Goldman: хедж-фонды побежали из акций «Великолепной семерки» в китайские и проиграли

В первом квартале 2024 года хедж-фонды сделали ставку на разворот: сократили вложения в крупнейшие технологические компании США и переключились на торгуемые на американских площадках бумаги китайских компаний, выяснил Goldman Sachs. По мнению банка, ротация оказалась несвоевременной — акции «Великолепной семерки» вскоре подросли, а китайские просели в цене из-за роста торговой напряженности.

По данным Goldman Sachs, хедж-фонды в первом квартале активно избавлялись от акций «Великолепной семерки» — Amazon, Apple, Alphabet, Meta, Microsoft, Nvidia и Tesla — и наращивали вложения в китайские компании, торгующиеся в США через американские депозитарные расписки (ADR). В числе самых популярных были бумаги Alibaba, PDD и Baidu, пишет Bloomberg со ссылкой на опубликованный 20 мая аналитический обзор Goldman Sachs. 

Переток стал следствием растущего интереса иностранных инвесторов к китайским технологическим компаниям, особенно после шумихи вокруг чат-бота DeepSeek. 

Дополнительным аргументом в пользу китайских игроков стали их низкие оценки: у Alibaba прогнозный мультипликатор P/E (соотношение стоимости к прогнозной прибыли) примерно равен 13, у PDD — он ниже 10. При этом, среди компаний «Великолепной семерки» P/E менее 20 только у Alphabet.

Впрочем, момент, выбранный хедж-фондами для ставки на Китай, оказался неудачным: уже во втором квартале акции «семерки» прибавили более 10%, а китайские ADR оказались под давлением из-за возросших торговых рисков, заявили аналитики Goldman Sachs во главе с Беном Снайдером. 

Хотя в целом хедж-фонды сократили свои инвестиции в американский бигтех, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia и Alphabet по-прежнему остаются среди самых популярных бумаг, которые фонды держат в длинных позициях (то есть рассчитывают на их рост в будущем), отмечает Goldman Sachs.

В начале этой недели другой инвестиционный гигант Уолл-Стрит Wells Fargo призвал своих клиентов переключиться с акций развивающихся стран в бумаги американских компаний с большой и средней капитализацией. Дело в том, что оптимизм инвесторов в отношении развивающихся рынков зашел слишком далеко, заявил инвестиционный стратег Wells Fargo Остин Пикл. Хотя в 2025 году акции из стран с формирующейся экономикой продолжат расти, их доходность будет отставать от американских, считает экономист. Опережающая динамика таких акций обычно связана со слабым долларом, а доллар должен укрепляться в текущем году после «окончательного разрешения многих торговых проблем», прогнозирует Пикл.

Morgan Stanley посоветовал скупать американские акции на просадке после того, как Moody’s последним из «большой тройки» рейтинговых агентств лишило США наивысшего кредитного рейтинга.

«Ничто не покажет лучших результатов, чем акции развивающихся рынков», — возражает им Майкл Хартнетт из Bank of America. Он ожидает нового снижения котировок американских акций, если доходность 30-летних трежерис превысит 5% (сейчас она как раз на этой отметке) — при такой доходности этих безрисковых облигаций инвесторы могут начать перекладывать в них капитал.