Антикризисный рецепт управления будущим: за что дали Нобелевскую премию по экономике

Премию по экономике памяти Альфреда Нобеля в 2026 году получили два американца — профессор Стэнфордского университета Роберт Э. Холл и профессор Колумбийского университета Майкл Вудфорд — за «микроэкономические основы макроэкономической стабилизации», сообщила Шведская королевская академия наук 12 октября. Их работы помогают понять, как властям эффективнее управлять экономикой в периоды кризисов.

Премия этого года посвящена стабилизации, заявила в своей вступительной речи генеральный секретарь Шведской королевской академии наук Эллен Мунс.

Экономисты Роберт Э. Холл и Майкл Вудфорд решили построить свои модели не на привычных связях между инфляцией, объемом производства и потребления, а на микроэкономической основе — понимании того, как отдельные домохозяйства и предприятия влияют на экономику своими действиями. Они исходили из предположения о том, что домохозяйства и предприятия ориентируются на будущее при принятии решений о сбережениях или ценах на товары. Правительства и центральные банки могут влиять на их видение будущего, раскрывая свои планы экономической политики.

В 1977 году Холл опубликовал главу, а годом позже и все исследование того, как ожидания будущих доходов влияют на потребительские расходы. В 1979 году он изучал естественный уровень безработицы и взаимосвязь предложения труда и экономических колебаний. В конце 1980-х он продолжил разрабатывать модели, объясняющие причины колебаний валового выпуска и влияние денежной политики на реальную экономику.

Вудфорд же сосредоточился на теоретических основах денежно-кредитной политики, прежде всего на том, как ожидания компаний и домохозяйств влияют на решения центральных банков. В совместной с экс-главой ФРС Беном Бернанке работе 1997 года он исследовал, насколько эффективно центробанки могут ориентироваться на прогнозы инфляции при принятии решений. В статье 1999 года Вудфорд анализировал принципы, которыми руководствуются регуляторы при принятии решений. Эти идеи получили наиболее полное изложение в его книге Interest and Prices: Foundations of a Theory of Monetary Policy (2003 год). В ней он обосновал, как эффективность центрального банка зависит не только от его текущих действий, но и от того, насколько убедительно регулятор объясняет свою политику рынкам.

Примечательно, что премию экономисты получили в то время, как во всем мире усиливаются дискуссии о том, как центральные банки могут и должны управлять ожиданиями рынков. В августе председатель ФРС США Кевин Уорш выступил за более сдержанную коммуникацию о будущей траектории процентных ставок и за ограничения forward guidance — сигналов о будущем направлении ДКП. Он аргументировал это тем, что регулярные предварительные сигналы могут ограничивать свободу действий самого Центробанка и заставлять инвесторов сильно ориентироваться на посылы ФРС, а не на экономические данные. Экономисты МВФ в августе этого года также указывали, что центральным банкам в условиях частых экономических потрясений стоит объяснять, как они реагируют на изменение обстоятельств, а не обещать заранее определенную траекторию ставок.

Основные научные достижения Холла и Вудфорда действительно относятся к довольно давнему периоду, однако «вполне справедливо утверждать, что и наше теоретическое понимание, и эмпирическая оценка новокейнсианской парадигмы Вудфорда продолжают развиваться», сказал Oninvest профессор Стокгольмской школы экономики, бывший председатель Комитета по присуждению премии по экономическим наукам памяти Альфреда Нобеля Торе Эллингсен.

В последние два года Нобелевский комитет высоко оценивал работы, изучающие долгосрочный рост с разных сторон.

У них по сути был общий вопрос: почему одни экономические системы развиваются, а другие — застревают на месте. Так, в 2024 году Дарон Аджемоглу, Саймон Джонсон и Джеймс Робинсон получили премию за исследования того, как общественные институты влияют на процветание.

В 2025 году Джоэль Мокир, Филипп Агьон и Питер Хоуитт стали лауреатами за объяснение экономического роста, обеспечиваемого инновациями.

«Я рассматриваю премию в этом году как четкий сигнал: макроэкономике недостаточно изучать условия долгосрочного экономического роста. Она должна также уделять внимание тому, как предотвращать кризисы и противодействовать колебаниям деловой активности», — говорит Торе Эллингсен.

Еще утром 12 октября оценки и прогнозы на рынках были далеки от решения Нобелевского комитета. Обычно такие оценки показывают, на кого готовы поставить деньги участники торгов, но не измеряет вероятность решения Нобелевского комитета.

Так, на американской платформе прогнозов Polymarket лидером был Дэвид Отор с оценкой вероятности стать лауреатом в 30%. Он исследует, как технологические изменения и глобализация влияют на занятость, зарплаты и неравенство на рынке труда. На то, что премию получит Ариэль Пейкс из Гарварда, специалист по экономике отраслевых рынков, конкуренции и количественным методам анализа поведения компаний, на платформе было сделано 19% ставок. По 10% набрали Сьюзан Эйти из Стэнфорда и Майкл Вудфорд, нынешний лауреат премии. Исследования Эйти посвящены цифровой экономике, устройству онлайн-рынков и применению машинного обучения в эконометрике. Остальным кандидатам давали по 7% и менее.

На также американской Kalshi картина немного отличалась: лидером был Ариэль Пейкс с 23%, на втором месте была Сьюзан Эйти с 11%, а вероятность получения премии британским экономистом, специалистом по эконометрике, рынку труда и государственным финансам Ричардом Бланделлом оценивалась в 10%. Фактических лауреатов на этой платформе среди фаворитов не было.

Но Вудфорд попал в выборку от компании Clarivate, которая анализирует научные публикации и их цитируемость и формирует список исследователей, чьи работы достигли исключительно высокого уровня влияния. С 2002 года 89 ученых из этого списка впоследствии получили Нобелевские премии. В этом году компания выделила по влиятельности топ-3 экономистов: Сидни Уинтера — за эволюционный подход к исследованию организаций, Майкла Вудфорда — за исследования денежной политики, а также Хэла Вэриана — за изучение экономики информационных технологий.