Berkshire упала после отчета и списания доли. Стоит ли верить в компанию Баффета?

Инвестиционная компания Berkshire Hathaway, которую возглавляет легендарный инвестор Уоррен Баффет, получила повышение целевой цены от аналитика, несмотря на не самый лучший квартальный отчет. Berkshire сообщила о снижении прибыли и списании убытков из-за обесценения акций производителя соусов Kraft Heinz. Рынок отреагировал на это продажей бумаг Berkshire: они потеряли около 3% стоимости за день. Поднять котировки компании помогло бы увеличение инвестиционной активности, крупное поглощение или обратный выкуп акций, говорят на Уолл-стрит.

Аналитик Keefe Bruyette & Woods Майер Шилдс после выхода квартального отчета повысил таргет по акциям Berkshire Hathaway класса A с $735 000 до $740 000, сообщил CNBC. Это лишь на 4% выше цены закрытия торгов в пятницу, 1 августа (последней на момент публикации записки аналитика).

Текущая оценка Berkshire «полностью отражает потенциал прибыли и силу баланса в условиях макроэкономической неопределенности и нарастающих рисков, связанных с передачей управления [компанией будущему гендиректору Грегу Абелю]», отметил Шилдс в заметке, которую цитирует CNBC. Процесс смены руководства будет больше влиять на восприятие Berkshire инвесторами, чем на ее операционную деятельность, добавил аналитик.

Абель станет гендиректором Berkshire Hathaway только с 1 января 2026 года, а до конца 2025 года главой компании остается миллиардер Уоррен Баффет. Но инвесторы уже сейчас начинают выходить из акций компании, будучи уверенными в угасании «премии Баффета». И последняя квартальная отчетность Berkshire не смогла их переубедить: в понедельник, 4 августа, акции Berkshire класса А упали на 2,7% — до $692 600. Бумаги класса B потеряли 2,9% стоимости. 

«Мы считаем, что со временем мистер Абель завоюет доверие инвесторов, — цитирует CNBC аналитика Edward Jones Кайла Сандерса. — Но в краткосрочной перспективе драйверами могли бы стать увеличение инвестиционной активности, крупное поглощение или выкуп акций. Ничего из этого в квартале не произошло, и это, на наш взгляд, немного разочаровывает».

Компания сообщила, что во втором квартале операционная прибыль после налогов от полностью принадлежащих Berkshire бизнесов снизилась на 4% в годовом выражении, до $11,16 млрд. Но если исключить эффект от колебаний курсов валют из-за долга, номинированного в японских иенах, то прибыль выросла на 8% — до $12 млрд, подсчитал Barron's.

Кроме того, несмотря на существенное снижение акций Berkshire с майских максимумов — примерно на 15% — компания с мая 2024 года не выкупила ни одной собственной бумаги (по состоянию на 21 июля). Это разочаровало тех инвесторов, которые ожидали начала байбэков из-за падения котировок, отмечает CNBC. Это признак того, что Баффетт по-прежнему не считает акции дешевыми, подчеркивает Barron’s.

Также Berkshire списала $3,8 млрд «бумажной» стоимости своей доли в производителе консервированных продуктов и соусов Kraft Heinz. Это стало первым подобным снижением оценки с момента вхождения Berkshire в капитал компании, отмечает CNBC. Впрочем, Barron’s не счел это обесценение существенным: компания просто привела балансовую стоимость своей доли в соответствие с рыночной — $8,4 млрд, отметило издание. С момента пика в $62 за акцию в 2015 году бумаги Kraft Heinz подешевели более чем вдвое: в понедельник они упали на 2% — до $26,8.

«Мы ожидаем умеренно негативной реакции на списание по Kraft Heinz», — отметил аналитик UBS Брайан Мередит в заметке, которую цитирует CNBC.

Списание по Kraft Heinz может означать, что следующим кандидатом на переоценку станет доля Berkshire в нефтяной компании Occidental Petroleum, отмечает Barron's. Сейчас инвестиции в Occidental отражаются на балансе компании как $16,5 млрд — примерно на $4 млрд выше ее рыночной стоимости, пишет издание. Berkshire владеет более чем 25% акций этой энергетической компании.

Вместе с тем, аналитиков порадовали итоги двух ключевых активов Berkshire: страховщика Geico и железнодорожной компании BNSF (бывшая Burlington Northern Santa Fe).

«Geico продолжает расти и остается очень прибыльной, — отметил Брайан Мередит из UBS. — А BNSF превзошла наши ожидания благодаря высокой операционной марже: 35,2% против ожидаемых 33%, чему способствовали низкие цены на топливо. Объемы перевозок также оказались выше прогноза».

«Несмотря на вялую активность в распределении капитала, ключевые бизнесы Berkshire показали в целом устойчивую прибыльность — и значительно выше, чем это принято отражать в отчетах», — написал в соцсети X управляющий Semper Augustus Investments Крис Блумстран. Он внимательно следит за Berkshire, пояснил Barron's.

Конгломерат по-прежнему больше продает акции, чем покупает: в первом полугодии 2025 года он избавился от бумаг на $4,5 млрд после того, как продал активы на более чем $130 млрд в 2024 году. Тогда Berkshire, например, сократила долю в Apple примерно на две трети, до 300 млн акций, напоминает Barron’s. Это уже одиннадцатый квартал подряд с отрицательным сальдо по инвестициям, отмечает CNBC.

Объем свободных средств Berkshire сохранился около рекордной отметки в $344,1 млрд (по состоянию на 30 июня). Объем наличных дает Berkshire достаточный запас ликвидности для потенциальной сделки за наличные по покупке железнодорожного оператора CSX, отмечает Barron’s.