Компания M.Yochananof and Sons (1988) Ltd управляет сетью супермаркетов Yohananof в Израиле. Она насчитывает 26 филиалов. Компания была основана в 1992 году и базируется в Реховоте, Израиль.

Израиль

M.Yochananof and Sons (1988) Ltd

Нециклические потребительские товары

Компания платит дивиденды большую часть времени. Она платила дивиденды почти каждый год за последние десять лет. Дивиденд на акцию (DPS) ежегодно растет, но динамика несколько неоднозначна. За последние 12 месяцев дивидендная доходность была хорошей и немного превышала показатель аналогичных компаний. Почти всю свою прибыль компания направляет на выплату дивидендов (коэффициент выплат превышает 90%, что является негативным фактором). Поддерживать такой крайне высокий коэффициент выплат будет непросто. Он также может указывать на отсутствие у компании возможностей для прибыльного роста, что заставляет серьезно усомниться в перспективах ее роста. В среднем компания выплачивает дивиденды дважды в год. 

Выручка YHNF.TA за последние 12 месяцев составила ILS 4 604 млн, что на 13% больше, чем в 2023 финансовом году. В то же время динамика денежного потока, измеряемого свободным денежным потоком (FCF), сильно отличалась. Прибыль на акцию (EPS) упала на 10% от уровней 2023 и составила ILS 14.53. Рынок ожидает, что EPS достигнет ILS 16.18 в 2025 году.

Высокая устойчивость к шокам

Значительный риск дефолта

За последние шесть месяцев акция стабильно росла, прибавив в общей сложности 38%. Акция росла быстрее своих глобальных аналогов из того же сектора и отрасли (как показано выше), опережая их в общей сложности на 36 п.п. Этот вывод также справедлив и в отношении аналогов из той же страны и сектора. Учитывая оценку акции относительно аналогов, общая динамика цены выглядит смешанной.

В последние годы компания демонстрировала скромную EBITDA маржу, если сравнивать с мировыми аналогами. За последние 12 месяцев EBITDA маржа составила 12.9%, что выше, чем 11.6% в 2023 году. 

Исторически YHNF.TA демонстрирует скромную чистую маржу относительно глобальных аналогов. В частности, за последние 12 месяцев этот показатель составил 4.6%, выше, чем 3.4% в 2023 году. 

За последний год рентабельность используемого капитала (RoCE) возросла до 6.6%, что ниже, чем у аналогов. Консенсус-прогноз по RoCE на 2024 год составляет 11.2%, что вновь будет отставать от показателей аналогов. 

Другой важный показатель, рентабельность активов (RoA), за последние 12 месяцев составил 5.2%, увеличившись с 3.6% в 2023 году. Рыночные аналитики прогнозируют, что RoA в 2024 году составит 4.5%, опять ниже аналогов. 

Рентабельность собственного капитала (RoE) у M.Yochananof and Sons (1988) Ltd составила 14.6% за последние 12 месяцев, что выше показателя 10.2% в 2023 году. Рыночный консенсус предполагает RoE на уровне 12.8% в 2024, однако теперь ниже, чем у аналогов. 

Отношение рентабельности инвестированного капитала (RoIC) к средневзвешенной стоимости капитала (WACC) за последние несколько лет составляло 1.6. Это говорит о хорошем создании акционерной стоимости. 

хорошее создание акционерной стоимости

Институциональные, правовые и комплаенс-риски, связанные с основной страной компании, минимальны. В сочетании с жесткими стандартами ведения бизнеса права акционеров очень надежно защищены.

Торговая ликвидность акций YHNF.TA низкая. Средний частный инвестор может продать свои акции в рамках одного торгового дня при нормальных рыночных условиях. Ликвидность относительно стабильнаи остается крайне высокой в дни с наименьшей торговой активностью. Объем торгов обычно остается неизменным даже в условиях сильной турбулентности рынка. Еще один фактор, который следует учитывать, -- это значительное количество дней с нулевым объемом торгов, то есть без какой-либо возможности продать позицию. Акция имеет крайне маленькую рыночную капитализацию, что обычно делает ее торговую ликвидность неустойчивой и непредсказуемой. 

Значимых прочих рисков не выявлено.

Риск дефолта высокий. Среди отрицательных факторов кредитного риска мы выделяем слабые позиции в своей отрасли, плохое управление оборотным капиталом и неблагоприятную структуру капитала.  

В условиях сильной турбулентности рынка акция YHNF.TA не слишком волатильна. Другими словами, акция будет падать гораздо меньше индекса в периоды экстремальной волатильности рынка или шокирующих новостей компании. Без учета прочих факторов, потери в худший день (менее 1% времени), скорее всего, будут очень низкими. В то же время из-за малой капитализации, максимальные потери по акции могут быть низкими. 

В нормальных рыночных условиях акция YHNF.TA такая же волатильная, как индекс. Иными словами, в отсутствие экстремальной волатильности рынка или шокирующих новостей компании цена акции будет оставаться относительно стабильной. Потери акции в худшие дни (менее 1-5% времени) будут варьироваться от очень низких до очень низких. Стоит также отметить очень низкую внутридневную волатильность инструмента. Наконец, на волатильность акции может негативно повлиять её малая капитализация. 

Исходя из основных исторических и ожидаемых мультипликаторов, акции компании недооценены по сравнению с аналогичными компаниями. В частности, акция компании разумно оценена по P/E, «дешевая» по EV/EBITDA и недооценена по P/FCF. 

M.Yochananof and Sons (1988) Ltd

ILA 31350

4

M.Yochananof and Sons (1988) Ltd

ILA 31350

4

Фактор риска

Фактор доходности

Риск / Доходность

Фактор риска

Фактор доходности

ILA 31350

О компании

О компании

О компании

О компании