Акции Circle упали на 12% после отчета. Почему JPMorgan начал советовать их покупать?

Несмотря на падение котировок Circle Internet Group на 12% после квартального отчета 12 ноября, аналитики JPMorgan посоветовали покупать бумаги эмитента USDC. Они назвали результаты за третий квартал «уверенными», отметив, что ключевые метрики превзошли их ожидания. JPMorgan повысил оценку бумаг сразу на две ступени — с «Ниже рынка» (underweight) до «Выше рынка» (overweight) и поднял целевую цену по акциям Circle с $94 до $100.

«Итоги квартала, на наш взгляд, показывают, что стейблкоины продолжают проникать в традиционные финансы, и при этом токен USDC остается одним из ведущих стейблкоинов, а Circle — ключевым партнером, — написали аналитики JPMorgan в заметке, которую цитирует MarketWatch.

При этом аналитики JPMorgan признали, что доля USDC на рынке перестала расти, тогда как Tether (USDT) укрепляет позиции, а Circle продолжает активно инвестировать в свою инфраструктуру. Сейчас в обращении находится около $75 млрд в USDC, что делает токен вторым стейблкоином по капитализации после Tether, у которого в обращении находится примерно $183 млрд.

«Один из главных вопросов — станет ли рынок стейблкоинов моделью «победитель получает все». Ответ на него критически важен для оценки будущей валовой маржи Circle», — добавили в JPMorgan.

На торгах в четверг акции Circle дешевели на 0,5%, до $85,8. Это их самая низкая стоимость с 5 июня — дня, когда эмитент USDC провел публичное размещение бумаг.

—  «Третий квартал — приемлемый. Но прогноз на четвертый квартал подразумевает замедление и трудности с ростом», — написал аналитик Mizuho Securities Дэн Долев в аналитической записке, которую цитирует Bloomberg.

— «Инвесторы, скорее всего, опасаются роста расходов на распространение USDC», — написал аналитик Baird Дэвид Конинг. Он добавил, что маржа «выручка минус издержки на распространение» в четвертом квартале может составить около 35%, тогда как в первые три квартала она была на уровне 38–40%. Это несмотря на то, что Circle повысила прогноз по годовой марже до 38% — верхней границы предыдущего диапазона, отмечает Bloomberg. Комментарий Конинга связан с тем, что инвесторы обратили внимание на издержки компании на распространение, транзакции и другие расходы: они выросли на 74%, поясняет Bloomberg. Это связано с ростом выплат по распространению USDC и увеличением средних остатков USDC на платформе Coinbase, а также другими партнерствами, отметили в Circle.

— Аналитик U.S. Tiger Securities Бо Пэй связал падение акций Circle в среду с пересмотром прогноза по годовой валовой марже до уровня 38%, что, по его словам, подразумевает более слабый четвертый квартал, пишет Reuters.

—  «Снижение котировок может быть связано с тем, что в текущей оценке акций по-прежнему отражаются завышенные ожидания роста USDC, а также с возможным запуском нативного токена Arc, который может повлиять на темпы распространения самого USDC», — отметил в комментарии Reuters управляющий директор Clear Street Оуэн Лау.