От Disney до AMD: Adeia зарабатывает на патентах. Как ИИ может увеличить ее выручку?

Adeia — компания с капитализацией менее $3 млрд — получает лицензионные платежи от Amazon, Google, Disney и AMD, предоставляя доступ к своим патентам. Ее бизнес начинался с технологий упаковки чипов, а теперь компания лицензирует и разработки для стриминга и электронной торговли. В августе Adeia повысила долгосрочный прогноз годовой выручки на 20%, до $600 млн — примерно на треть выше результата прошлого года. Компания считает перспективным полупроводниковое направление: она вдвое увеличила целевой показатель его годовой выручки.

Как Adeia планирует достичь своих целей, какую роль в ее бизнесе играют судебные тяжбы и с чем аналитики связывают потенциал акций — в материале Oninvest.

Adeia владеет более 14 тыс. патентов и патентных заявок по всему миру. Компания разрабатывает технологии и предоставляет клиентам право использовать свою интеллектуальную собственность при создании продуктов в области медиа, развлечений, электроники и полупроводников. Около 85% патентного портфеля создается собственными силами — за счет работы инженеров и исследователей.

У Adeia два основных направления. Медийные технологии связаны с поиском и рекомендациями контента, записью и передачей видео, персонализацией. Они применяются в платном телевидении, стриминге, социальных сетях и потребительской электронике. Полупроводниковый портфель включает технологии соединения и упаковки чипов.

История бизнеса началась в 1990 году с Tessera Technologies, которая разрабатывала технологии упаковки полупроводников. В 2016-м Tessera приобрела разработчика цифрового звука DTS за $850 млн — его технологии использовались в смартфонах и планшетах Huawei и Acer, Asus — и получила название Xperi Corporation. В 2020 году она объединилась с TiVo, владевшей технологиями видеозаписи, поиска и рекомендаций контента.

Осенью 2022-го продуктовый бизнес выделили в самостоятельную Xperi Inc., а лицензирование интеллектуальной собственности осталось в прежней компании, которую переименовали в Adeia (от греческого — «лицензировать»). Компания объясняла разделение возможностью развивать два направления независимо, без конкуренции за капитал и внимание руководства.

Adeia лицензирует разработки в области гибридных соединений (hybrid bonding) для чипов, на которую сделала ставку. В 2023 году компания заключила долгосрочные соглашения с производителем NAND-памяти Kioxia, производителем накопителей Western Digital и разработчиком радиочастотных чипов Qorvo. В марте 2026 года она объявила о многолетнем лицензионном соглашении с AMD.

«Гибридное соединение… неизбежно, как Танос», — написал аналитик Roth Скотт Сирл в отчете от 14 сентября (есть в редакции). По его оценке, технология hybrid bonding становится все более значимой для следующего поколения полупроводников — от процессоров для ИИ и дата-центров до устройств с ИИ и оптических соединений.

Гибридное соединение позволяет плотно соединять отдельные кристаллы, из которых собирают сложные чипы. Как поясняет аналитик Maxim Group Мэттью Галинко в отчете от 5 августа, более высокая плотность соединений улучшает пропускную способность, энергоэффективность и тепловые характеристики. Он называет технологию одним из инструментов повышения производительности процессоров и памяти.

Соглашение Adeia с AMD аналитик Roth называет «верхушкой айсберга». Он отмечает, что Broadcom и Intel в 2026 году выводят продукты с использованием гибридных соединений, а Nvidia, по его ожиданиям, начнет применять технологию в процессоре Feynman в 2028-м. Аналитик также прогнозирует расширение рынка за счет собственных чипов крупных облачных компаний и устройств с ИИ.

На фоне этих перспектив Adeia повысила долгосрочную цель годовой выручки на 20% — до $600 млн. По итогам 2025 года, выручка компании составила $443,4 млн. Компания рассчитывает, что полупроводниковое направление сможет приносить $200 млн в год — вдвое больше прежней цели. Во втором полугодии 2026-го его выручка составила $48,3 млн или примерно четвертую часть общей выручки компании.

Аналитик Roth считает цель консервативной и полагает, что Adeia достигнет ее к 2030–2031 годам. При этом он подчеркивает неопределенность сроков заключения договоров: новые соглашения с производителями чипов он ожидает преимущественно в 2027 году, а продления лицензий производителей памяти — ближе к концу 2027–2028 годов.

После разделения с Xperi бизнес Adeia в значительной степени зависел от платного телевидения, отмечала компания, но постепенно она расширяла клиентскую базу в стриминге и других сегментах.

В конце 2024 года Adeia заключила многолетние соглашения с Amazon и  Canon о доступе к медиапортфелю. В материалах к собранию акционеров компания называла сделку с Amazon крупнейшей на тот момент в OTT — сервисах, доставляющих видео через интернет напрямую пользователю.

В конце 2025 года лицензионное соглашение подписала Disney. Во втором квартале 2026-го Adeia продлила договор с Google, включающий YouTube TV.

Еще одним направлением стала электронная торговля. В ней востребованы разработки Adeia для интеллектуального поиска, рекомендаций, персонализации, виртуального шопинга и продаж через социальные сети.

Во втором квартале компания заключила соглашение с L’Oréal и договор с RPX, которая занимается управлением патентными рисками. Последний добавил сразу десять клиентов в электронной торговле.

По итогам второго квартала текущего года общая выручка Adeia выросла год к году на 12%, до $96 млн, а чистая прибыль увеличилась почти на 4%, до $17,4 млн. По оценке Roth, медийная выручка за пределами платного ТВ выросла на 15–20% в первом полугодии 2026 года. Он ожидает, что стриминг и электронная торговля обеспечат рост этой части бизнеса на 15% и более ежегодно до конца десятилетия. Электронная торговля, по прогнозу Roth, может достичь 10–15% общей выручки в ближайшей перспективе.

Часть договоров Adeia заключает после судебных споров. Компания поясняет, что некоторые пользователи ее запатентованных разработок отказываются от лицензирования, поэтому ей приходится обращаться в суд для защиты интеллектуальной собственности.

В ноябре 2024 года Adeia подала серию исков против Disney, утверждая, что он нарушает права на девять патентов из портфеля интеллектуальной собственности Adeia. Нарушения были связаны с использованием стримминговыми сервисами технологий улучшенной потоковой передачи видео, облачного хранения данных, отслеживания прогресса просмотра эпизодов и другими технологиями, пояснял Reuters. Заключенное в конце 2025-го соглашение урегулировало патентные споры и предоставило Disney доступ к медиапортфелю компании. Аналогично завершился спор с AMD: после подачи исков в ноябре 2025 года стороны подписали лицензионный договор в марте 2026-го.

Однако разбирательства требуют расходов, а их сроки и результаты трудно предсказать, отмечает в аналитическом отчете Maxim Group. В июле 2026 года Adeia подала новый иск к FuboTV, обвинив компанию в использовании четырех запатентованных медиатехнологий без лицензии. Maxim Group прогнозирует судебные расходы Adeia в размере $33,8 млн за 2026 год против $24,7 млн годом ранее. Финансовые условия урегулирования и судебных тяжб компания обычно не раскрывает.

Roth 14 сентября сохранил рекомендацию «покупать» и целевую цену $43. Аналитик связывает перспективы акций с расширением лицензирования hybrid bonding, ростом стриминга и электронной торговли. По его мнению, более заметный вклад новых соглашений может привести к повышению оценки Adeia рынком.

Таргет Roth соответствует примерно 25 прогнозным скорректированным годовым прибылям на акцию за 2027 год. При цене акций в $26,71, использованной в отчете, акции оценивались примерно в 15,9 прибыли. В долгосрочной перспективе Roth допускает рост котировок до $50 и выше.

Maxim Group 5 августа также сохранил рейтинг «покупать» и повысил целевую цену с $35 до $39. Аналитик обосновывает оценку расширением лицензионного бизнеса и ожидаемым снижением долговой нагрузки. Новый таргет рассчитан исходя из 14,5 прогнозной EBITDA за 2028 год.

Среди рисков для своих оценок аналитики называют сокращение рынка традиционного платного ТВ, неопределенность сроков новых соглашений, расходы на защиту патентов и возможные сложности с продлением лицензий. Roth отдельно отмечает, что инвестиции в разработки могут не приносить экономической отдачи в течение нескольких лет.

По данным Marketwatch, у Adeia четыре рейтинга от аналитиков и все соответствует рекомендации «покупать». Средний таргет $43 — он предполагает потенциал роста почти 70% к цене закрытия торгов 1 октября.