«Кажется, сейчас 1999 год»: на Уолл-стрит поспорили о перспективах рынка акций США

С конца марта — в том числе, на фоне позитивного сезона отчетностей, а также надежд на скорое заключение договоренностей о прекращении войны на Ближнем Востоке — индекс S&P 500, несмотря на значительный рост цен на энергоносители и продолжающийся рост инфляции в США, подскочил более чем на 14%, несколько раз обновив исторические максимумы. Однако более половины этого роста индекса обеспечили всего пять технологических гигантов — Alphabet, Nvidia, Amazon, Broadcom и Apple.

На этом фоне Аналитики Уолл-стрит разошлись во мнениях относительно будущего текущего ралли: пока одни повышают прогнозы по S&P 500, другие проводят неутешительные параллели с пузырем доткомов конца 1990-х годов. Главный спор разворачивается вокруг ИИ-сектора. 

На торгах 12 мая S&P 500 и Nasdaq Composite отошли от рекордных значений, которых они достигли накануне на закрытии: широкий индекс акций Америки падает на 0,79%, технологический — на 1,8%.

— На этой неделе аналитики Yardeni Research повысили прогноз по индексу S&P 500 на конец года с 7700 до 8250 пунктов. Это произошло после того, как консенсус-прогнозы по корпоративным прибылям компаний, входящих в S&P 500, на 2026 и 2027 годы значительно превысили даже самые оптимистичные ожидания фирмы, указывает Yahoo Finance. «Мы никогда не видели, чтобы консенсус-ожидания по прибыли на текущий и последующие годы росли так быстро, как в последние месяцы», — заявил сооснователь Yardeni Research Эд Ярдени. «В итоге на фондовом рынке началось ажиотажное ралли, подкрепленное сильными показателями прибыли» (цитата по Yahoo Finance).

— При этом акции производителей полупроводников растут настолько быстрее остального рынка, что аналитики все чаще вспоминают события накануне краха доткомов. «Учитывая, минимум [которого акции США достигли] 30 марта 2026 года и показатели, которые они демонстрируют особенно в последние пару недель, возникает ощущение, что сейчас 1999 год», — отметил стратег Evercore ISI Джулиан Эмануэль. — Родственники, друзья, врачи, водители Uber — все обсуждают акции ИИ и техсектора» (цитата по Yahoo Finance). 

Однако Эмануэль и его команда подчеркивают, что рыночный энтузиазм 2026 года зиждется на гораздо более прочном фундаменте, чем в эпоху доткомов. В то время как в 1999 году медианный коэффициент P/E (отношение цены акции к прибыли компании) для «фаворитов рынка» составлял около 152, что означало готовность инвесторов платить $152 за каждый доллар чистой прибыли компаний, современный ИИ-сектор торгуется с коэффициентом примерно 39. По мнению Эмануэля, хотя текущие оценки и выглядят высокими, они все еще далеки от экстремальных значений времен краха доткомов.

— Более точной параллелью для текущей ситуации на рынке является 1997 год, считает управляющий фондом Niles Investment Management Дэн Найлз «Мы [проживаем эквивалент] третьего и четвертого годов строительства интернет-инфраструктуры», — заявил он. В те годы Найлз был авторитетным аналитиком по сектору чипов и ПК, прежде чем переквалифицироваться в управляющего фондом, уточняет MarketWatch. Хотя акции чипмейкеров выглядят перегретыми в краткосрочной перспективе, при инвестировании вдолгосрок их оценка не кажется несправедливой, добавляет Найлз. «Акции Intel только в прошлом году вернулись к уровням 2000 года, — отметил он. — Они все еще недооценены относительно того потенциала прибыли, который компания может реализовать».

— В следующем году индекс Nasdaq Composite вырастет до 30 000 пунктов, прогнозирует управляющий директор Wedbush Securities Дэн Айвз (на закрытии торгов 11 мая он поднялся до 26274,13 пунктов, достигнув нового исторического максимума для себя; с начала года индекс в плюсе более чем на 10%). По мнению Айвза, мощный сезон отчетности продолжит подпитывать энтузиазм участников рынка в отношении акций, связанных с искусственным интеллектом. Он называет происходящее «суперциклом памяти», имея в виду беспрецедентный спрос на чипы памяти на фоне увеличения интереса к ИИ. «Мы крайне оптимистично смотрим на такие компании, как SK Hynix и других производителей памяти», — добавил он (цитата по CNBC). 

— Несмотря на общий оптимизм, внутренняя структура рынка указывает на некоторые аномалии, замечает стратег BTIG Джонатан Крински. Он заметил, что в прошлую пятницу, 8 мая, был зафиксирован всего третий случай с 1990 года, когда количество акций S&P 500, достигших новых минимумов, превысило количество акций, обновивших максимумы — и это в день, когда сам индекс вырос до нового для себя рекордного уровня на закрытии (7412,84 пунктов), указывает Yahoo Finance.

— Директор по инвестициям Bleakley Financial Group Питер Буквар также обратил внимание на тревожный феномен: индекс S&P 500 обновил исторический максимум в то же самое время, когда 5% входящих в него акций рухнули до своих 52-недельных минимумов. Подобная ситуация — когда рынок растет на фоне слабости широкого круга компаний — случалась лишь трижды в истории: в июле 1929 года, январе 1973 года и декабре 1999 года, за год до того, как лопнул пузырь доткомов, отмечает Yahoo Finance. 

— Майкл Бьюрри — инвестор, который одним из первых спрогнозировал мировой финансовый кризис и заработал на этом, ставший впоследствии прототипом героя фильма «Игра на понижение», — в свою очередь заметил: «Акции растут или падают не из-за данных по рабочим местам [в США] или настроениям потребителей. Они идут вверх просто потому, что они шли строго вверх. Все держится на тезисе из двух букв [ИИ], который, как всем кажется, они понимают» (цитата по Yahoo Finance). «Если вам хватило мастерства или просто повезло, и вы держите акции, которые сейчас взлетают до небес, или у вас накопилась крупная прибыль в бумагах с сильной рыночной инерцией, сейчас самое время подумать о ее фиксации», — рекомендовал Бьюрри 11 мая.