«Я не могу шортить OpenAI»: Бьюрри раскрыл ставку против еще одной ИИ-компании

Инвестор Майкл Бьюрри, придерживающийся скептического взгляда на бурное развитие ИИ, в сессии ответов на вопросы в своем блоге сообщил, что поставил на падение акций Oracle. Он также объяснил, почему шортит Nvidia, но не делает ставку против Meta и других технологических гигантов. Oninvest приводит перевод его ответа целиком. 

Вопрос: Вы говорите, что у Nvidia нет проблемы с амортизацией, но она есть у компаний-гиперскейлеров, и, следовательно, это может повлиять на Nvidia (Бьюрри утверждал, что бигтехи, закупающие оборудование Nvidia, искусственно раздувают свои финансовые показатели, поскольку недооценивают в отчетности амортизацию на ИИ-чипы. — Oninvest). Если это так, почему вы решили шортить Nvidia, а не гиперскейлера вроде Oracle?

Ответ Бьюрри: Если я ставлю против Meta, я также ставлю против ее доминирования в социальных сетях и рекламе. Если я ставлю против Alphabet, я ставлю против Google Поиска во всех его формах, против Android, против Waymo и так далее. Если я ставлю против Microsoft, я ставлю против мирового лидера офисных SaaS-решений для повышения продуктивности.

Крупнейшие компании — это не чистые ставки против ИИ. Эти три гиганта никуда не денутся. Они поймут, что не должны были тратить так много денег, спишут активы и, вероятно, пересмотрят показатели прибыли. Но при этом они по-прежнему остаются глобально доминирующими компаниями за пределами разработки ИИ.

Я не могу шортить OpenAI, но сделал бы это при его оценке в $500 млрд (OpenAI достиг этой оценки осенью и в декабре обсуждал уже новый раунд с оценкой $830 млрд. — Oninvest) 

У меня есть пут-опционы на Oracle (такой опцион обычно приносит доход в случае падения цены базового актива. — Oninvest). Я также шортил его акции напрямую последние шесть месяцев. Мне не нравится, как позиционирована эта компания и какие инвестиции она делает. Ей не нужно было делать то, что она делает, и я не понимаю, зачем она это делает. Возможно, это эго.

Тем временем Nvidia — это самая чистая ставка [против ИИ], возможно, вместе с ее «протеже» CoreWeave. Nvidia теперь полностью зависит от расходов гиперскейлеров, и я не вижу, как эта математика может сойтись. Nvidia продаст чипов на $400 млрд в этом году, а прикладных сценариев использования на уровне приложений хватит менее чем на $100 млрд.

Я снова отсылаю вас к Cisco — и теперь еще и к электроэнергии. Я уже видел это раньше и читал обо всех других случаях, когда это происходило.

Кроме того, Nvidia — самая любимая и наименее подвергаемая сомнениям компания. Поэтому шортить ее дешево, а ее пут-опционы дешевле, чем у некоторых других крупных шортов, по которым сомнений гораздо больше.

***

Бьюрри стал известен после того, как успешно предсказал крах ипотечного рынка в США, который привел к мировому финансовому кризису 2008 года. Его история была описана в книге «Игра на понижение», по которой поставлен одноименный фильм. В 2021 году Бьюрри предупредил, что на рынке формируется «величайший спекулятивный пузырь всех времен во всех сферах». 

В третьем квартале 2025 года хедж-фонд Бьюрри Scion Capital приобрел примерно на 80% своего портфеля пут-опционы на акции чипмейкера Nvidia и разработчика ИИ Palantir. Вскоре после этого Бьюрри закрыл Scion Capital, избавившись от обязанности раскрывать свои сделки. В декабре Бьюрри также назвал акции Tesla «смехотворно переоцененными», но сообщил, что не шортит их.