MSC Income Fund, Inc. is a Business Development Company specializing in middle market debt and debt and equity investments in lower middle market companies. The fund seeks to invest in management buyouts, recapitalizations, growth financings, refinancing and acquisitions of companies. It invests in companies with revenue between $10 million and $150 million.

США

MSC Income Fund, Inc.

Финансовые услуги

Компания платит дивиденды нерегулярно. За последние десять лет дивиденды выплачивались лишь несколько раз. Дивиденд на акцию (DPS) ежегодно растет, но динамика несколько неоднозначна. За последние 12 месяцев дивидендная доходность была выдающейся и может быть оценена как «отличная» по сравнению с аналогичными компаниями. В то же время средняя пятилетняя доходность была значительно выше и превышала показатель большинства аналогичных компаний. Почти всю свою прибыль компания направляет на выплату дивидендов (коэффициент выплат превышает 90%, что является негативным фактором). Поддерживать такой крайне высокий коэффициент выплат будет непросто. Он также может указывать на отсутствие у компании возможностей для прибыльного роста, что заставляет серьезно усомниться в перспективах ее роста. В среднем компания выплачивает дивиденды ежегодно. 

Выручка MSIF за последние 12 месяцев составила USD 63 млн, что на 16% меньше, чем в 2023 финансовом году. В то же время динамика денежного потока, измеряемого свободным денежным потоком (FCF), сильно отличалась. Прибыль на акцию (EPS) упала на 15% от уровней 2023 и составила USD 1.41. Рынок ожидает, что EPS достигнет USD 1.41 в 2025 году.

Высокая волатильность

Значительный риск дефолта

За последние шесть месяцев динамика цены акции была неоднозначной, и рост сменялся падением. Динамика цены акции по сравнению с мировыми аналогами из того же сектора и отрасли была неоднозначной (как показано выше). Акция росла быстрее данной группы аналогов на 6 п.п. за последние шесть месяцев, при этом выросла на 2 п.п. меньше за последний месяц. Этот вывод также справедлив и в отношении аналогов из той же страны и сектора. Учитывая оценку акции относительно аналогов, общая динамика цены выглядит смешанной.

В последние годы компания демонстрировала очень низкую EBITDA маржу, если сравнивать с мировыми аналогами. За последние 12 месяцев EBITDA маржа составила 0.0%, что ниже, чем 0.0% в 2022 году. 

Исторически MSIF демонстрирует очень высокую чистую маржу относительно глобальных аналогов. В частности, за последние 12 месяцев этот показатель составил 90.2%, выше, чем 88.5% в 2023 году. 

За последний год рентабельность используемого капитала (RoCE) снизилась до 4.8%, что ниже, чем у аналогов. 

Рентабельность собственного капитала (RoE) у MSC Income Fund, Inc. составила 9.1% за последние 12 месяцев, что ниже показателя 10.7% в 2023 году. 

Другой важный показатель, рентабельность активов (RoA), за последние 12 месяцев составил 4.8%, снизившись с 5.9% в 2023 году. 

Отношение рентабельности инвестированного капитала (RoIC) к средневзвешенной стоимости капитала (WACC) за последние несколько лет составляло 1.2. Это говорит о среднем создании акционерной стоимости. 

среднее создание акционерной стоимости

Институциональные, правовые и комплаенс-риски, связанные с основной страной компании, минимальны. В сочетании с жесткими стандартами ведения бизнеса права акционеров очень надежно защищены.

Торговая ликвидность акций MSIF низкая. Средний частный инвестор может продать свои акции в рамках одного торгового дня. Ликвидность обычно стабильна и является средней в дни с наименьшей торговой активностью. Объем торгов обычно остается неизменным даже в условиях сильной турбулентности рынка. Акция имеют малую рыночную капитализацию, что обычно делает ее торговую ликвидность неустойчивой и непредсказуемой. 

Значимых прочих рисков не выявлено.

Риск дефолта высокий. Среди отрицательных факторов кредитного риска мы выделяем медленный исторический рост выручки, низкую прибыльность, плохое управление оборотным капиталом и недостаточное покрытие процентных платежей. Среди положительных факторов кредитного риска мы отмечаем низкую волатильность маржи, благоприятную структуру капитала. 

В условиях сильной турбулентности рынка акция MSIF волатильна. Другими словами, акция будет падать гораздо меньше индекса в периоды экстремальной волатильности рынка или шокирующих новостей компании. Без учета прочих факторов, потери в худший день (менее 1% времени), скорее всего, будут очень низкими. В то же время из-за малой капитализации, присущей сектору волатильности и недостаточной истории торгов, максимальные потери по акции могут быть крупными. 

В нормальных рыночных условиях акция MSIF сильно волатильна. Иными словами, в отсутствие экстремальной волатильности рынка или шокирующих новостей компании цена акции будет оставаться относительно стабильной. Потери акции в худшие дни (менее 1-5% времени) будут варьироваться от очень низких до низких. Стоит также отметить низкую внутридневную волатильность инструмента. Наконец, на волатильность акции может негативно повлиять её малая капитализация, присущая ей волатильность сектора и недостаточная торговая история. 

Исходя из основных исторических и ожидаемых мультипликаторов, акции компании справедливо оценены по сравнению с аналогичными компаниями. В частности, акция компании разумно оценена по P/E. 

MSC Income Fund, Inc.

$ 15

3

MSC Income Fund, Inc.

$ 15

3

Фактор риска

Фактор доходности

Риск / Доходность

Фактор риска

Фактор доходности

$ 15

О компании

О компании

О компании

О компании