Чипмейкеры на грани «медвежьего» рынка. Ралли завершено?

Индекс акций производителей полупроводников Philadelphia Semiconductor Index, за которым внимательно следят инвесторы, в ходе торгов 17 июля ненадолго входил в «медвежий» рынок. В моменте он снижался на 5,7%, таким образом его просадка с рекордного максимума, достигнутого в конце июня, превышала 20%. Индекс растерял значительную часть стремительного роста, вызванного подъемом бумаг производителей памяти, отмечает Bloomberg. 

Philadelphia Semiconductor Index, включающий акции 30 производителей чипов, вырос на 105% от мартовского минимума до пика прошлого месяца. С тех пор входящие в индекс бумаги Marvell Technology, Arm Holdings и Intel упали более чем на 30%, а сам индекс балансирует на грани падения примерно на 20% от максимума. Акции производителей памяти, которые были одними из лидеров роста в этом году, также не избежали снижения. Бумаги Micron Technology снизились на 33% с пикового уровня, а бумаги Western Digital и Sandisk потеряли более 40%.

В начале июля акции Samsung Electronics резко упали после того, как южнокорейская компания сообщила о росте квартальной прибыли в 19 раз. Этого оказалось недостаточно, чтобы удовлетворить инвесторов после подъема бумаг на 150% с начала года, напоминает Bloomberg. Похожая участь на этой неделе постигла Taiwan Semiconductor Manufacturing, основного производителя памяти для ИИ-чипов Nvidia. Компания повысила прогнозы как капитальных затрат, так и выручки на весь год, однако ее акции снизились более чем на 7%. В результате падение бумаг с рекордного максимума приблизилось к 9%.

Пятничная распродажа последовала за неожиданным прорывом китайского ИИ-стартапа Moonshot, поясняет Bloomberg. Компания заявила, что ее новая модель Kimi K3 способна конкурировать с самыми мощными разработками OpenAI и Anthropic. Индекс Bloomberg, отслеживающий акции азиатских производителей полупроводников, снизился более чем на 6%. Инвесторы сравнивали эту реакцию с шоком, который вызвал на рынке релиз DeepSeek в прошлом году. Тогда компания заявляла, что смогла обучить свою ИИ-модель, не используя мощные процессоры Nvidia, поскольку они не поставлялись в Китай из-за санкций. Это вызвало опасения инвесторов, что траты гиперскейлеров на топовые серверы чрезмерны. Однако ИИ-бум не замедлился: быстро выяснилось, что высокие мощности нужны не только для тренировки языковых моделей, но и для вывода ответов конечному пользователю.

Теперь же распродажу вызвали новые опасения относительно устойчивости инвестиционного бума вокруг искусственного интеллекта и способности гиперскейлеров продолжать направлять триллионы долларов на капитальные затраты, связанные с инфраструктурой, пишет Bloomberg. Инвесторы также пытаются понять, не стали ли оценки акций чрезмерно высокими, подчеркивает агентство.

«Очевидно, что динамика котировок опередила улучшение фундаментальных показателей, хотя сами показатели по-прежнему остаются сильными и продолжают улучшаться», — заявил Bloomberg управляющий директор и руководитель фундаментальных стратегий Horizon Investments Джеймс Абате. По его словам, до разворота индекс производителей чипов «фактически двигался по параболе». Также он отметил, что даже если индекс полупроводников снизиллся на 20%, то он «лишь вернулся к уровням мая». «Поэтому не стоит впадать в крайности», — добавил Абате.

«Несмотря на сильные фундаментальные показатели, ожидания слишком сильно оторвались от реальности, — сказал Bloomberg старший портфельный управляющий Bold Wealth Partners Муниб Музаффар. — Мультипликаторы отражали особенно оптимистичный сценарий, и это поставило вопрос: не была ли лучшая часть этой истории уже заложена в котировки? Сколько инвесторы готовы платить за прибыль производителей чипов и могут ли эти ожидания быть пересмотрены вниз?» Аналитик также отметил, что теперь рынку необходимо убедиться в окупаемости инвестиций гиперскейлеров. Если эти расходы будут оправданы, компании продолжат инвестировать, а производители чипов — зарабатывать, считает Музаффар. «Но сейчас картина выглядит неоднозначно, поскольку к сильным фундаментальным показателям добавляются высокие оценки, настроения инвесторов и движение капитала».

В пятницу UBS спрогнозировал рост прибыли компаний из индекса Philadelphia Semiconductor на 92% в этом году и еще на 40% в 2027 году. «Спрос на вычислительные мощности продолжает превышать доступное предложение, а ограничения производственных мощностей в цепочке поставок вряд ли быстро исчезнут», — написала в заметке, которую цитирует CNBC, глобальный руководитель направления акций UBS Ульрике Хоффман-Бурхарди.

Barclays также не видят «никаких признаков паники» в полупроводниковом секторе. «Мы начинаем получать значительно больше запросов от инвесторов о том, когда можно ожидать отскока на рынке полупроводников, — написали трейдеры Barclays в заметке, которую цитирует CNBC. — Продажи носят скорее пассивный, чем агрессивный характер. Похоже, инвесторы лишь сокращают позиции, а не пытаются полностью выйти из сектора».

Стратег Deutsche Bank Максимилиан Улеер в пятницу выразил обеспокоенность перспективами сектора. «Неопределенность прогноза в сочетании со значительным вкладом сектора в недавний рост рынка акций заставляет задуматься, как следует работать с акциями производителей полупроводников в рамках инвестиционного портфеля», — цитирует его CNBC.

Стратег Wells Fargo О Сон Квон в четверг отметил, что «настроения в отношении полупроводникового сектора за последние четыре недели ухудшились одними из самых резких темпов в истории».

По июньскому прогнозу отраслевой ассоциации World Semiconductor Trade Statistics, мировой рынок полупроводников должен вырасти на 90% в 2026 году и еще на 27% в 2027-м, пишет CNBC. Более свежая статистика указывает на продолжение этой тенденции. После роста отраслевых продаж на 106% год к году в апреле темпы ускорились до 119% в мае, отметил JPMorgan в пятницу, ссылаясь на данные WSTS, указывает телеканал.

Philadelphia Semiconductor Index с начала года все еще в плюсе на 65% и  значительно опережает рост S&P 500. Аналитики в подавляющем большинстве сохраняют позитивный взгляд на сектор, пишет Bloomberg: совокупный расчет, основанный на целевых ценах аналитиков для 30 акций индекса, предполагает его рост примерно на 34% в течение следующих 12 месяцев.