«За минуты до кровавой автокатастрофы»: Бьюрри предсказал новый крах фондового рынка

Майкл Бьюрри — инвестор, который одним из первых спрогнозировал мировой финансовый кризис и заработал на этом, — заявил о неизбежном обвале фондового рынка. В последней публикации в блоге Cassandra Unchained он сравнил текущую ситуацию на бирже с пузырем доткомов 2000 года и Великой депрессией 1929 года, назвав Уолл-стрит «местом кровавой автокатастрофы за минуты до того, как она случится». По мнению Бьюрри, технологические компании экстремально переоценены, а инвесторам следует фиксировать прибыль и уходить в наличные.

Текущий рост технологических индексов Бьюрри называет беспрецедентным и сравнивает с финальными стадиями предыдущих рыночных пузырей. Инвестор отмечает, что индекс компаний, связанных с выпуском чипов, недавно достиг исторического максимума в результате практически вертикального роста. Подобная динамика наблюдается и в акциях таких производителей полупроводников, как Samsung Electronics, Applied Materials и Viavi Solutions. «Моя единственная мысль сейчас — дать людям знать, где мы находимся», — пишет Бьюрри. «Мы становимся свидетелями истории, а на фондовом рынке это не сулит ничего хорошего», — констатирует он.

По мнению инвестора, рыночные мультипликаторы серьезно искажены: если очистить отчетность компаний из индекса NASDAQ 100 от бухгалтерских допущений, то реальное отношение капитализации к прибыли (P/E), согласно его расчетам, составит 43, а не 30, как принято считать на Уолл-стрит. Бьюрри указывает, что стандартные правила отчетности позволяют компаниям не учитывать в составе расходов выплаты сотрудникам акциями и затраты на слияния — как следствие, бумажные показатели прибыли самых быстрорастущих игроков выглядят на 50% выше их реальных результатов. 

Он также предупреждает о риске масштабного пересмотра доходов прошлых лет, напоминая о ситуации с Cisco в 2001–2002 годах. ИТ-гигант заключил с поставщиками жесткие долгосрочные контракты на закупку огромного количества комплектующих, которые после краха пузыря доткомов оказались невостребованными. В итоге Cisco пришлось провести гигантское списание, фактически перечеркнувшее достижения его самых успешных по прибыли лет. Сейчас аналогичную угрозу создают миллиардные авансовые контракты Nvidia с поставщиком чипов TSMC, указал Бьюрри.

Точной причины для обвала может и не быть: по словам инвестора, чья игра против ипотечного рынка США легла в основу сюжета фильма «Игра на понижение», у крупнейших крахов в истории часто не было явного катализатора. При этом он подчеркивает, что развязка может наступить не завтра. Даже если эйфория на фондовом рынке продлится еще «неделю, месяц, квартал или целый год», в конечном счете все закончится обвалом цен, уверен Бьюрри. По его мнению, безопасных гаваней на этот раз не останется: когда тренд развернется, большинству акций будет крайне трудно избежать падения.

«Если вам хватило мастерства или просто повезло, и вы держите акции, которые сейчас взлетают до небес, или у вас накопилась крупная прибыль в бумагах с сильной рыночной инерцией, сейчас самое время подумать о ее фиксации», — советует Бьюрри. «Это момент, когда стоит отказаться от жадности и признать: происходящее сейчас выглядит крайне экстремально, а исторические прецеденты весьма печальны». Его главная идея — выйти в кеш и ждать более рациональных цен для покупок. Бумаги с «параболическим», то есть аномально быстрым ростом Бьюрри рекомендует продавать почти полностью.

Он предлагает зафиксировать прибыль в «дорогих сердцу» акциях и сделать недорогую ставку на продолжение роста — через долгосрочные колл-опционы, которые могут выиграть от дальнейшего ралли. «Я теперь мем из-за того, сколько раз я предсказывал крах», — признает он, сравнивая себя с мальчиком, который кричал о волках. «В конце концов, что произошло? Волк пришел, но никто уже не слушал», — резюмирует легендарный шортист.