UBS посоветовал не гнаться за ралли, а переходить в защитные активы

Аналитики UBS указывают на ряд сигналов, говорящих, что экономика США находится в «режиме замедления». А фондовый рынок, по их мнению, остается уязвимым к плохим новостям после слишком сильного роста — он уверенно восстановился после апрельских потерь, несмотря на сохраняющиеся угрозы пошлин, геополитических конфликтов и серьезные риски для экономики. Швейцарский инвестбанк рекомендует не надеяться на дальнейшее ралли, а нарастить долю защитных активов в портфеле на лето.

Экономика США находится в «режиме замедления», считает команда стратегов UBS под руководством Шона Симондса. На это указывает совокупность сигналов, отмечают они, но признают: «Пока этот поворот вниз настолько слабый, что мы не уверены, действительно ли это разворот или нет». При этом любое дальнейшее ухудшение экономической ситуации ударит по фондовому рынку, который после резкого роста с апрельских минимумов стал уязвим к негативным новостям, говорится в заметке UBS, которую приводит MarketWatch.

Инвесторы вновь увеличили длинные позиции по фьючерсам, а премии за риск сжались до предела, описывают аналитики состояние рынка. «По мере того как тактические драйверы роста теряют силу, последствия тектонических экономических изменений (пошлины, дерегулирование, бюджет и прочее) ставят рынок в положение канатоходца, балансирующего над насыщенным катализаторами летом», — написали аналитики швейцарского банка.

UBS напоминает, что аналитики Уолл-стрит прогнозируют средний рост выручки по индексу S&P 500 в 2025 году на уровне 5%, а рост прибыли на акцию (EPS) — около 10%. «Мы ожидаем, что эти оценки будут снижаться весь остаток года на фоне слабой экономической статистики», — говорится в заметке банка. При этом значительная часть ожидаемого увеличения совокупной прибыли связана с прогнозируемым ростом EPS на 17% у компаний «Великолепной семерки». А этот «показатель в последнее время не пересматривался вниз, в отличие от остального рынка», напоминают аналитики.

Еще одна причина для беспокойства — переоцененность акций. Хотя устойчивость сектора ИИ пока позволяет это оправдывать, отмечает банк.

При этом UBS ожидает, что обратный выкуп акций и постоянные вливания со стороны глобальных пенсионных фондов будут поддерживать фондовый рынок и смягчать эффект распродаж в случае ухудшения экономической ситуации.

По мнению UBS, текущая рыночная ситуация говорит о том, что не стоит гнаться за ралли, а следует нарастить долю защитных активов в портфеле на летний период.

При этом банк отмечает, что «пока еще рано идти против тренда в сфере технологий и искусственного интеллекта». По таким компаниям, как поставщики энергии для дата-центров и производители программного обеспечения наблюдается пересмотр прибыли в лучшую сторону, и этого достаточно, чтобы ослабить опасения по поводу завышенной оценки и перегретых позиций, объясняют аналитики UBS. В числе их фаворитов — полупроводниковая компания Broadcom, компании сферы кибербезопасности Qualys и Zscaler, а также производитель решений для хранения данных Pure Storage, пишет MarketWatch.

Зоной риска банк называет потребительский сектор: жилищное строительство, личные товары, товары личного и длительного пользования, ретейл и автопром. Акции таких компаний, по мнению UBS, остаются уязвимыми и могут показать дальнейшее снижение, если макроданные продолжат ухудшаться. В числе наименее привлекательных бумаг— производитель внедорожной техники Polaris, ретейлеры American Eagle и Deckers Outdoor.

— Некоторые аналитики ожидают, что ключом к выходу S&P 500 на новые исторические максимумы станут полупроводниковые компании, которые возглавили ралли после распродаж в начале года, пишет CNBC. В частности, главный глобальный стратег Freedom Capital Markets Джей Вудс сообщил, что особенно внимательно следит за возможным закрытием акций Nvidia выше $150. Аналитик остается «в лагере долгосрочного бычьего рынка» и ожидает, что индекс S&P 500 может достичь 6500–6600 пунктов до конца года, что примерно на 10% выше текущих уровней. »Поразительно видеть, как мы преодолеваем эту стену страха, несмотря на опасения по поводу пошлин, а теперь еще и войны», — сказал он. 

  — Розничные инвесторы начинают отходить от крупных ИИ-игроков вроде Nvidia и ищут доступ к этому сектору через мелкие компании, следует из анализа торговой активности, проведенного Vanda Research, его цитирует MarketWatch. По этим данным, покупки полупроводниковых и софтверных гигантов сократились, тогда как интерес к игрокам малой капитализации растет. Это отражает «неослабевающий интерес (...) к смежным тематикам в сфере ИИ — например, к инфраструктуре энергоснабжения для дата-центров, квантовым вычислениям и другим сопутствующим направлениям», — сказал MarketWatch старший вице-президент по исследованиям в Vanda Research Марко Яккини.  

— Растущую озабоченность инвесторов в связи с признаками ослабления в экономике фиксирует не только UBS. По оценке Стэна Шипли из Evercore ISI, на минувшей неделе вышел целый поток «жестких» данных — от розничных продаж и числа обращений за пособиями по безработице до состояния промышленного производства и настроений застройщиков. Экономист JPMorgan Нора Сентивания соглашается: статистика за май подтверждает сигналы о том, что «импульс в экономике, наблюдавшийся в начале года, начал затухать». По ее мнению, рост цен на импорт говорит о том, что влияние пошлин уже ощущается внутри страны.