Управляющие фондами стали тратить кеш. Bank of America видит в этом тревожный сигнал

Профессиональные инвесторы все активнее вводят наличность в оборот, скупая акции — и это не обязательно хорошая новость для рынка, предупредил Bank of America. Впрочем, делать выводы о завершении ралли на Уолл-стрит США BofA пока не торопится: трейдерам сложнее подавить жадность, чем страх.

Свежий опрос управляющих фондами, проведенный BofA, выявил рекордно низкий за более чем десятилетие уровень наличности в их портфелях — 3,9% от общего объема активов под управлением, передает CNBC. Управляющие при этом наращивали доли в акциях технологических компаний и представителей сырьевого сектора — на фоне серии рекордов, которые S&P 500 показывает с конца июня.

Происходящее свидетельствует о том, что поведение большинства участников рынка может оказаться ошибочным, и сигнализирует о потенциальных проблемах, предупредил своих клиентов инвестиционный стратег BofA Майкл Хартнетт. Его логика проста: когда кеш почти исчерпан, меньше остается свободных ресурсов для новых покупок — значит, основная волна спроса, возможно, уже позади.

«Настроения инвесторов самые бычьи с февраля 2025 года на фоне крупнейшего с июля 2020 года всплеска оптимизма в отношении прибыли и рекордного роста аппетита к риску за последние три месяца; уровень наличности снизился до 3,9%, что активирует сигнал на продажу», — цитирует CNBC аналитическую записку Хартнетта.

Объявлять о том, что стоимость американских акций достигла потолка, экономист BofA не торопится. «Поскольку перекос в сторону акций [в инвестпортфелях] пока не критичный, волатильность на рынке облигаций остается низкой, а жадность всегда сложнее подавить, чем страх, инвесторы, скорее всего, будут придерживаться стратегии летнего хеджирования и ротации, а не открывать масштабные шорты или выходить с рынка», — предположил он. 

Опрос BofA показал, что неопределенность, связанная с торговой политикой США и их ключевых торговых партнеров, может вновь подтолкнуть управляющих фондами к наращиванию доли наличности. «Главным «хвостовым риском» (редкое, но очень разрушительное событие, находящееся в «хвосте» распределения вероятностей — Oninvest) инвесторы считают угрозу глобальной рецессии из-за торговой войны — на нее указали 38% опрошенных», — написал Хартнетт.

Удивительное восстановление фондового рынка США с начала апреля  — S&P 500 потребовалось меньше трех месяцев, чтобы оттолкнуться от апрельского дна и обновить исторический максимум — в значительной степени отражает ставку Уолл-стрит на то, что президент США Дональд Трамп не приведет в действие свои пошлины. Однако именно устойчивость рынка может подстегнуть Трампа к дальнейшим действиям — и это может обернуться негативными последствиями для акций как в США, так и в Европе, считает финансовый обозреватель Reuters Джейми Макгивер.

Тем не менее большинство аналитиков по-прежнему полагает, что возобладает здравый смысл, отмечает Макгивер. По мнению Barclays, терпимость Трампа к стрессу на рынках ценных бумаг — а значит, и к экономическим трудностям в США — ограничена. Но если инвесторы действительно стали чересчур самоуверенными, и Трамп все же введет 30-процентные пошлины на товары из ЕС, возможные ответные меры рискуют вызвать новый обвал на фондовом рынке. Тогда европейские акции могут подешеветь на двузначный процент, предупредили в Barclays.

BlackRock сохраняет перевес в американских акциях, но не исключает резких колебаний рынка в краткосрочной перспективе. «Неопределенность в вопросе, кто понесет издержки от пошлин, означает повышенную дисперсию доходностей — и больше возможностей для получения альфы, т.е. доходности выше бенчмарка», — написали 14 июля аналитики BlackRock Investment Institute. По их мнению, есть два способа достичь сверхдоходности: за счет тактического управления глобальными рисками либо за счет выбора конкретных «выигрышных» бумаг.