Nvidia ответила на критику инвестора из «Игры на понижение»

Nvidia выступила в защиту экономики бурного роста расходов на искусственный интеллект после того, как инвестор Майкл Бьюрри, известный как прототип главного героя фильма «Игра на понижение», поставил под сомнение жизненный цикл ее чипов и возможность окупить вложения в них, пишет CNBC. Компания сообщила, что продлевает срок жизни своих процессоров для ИИ благодаря специальному ПО, которое позволяет запускать новые версии пользовательских программ на старых чипах. 

Финансовый директор Nvidia Колетт Кресс в ходе конференц-звонка после публикации квартального отчета заявила, что оборудование чипмейкера остается продуктивным дольше. По ее словам, срок эксплуатации ИИ-чипа позволяет увеличить программная система под названием CUDA-GPU, что обеспечивает компании значительное преимущество по совокупной стоимости владения процессорами по сравнению с конкурентами. «Благодаря CUDA графические процессоры A100, которые мы поставили шесть лет назад, по-прежнему работают с полной загрузкой», — сказала Кресс. 

Она отдельно подчеркнула, что платформа CUDA фактически продлевает экономическую жизнь чипов: клиенты получают больше долгосрочной ценности, даже несмотря на то, что новые поколения микросхем дают сильный скачок эффективности. 

В начале месяца Майкл Бьюрри выступил с предупреждением в соцсети X о том, что технологические гиганты, закупающие оборудование Nvidia, искусственно раздувают свои финансовые показатели, поскольку недооценивают в отчетности амортизацию на ИИ-чипы. Они, по оценке Бьюрри, вряд ли способны работать более пяти лет, а списываются по шестилетним срокам. Чем длиннее срок, тем ниже ежегодные расходы и тем выше прибыль — именно это, по мнению финансиста, и ведет к искажению результатов. 

После выхода отчетности Nvidia Бьюри опубликовал новый пост, в котором отметил: тот факт, что клиенты компании продолжают применять более старые чипы, вовсе не подразумевает, что их «срок полезного использования» с бухгалтерской точки зрения увеличивается, поскольку это «смешивает физическую эксплуатацию с созданием стоимости». «То, что что-то используется, еще не значит, что оно приносит прибыль», — написал Бьюрри, имея в виду, что после выхода новых, более мощных и менее энергозатратных GPU экономическая целесообразность сохранения старых чипов становится сомнительной. Таким образом, более раннее оборудование теряет ценность еще до того, как технологические гиганты успеют окупить затраты на него, а уже необходимо инвестировать снова, объясняет CNBC.

Кроме того, Бьюрри раскритиковал Nvidia за круговые сделки, в которых компания финансирует техногигантов, закупающих у нее оборудование либо арендующих вычислительные мощности у компаний, которые в свою очередь закупают ее оборудование. «В будущем на это будут смотреть как на картину мошенничества, а не на работающий маховик. Настоящий конечный спрос смехотворно мал. Почти все клиенты финансируются своими же поставщиками», — написал он 20 ноября.

В начале месяца из раскрытия документов стало известно, что хедж-фонд Scion Asset Management под управлением Бьюрри в третьем квартале приобрел опционы пут, приносящие доход, когда бумаги дешевеют. Он добавил в свой портфель такие контракты на Palantir и Nvidia. Получил ли инвестор прибыль от этих ставок, неизвестно. 10 ноября Бьюрри отменил регистрацию фонда в Комиссии по ценным бумагам и биржам США.

«Nvidia неплохо объяснила, что графики амортизации у крупных клиентов соответствуют реальности, так как обновления ПО действительно продлевают жизнь старым чипам», — отметил аналитик Melius Research Бен Райтцес после конференц-колла, его записку цитирует CNBC.

Стейси Разгон из Bernstein тоже не согласен с оценкой Бьюрри. «Амортизация у большинства крупных облачных провайдеров выглядит вполне разумной», — написал он в начале недели, подчеркивая, что ИИ-чипы могут приносить прибыль в течение шести лет. По словам аналитика, даже Nvidia A100 — графические ускорители, выпущенные около пяти лет назад и находящиеся в эксплуатации примерно столько же — по-прежнему обеспечивают хорошую рентабельность. 

При этом колумнист Bloomberg Крис Брайант предупреждает: хотя Уолл-стрит давно привыкла финансировать быстро обесценивающиеся активы вроде самолетов и автомобилей, вызывает тревогу, что частные кредитные фонды все чаще используют ИИ-чипы в качестве залога по кредитам. Речь идет и о займах более рискованным стартапам — так называемым неоклауд-платформам, предоставляющим ИИ-чипы в аренду. Одна только Microsoft заключил таких неоклауд-соглашений более чем на $60 млрд, указывает Брайант. А вопрос остаточной стоимости ИИ-чипа после года использования остается открытым, отмечает аналитик.