От pdf-файлов до защиты от дронов: как построил бизнес новый миллиардер Финляндии

Финский производитель систем безопасности Sensofusion вышел на биржу, после чего его основатель, предприниматель Туомас Расила стал миллиардером. Еще в 2020 году он спасал компанию от банкротства собственными деньгами. Сейчас же небольшой финский разработчик оказался в центре оборонного бума. Чем компания может быть интересна инвесторам?

Торги акциями Sensofusion начались 13 октября на Nasdaq Helsinki. Сама компания утверждает, что IPO прошло с многократной переподпиской: цена размещения составила €16,41 за акцию, что дало компании около €259 млн валовых средств без учета опциона и €300 млн с учетом.

В первый день торгов акции Sensofusion стали самыми торгуемыми на Хельсинкской бирже, сообщило финское издание Iltalehti. По итогам первого дня торгов бумаги подорожали почти на 12,8%, и цена закрытия составила €18,5, что увеличило капитализацию компании до €1,8 млрд. В понедельник, 19 октября, на закрытии торгов они стоили €18,09, что чуть более чем на 10% выше уровня размещения.

По итогам IPO финский предприниматель Туомас Расила, основатель и CEO компании, стал миллиардером — через холдинг Haave Oy он владел 81,6% акций Sensofusion. Расила продал часть своего пакета, кроме того, в ходе IPO компания выпустила новые акции. С учетом возможной реализации опциона его доля в компании составит 65,66%. В понедельник на закрытии торгов этот пакет стоил примерно €1,16 млрд.

В мировом списке Forbes его нет. От Финляндии в нем семь человек. По данным Forbes Real-Time Billionaires, самым богатым человек страны является Антти Херлин, крупнейший акционер и председатель совета директоров производителя лифтов Kone. Его состояние оценивается в $4,1 млрд.

Состояние Расилы, по оценкам Oninvest, может лишь немногим превышать рыночную стоимость его пакета акций Sensofusion. Бизнесмен владеет холдинговой компанией Haave Oy, которая объединяет бизнесы в сфере разработки программного обеспечения. Также Расила занимает руководящие посты в технологических RND Works Oy, Stealth Black Oy и компании Shekel Oy, которая занимается управлением недвижимостью. Перечень недвижимости и другого имущества Расилы и определить стоимость этих активов по открытым источникам не удалось.

Первый технологический бизнес — проект Norfello — Расила основал в 2006 году. Эта компания разрабатывает ПО для мобильных устройств, веба и настольных компьютеров. Самый популярный ее продукт — приложение DocScanner для iPhone, Mac, Android и Symbian. Оно превращает фотографии бумажных документов, сделанные на телефон, в PDF-файлы и может распознавать текст.

В 2014 году он стал сооснователем и техническим директором Vainu, платформы анализа данных о компаниях.

До того, как прийти в технологическую сферу, Туомас Расила работал в Силах обороны Финляндии, где занимался разработкой радиотехнических решений и вел исследовательскую и конструкторскую работу в области систем управления и командования. Также он участвовал вместе с финскими военными и НАТО в проекте по применению потребительской электроники в военных целях, писало финское издание Yle.

Sensofusion он основал в 2016 году. Когда в 2010-х коммерческие дроны начали быстро распространяться, Расила увидел в них угрозу для безопасности и разработал способ распознавать радиосигналы беспилотников и определять их местоположение. Эта технология легла в основу нынешних флагманских противодроновых систем от Sensofusion — Airfence.

Sensofusion разрабатывает и производит системы обнаружения и нейтрализации беспилотников — от небольших коммерческих дронов до военных аппаратов.

Основной продукт, на котором строился бизнес компании, — система Airfence. Ее главная отличительная особенность заключается в том, что она не только обнаруживает радиосигналы дронов, но и может установить местоположение аппарата, а иногда и даже его оператора. Один сенсор, по данным производителя, может обнаруживать дроны на расстоянии до 10 км.

Вторая важная особенность — detect-to-defeat-дополнения системы. Если сама она может локализовывать и идентифицировать беспилотник и его оператора, то дополнения — средства радиоэлектронного подавления и кинетические дроны-перехватчики — могут оценить угрозы и нейтрализовать их. 

«Я хочу, чтобы все больше людей понимали: за лучшими технологиями необязательно ехать в США или Израиль. Мы можем создавать их сами, здесь, в Финляндии», — говорил в конце прошлого года Расила.

Общая сумма контрактов на поставку систем Airfence с 2022 года составляет, по оценкам Oninvest на основе открытых источников, около €3,2 млн. Часть международных оборонных поставок по отдельным заказчикам и контрактам компания не раскрывает.

Но спрос на технологии Sensofusion пришел не сразу. В 2020 году компания столкнулась с финансовыми трудностями: во время пандемии ее выручка упала.

Расила даже вложил в бизнес собственные деньги, чтобы продолжить работу. «Компания бы рухнула, если бы я сам не одолжил ей деньги», — вспоминал он в интервью финскому изданию Yle. Точную сумму и условия займа Расила публично не раскрывал. Из данных финансовой отчетности Sensofusion следует, что в 2024 году компания погасила беспроцентные займы от связанных с Расилой компаний на €342 тыс.

В истории Sensofusion было много случайности: компания оказалась в нужном месте в нужное время, говорил в интервью Business Finland Расила.

Первый коммерчески значимый контракт она заключила с Корпусом морской пехоты США, сообщал Расила без дополнительных деталей о сумме или сроках.

По данным финского издания Business Finland, сейчас решения компании используются, в частности, в NASA, в Федеральном управлении гражданской авиации США (FAA), в Центре авиационного обеспечения Национальной полиции Украины и в «Укртранснафте». В августе 2026 года Sensofusion получила экспортные разрешения на поставку Секретной службе США систем обнаружения и противодействия беспилотникам. Похожие контракты у компании есть с вооруженными силами Великобритании, Израиля и Индии. Также ее клиентами были службы безопасности аэропортов, тюрьмы и подразделения по охране глав государств.

Как компании удалось получить контракты от крупных структур, в том числе, от военных, выяснить не удалось. Расила отказался отвечать на вопросы Oninvest.

Возможно, получить их ему помогла его карьера в оборонном секторе, а также опыт работы в Кремниевой долине. О жизни в США он сам упоминал в интервью 2025 года. В Штатах он прожил и проработал до 2014 года, других подробностей о том периоде жизни предприниматель не раскрывает.

Выручка Sensofusion увеличилась с €7,2 млн на 31 декабря 2023 года до €35,1 млн по итогам 2025-го — то есть почти в 5 раз.

За последние 12 месяцев по 30 июня 2026 года выручка составила €49,4 млн, а операционная прибыль — €30,1 млн.

В первом полугодии 2026 года операционная прибыль выросла в годовом выражении с €6,7 млн до €13,5 млн. Однако операционная маржа снизилась — с 57,2% до 51,9%.

По оценкам профессора финансов Нью-Йоркского университета Асвата Дамодарана, нормализованная доходность инвестированного капитала в американском секторе системного и прикладного ПО составляет около 23%, а в аэрокосмической и оборонной отрасли — 12,7%.

В Sensofusion объясняют такую высокую отдачу от капитала бизнес-моделью, в которой значительная часть добавленной стоимости создается программным обеспечением и ИИ. Это позволяет быстро увеличивать производство в ответ на спрос, не требуя сопоставимого роста капитальных затрат.

При этом показатель ROCE очень волатильный. К примеру, в 2023 году он составлял 333,3%, в 2024-м — 417,5%, а в 2025-м — уже 65,8%. Кроме того, ROCE зависит от размера задействованного капитала: при относительно небольшой капитальной базе высокая операционная прибыль может давать очень крупный процентный прирост.

На 30 июня на балансе компании было €71,7 млн чистых денежных средств, а поступления от IPO после комиссий компания оценивает примерно в €255 млн без учета опциона доразмещения. По расчетам аналитика Oninvest Алдияра Ануарбекова, денежная позиция Sensofusion составляет около €325-365 млн.

Существенный скачок доходов Sensofusion отчасти связан с ростом военных конфликтов в мире и общим трендом на увеличение оборонных расходов в крупных странах. По оценкам SIRPI, мировые военные расходы в 2025 году достигли $2,9 трлн, что на 2,9% больше, чем в 2024 году. В Европе они увеличились на 14%, в Азии и Океании — на 8,1%. В США они, напротив, сократились на 7,5%.

Военные расходы европейских стран-членов НАТО в прошлом году росли быстрее, чем когда-либо с 1953 года. А на регион EMEA (Европа, Ближний Восток и Африка) пришлось 87,2% выручки Sensofusion в 2025-м.

Сейчас у компании нет необходимости активно заниматься продажами, заявлял в интервью 11 ноября 2025 года Расила: отрасль небольшая, рынок ограничен, а функционирующая, проверенная на практике система Sensofusion говорит сама за себя.

Но ограниченность рынка по сути и является слабым местом в бизнес-модели компании. Снижение оборонных госрасходов может замедлить спрос на оборудование и технологии компании, указала она сама в проспекте к IPO. Sensofusion в нем приводит сторонний прогноз динамики мирового рынка продуктов для борьбы с беспилотниками — рост примерно с €4,4 млрд в 2025 году до €23 млрд в 2035-м. Ожидаемые среднегодовые темпы роста могут составить около 29% в 2025–2030 годах, но затем они резко замедлятся — до 8% в 2030–2035 годах.

Еще один ее риск — зависимость от одного типа заказчиков. В 2025 году 98,5% выручки компании обеспечили оборонные и силовые ведомства. Потеря одного крупного клиента или сокращение его закупок может существенно повлиять на финансовые результаты Sensofusion.

В будущем компания собирается диверсифицировать бизнес и клиентскую базу, но, судя по всему, не планирует расширяться за пределы оборонного сектора. Она рассчитывает на повышение спроса на европейские оборонные решения и локальное производство, написано в ее проспекте к IPO. Расила ранее заявлял, что у компании есть большое желание развивать бизнес в Северной Америке, у компании уже есть офис и производство в Канаде.

В мае 2026 года она приобрела финский завод Scandinavian Seaplanes, где изготовляется легкий самолет Atol Aurora. Его компания модернизирует в Sensofusion Swift с интегрированными системами обнаружения и подавления дронов. Планируется производство беспилотных и пилотируемых вариантов.

Второе направление развития бизнеса — спутниковые технологии и аппараты. Компания рассчитывает вывести свой первый спутник Fennec-1 на солнечно-синхронную орбиту к концу 2027 года. Задача — с орбиты принимать разведданные и с их помощью обнаруживать дроны.

Правда, сама компания говорит о сложностях с этим проектом. Fennec требует масштабного ПО и множества согласований, так что срок реализации проекта может сдвигаться.

Среди других планов: запуск и развитие облачной платформы нового поколения Airfence Live, выпуск новых детекторов дронов с использованием сенсорных, акустических и РЛС-сигналов, а также запуск линейки бесконтактных перехватчиков дронов с серийным выпуском уже в 2026 году.

Sensofusion указывает на риски расширения в новые направления бизнеса: все это капиталоемкие проекты, которые способны отвлечь деньги от основного бизнеса.

Не обходит стороной Sensofusion и проблемы кибербезопасности. В проспекте к IPO она раскрыла факт утечки данных, составляющих коммерческую тайну, в результате инцидента, связанного с кибербезопасностью, весной 2025 года. К таким данным она относит сведения о клиентах, библиотеку обнаружения дронов, исходный код, материалы исследований и разработок, схемы электронных устройств и инструкции по сборке противодронового оборудования. Sensofusion не привела конкретных деталей по соображениям безопасности, отметив лишь, что инцидент расследуют регуляторы. Компания отметила, что он может оказать воздействие на ее деловую репутацию и отношения с заказчиками.

Благодаря интенсивному росту военных расходов в мире глобальный оборонный индекс S&P 500 Defense & Aerospace прибавил 62% с начала 2022 года. Акции Rheinmetall стали одними из главных бенефициаров роста оборонного сектора — с февраля 2022 года они подорожали в 10 раз. В числе других бенефициаров Financial Times называла Saab, Leonardo, BAE Systems.

Их Sensofusion относит к своим конкурентам, помимо немецкой HENSOLDT и израильской Rafael Advanced Defense Systems. Аналитик Oninvest Алдияр Ануарбеков считает ближайшим конкурентом финской компании австралийскую DroneShield. Она оценивается примерно в пять годовых выручек. Для сравнения: Sensofusion — в 30 годовых выручек. 

При нынешней цене акций выручка Sensofusion может расти примерно по 35-45% в год на протяжении пяти лет при сохранении высокой маржи, оценивает Алдияр Ануарбеков. Но, уточняет он, текущая цена уже учитывает около 2,5 года роста вперед.

При этом последние отчетные данные Sensofusion пока не позволяют уверенно говорить о том, что компания сможет долго держать такие темпы роста: ее рентабельность по EBITDA опустилась с 72% во втором полугодии 2025 года до 54% в первом полугодии 2026-го.

Траты на персонал и прочие операционные расходы за первые шесть месяцев 2026-го выросли почти на 50% (с €5,2 млн до €7,7 млн) в годовом выражении — из-за более чем двукратного расширения штата. Расходы на персонал и на материалы росли быстрее выручки, отмечает сама компания.

Сильнее всего на маржу повлиял рост расходов на материалы и услуги в первом полугодии 2026-го по сравнению с аналогичным периодом прошлого года: с 10% до 16% выручки, или с €2,3 млн до €4,2 млн.

На текущих уровнях бумага подходит для небольшой спекулятивной позиции в рамках оборонной темы, а для полноценного вложения рациональнее дождаться отчета за второе полугодие и запуска аналитического покрытия компании, заключает аналитик.