом к историческим уровням, по расчетам UBS, компания оценивается с коэффициентом примерно 0,5 к выручке (EV/revenue) и 0,6 — к собственному капиталу (P/BV) против исторических уровней в 2023 году около 2-х и 2,7 соответственно, и успешные запуски новых игр могут восстановить доверия инвесторов. Аналитики UBS 28 ноября присвоили нейтральный рейтинг Ubisoft, снизив целевую цену с €10 до €7. Новый таргет, тем не менее, предполагает рост котировок на 12,5%. Консенсус-рейтинг аналитиков для акций Ubisoft — Hold (держать).  

Remedy Entertainment (REMEDY.HE)

Финская Remedy Entertainment готовит ремейк легендарных экшенов Max Payne 1&2 совместно с Rockstar Games. Проект находится в активной фазе производства и, по оценкам руководства, может выйти уже к концу 2026 года. Cлабый запуск проекта FBC: Firebreak стал причиной снижения выручки в третьем квартале и разового списания €14,9 млн ($16,4 млн). По итогам третьего квартала 2025 года выручка снизилась на 32% — до €12,2 млн ($13,4 млн), а операционный убыток достиг €16,4 млн ($18,0 млн) против прибыли €2,4 млн годом ранее. В октябре компания провела смену руководства и перефокусировала стратегию на повышении коммерческой отдачи своих ключевых франшиз. Несмотря на текущие сложности, операционные показатели улучшаются: растут продажи бэклога, включая роялти от Alan Wake 2 и продолжающийся спрос на Control.

За последние 12 месяцев акции компании выросли примерно на 16%. Консенсус-рейтинг от аналитиков — Overweight (покупать). 

Shenzhen Bingchuan Network (300533.SZ)

Китайская Shenzhen Bingchuan Network, специализирующаяся на онлайн- и мобильных играх, также вошла в число лидеров роста: ее котировки выросли за последние 12 месяцев почти на 94%. По итогам первого финансового полугодия 2025 года, прибыль компании составила около 3,36 млрд юаней ($473 млн) против убытка годом ранее, и совпала с прогнозом компании.

NHN Corp. (181710.KS)

Среди интересных азиатских игроков также южнокорейская NHN Corp. — ее котировки за год выросли на 70%. В третьем квартале 2025 года консолидированная выручка компании достигла 625,6 млрд вон ($447 млн) — на 2,8% выше, чем годом ранее, благодаря росту сегментов мобильных игр и платежных сервисов. Дополнительный импульс дал анонс новой головоломки Oshi No Ko Match Star, основанной на популярной аниме-франшизе «Oshi no Ko», релиз которой запланирован на 2026 год. На этом фоне аналитики KIWOOM Securities повысили целевую цену акций до 37 000 вон, присвоив рейтинг Outperform, что предполагает около 20% потенциала роста.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.