UBS понизил рейтинг технологического сектора США. Продавать или покупать акции?

Крупнейший швейцарский банк UBS понизил прогноз по американскому IT-сектору, заняв более осторожную позицию и предупредив о «смешанной реакции инвесторов» на высокие капитальные затраты облачных гигантов и влияние ИИ на рынок программного обеспечения. При этом другие аналитики считают недавнюю распродажу акций IT-компаний чрезмерной и ждут их роста. В их числе JPMorgan, который предложил инвесторам присмотреться к трем акциям.

Швейцарский инвестбанк UBS понизил оценку американского IT-сектора с «привлекательного» (Attractive) до «нейтрального» уровня, передает CNBC. Аналитики UBS назвали три ключевые причины такого решения: рост избирательности инвесторов в отношении технологических акций, отток капитала из сектора, а также опасения, что искусственный интеллект заменит традиционные программные инструменты.

По мнению UBS, «неопределенность в софтверном сегменте может сохраниться». Также банк указал на рост конкуренции среди производителей программного обеспечения. Это затрудняет для инвесторов формирование «убежденности в темпах роста и прибыльности компаний, работающих в индустрии», говорится в заметке UBS, которую цитирует CNBC.

Инвестбанк также отметил, что капитальные затраты облачных провайдеров достигли неустойчивого уровня: это может стать «тягостным фактором» для инвесторов, особенно с учетом того, что расходы все больше финансируются за счет «внешнего долга или выпуска акций». Кроме того, по мнению UBS, «оценки технологического оборудования выглядят перегретыми», что указывает на растущую дороговизну таких акций для инвесторов.

UBS уточнил, что снижение рейтинга не отражает «негативного взгляда на технологии в целом», но подчеркнул, что возможности, связанные с ИИ, выходят за рамки исключительно технологического и IT-сектора. «Мы действительно считаем, что инвесторы должны пересмотреть текущие позиции в американских технологических активах или диверсифицировать вложения, если они превышают уровни индекса. Инвесторам также следует проанализировать концентрацию в отдельных компаниях-разработчиках программного обеспечения, особенно в тех «чистых игроках», бизнес-модель которых не является диверсифицированной», — говорится в отчете UBS.

Банк рекомендовал инвесторам диверсифицировать портфель в сторону таких секторов, как банки, здравоохранение, коммунальные услуги, коммуникационные сервисы и потребительские товары не первой необходимости.

В начале февраля акции разработчиков софта настигла распродажа: это случилось после того, как ИИ-стартап Anthropic выпустил ИИ-агента, способного обрабатывать профессиональные рабочие процессы — продукты, которые традиционно лежат в основе предложения многих производителей программного обеспечения. Продукт Anthropic стал для рынка сигналом о том, что «защитные рвы» устоявшихся бизнесов могут быть разрушены более совершенными ИИ-технологиями, писал Bloomberg.

Сектор софта с момента своего пика потерял $2 трлн рыночной капитализации, а его доля в индексе S&P 500 снизилась с 12% до 8,4%, подсчитала группа стратегов JPMorgan под руководством Дубравко Лакос-Буйяса. Несмотря на отскок в пятницу и понедельник, индекс остался на 28% ниже своего сентябрьского рекорда, пишет CNBC.

JPMorgan считает, что рынок зашел слишком далеко и сейчас учитывает в ценах наихудшие сценарии, связанные с ИИ влиянием ИИ на софтверные компании, реализация которых «маловероятна», по крайней мере в ближайшие три-шесть месяцев. Этот предполагаемый риск технологических потрясений привел к безразборному падению как качественных, так и спекулятивных бумаг софтверных компаний, отметил Лакос-Буйяс. Стратег подчеркнул, что уровень коротких позиций по акциям софтверных компаний находится на рекордных значениях, а хедж-фонды в настоящее время отдают предпочтение производителям ИИ-процессоров в ущерб софтверному сектору — такая конфигурация, по мнению банка, смещает баланс рисков в сторону скорого отскока.

«С учетом полной перетасовки позиций, чрезмерно «медвежьего» настроя в отношении воздействия ИИ на программное обеспечение и прочных фундаментальных показателей, мы считаем, что баланс рисков все больше смещается в сторону восстановления, особенно в сегментах высококачественного программного обеспечения (например, кибербезопасности), — говорится в заметке банка, которую цитирует CNBC. — Поэтому, хотя дальнейшее снижение нельзя исключать, мы рекомендуем инвесторам увеличить долю в корзине более качественных и устойчивых к ИИ компаний-разработчиков ПО».

JPMorgan опубликовал список акций разработчиков ПО, которые, по мнению аналитиков, наиболее устойчивы к угрозам со стороны ИИ. Среди них разработчик программного обеспечения и владелец облачного сервиса Microsoft, платформа облачного хранения данных Snowflake, поставщики решений для кибербезопасности CrowdStrike и Zscaler, а также разработчик корпоративного ПО для автоматизации процессов ServiceNow.

Чрезмерной распродажу акций разработчиков ПО считает и главный исполнительный директор Goldman Sachs Дэвид Соломон, пишет Bloomberg. «Думаю, что нарратив на прошлой неделе был несколько чрезмерно обобщенным, — сказал он во вторник на конференции UBS Group во Флориде. — Будут победители и проигравшие — многие компании адаптируются и прекрасно справятся».

Также Соломон также заявил, что экономика США, по всей вероятности, продемонстрирует сильный рост в этом году. «Макроэкономическая ситуация в целом очень благоприятная», — отметил он. При этом Соломон предупредил инвесторов, что в течение года возможны сбои, аналогичные ситуации апреля 2025 года, когда пошлины, введенные Трампом, вызвали резкое падение американского фондового рынка.

«Я ожидаю, что произойдет нечто подобное — некий момент в году, который станет препятствием, вызовет переоценку или замедление рынка», — отметил он, добавив, что такие факторы, как торговля, инфляция и геополитика, скорее всего, останутся поводами для беспокойства.