Отчет Raiffeisen Bank за 2025 год: что инвесторам надо знать о его бизнесе в РФ
В прибыли австрийской группы RBI весома доля российского бизнеса, но группа не может рассчитывать на ее репатриацию. Фото: Shutterstock.com
Райффайзенбанк — российская «дочка» австрийской группы RBI — генерирует весомую долю в ее прибыли. Но австрийские владельцы не могут получить от нее дивиденды из-за российских законов и судов. 30 января австрийский банк опубликует предварительные результаты за 2025 год. Что инвесторам следует знать о бизнесе банка в России?
Неровный год
В III квартале 2025 года Райффайзенбанк получил чистую прибыль в размере €319 млн — это около 38% совокупного результата RBI. Для сравнения: все центрально-европейские «дочки» в июле-сентябре вместе принесли группе €186 млн, а южно-европейские — €239 млн. Выделенный в отдельный региональный сегмент украинский бизнес принес €54 млн прибыли.
Финансовый результат Райффайзенбанка в 2025 году не был ровным. Начав с чистой прибыли €425 млн по итогам I квартала (+31% год к году и 56% от всей прибыли RBI в I квартале), уже во II квартале операционно прибыльный банк столкнулся с рекордным в своей истории чистым убытком в €861 млн. Его спровоцировал спор с российским совладельцем австрийского строительного концерна Strabag — «Распериа Трейдинг Лимитед».
В 2023 году RBI договорился о выкупе за €1,5 млрд 27,78% в австрийском концерне Strabag у Rasperia Trading Limited, подконтрольной структурам российского бизнесмена под санкциями Олега Дерипаски. Благодаря сделке Rasperia избавилась бы от европейского актива,Strabag — от подсанкционного миноритария, а RBI смогла бы использовать часть зависшей в РФ из-за запрета на репатриацию дивидендов прибыли Райффайзенбанка. Но в мае 2024 года RBI отказалась от сделки, так как не смогла получить одобрения европейских и американских регуляторов. Вскоре «Распериа Трейдинг Лимитед» (так она стала называться после перерегистрации в РФ) и связанные с ней лица попали под блокирующие санкции США и ЕС. В том же году эта компания подала иск в российский суд, обвинив других участников сделки в отстранении своих представителей от управления Strabag, размытии своей доли и невыплате дивидендов. Суд обязал Райффайзенбанк выплатить ей €2,044 млрд. Банк не смог оспорить это решение в вышестоящих инстанциях и планировал обратиться в суд в Австрии. Но закон об «антиисковых запретах» позволил «Распериа» добиться запрета на продолжение спора со Strabag и RBI вне России. Как правило, в таких делах суд РФ устанавливает очень высокую неустойку за нарушение запрета. В данном иске речь шла об €1 млрд. В итоге RBI отказалась от планов судиться в Австрии и списала с баланса €1,2 млрд. В 2025 году «Распериа» подала новый иск о взыскании компенсации за уменьшение уставного капитала Strabag в 2024 году и невыплаченные за этот год дивиденды. Российский суд снова встал на ее сторону. Райффайзенбанку пришлось сформировать новые резервы на возможные потери по иску на €1,2 млрд. Он проиграл тяжбу: российский суд присудил истцу более €2 млрд, которые ЦБ изъял со счетов Райффайзенбанка.
За 9 месяцев 2025 года операционный результат российской «дочки» (прибыль от основной деятельности) составил €1,558 млрд, — чуть меньше половины общего результата RBI. Показатель вырос на 13,2% в годовом выражении. Но из-за судов российский актив RBI остался с чистым убытком в €188 млн.
Соотношение расходов к доходам у Райффайзенбанка было 23,7% в сравнении с 43,8% у группы. Чем меньше этот показатель, тем эффективнее считается бизнес. Для сравнения: у банков RBI в Центральной Европе он был 46,2%, а в юго-восточных «дочках» — 40,7%. Процентная маржа (NIM) — показатель, отражающий, насколько успешно банк управляет разницей между полученными процентами по кредитам и выплаченным вкладчикам доходом, — в январе-сентябре составила 10,05% против 2,99% у RBI.
По операционному результату, процентной марже по результатам 9 месяцев банк обогнал все другие «дочки» RBI.
Финансовый результат за 2025 год RBI и Райффайзенбанка пока не опубликован, но в IV квартале его российской «дочке» пришлось сформировать резервы на €339 млн по новому иску «Распериа», что может повлиять на итоговые цифры.
На чем зарабатывает Райффайзенбанк?
В отношении RBI стоит сохранять осторожность, считает аналитик KBW Бен Махер. «В ходе последних конференц-звонков по финансовым результатам практически ничего не было известно о том, как продвигается ее выход из России», — отмечает он.
Австрийская группа действительно уже три года не может определиться с тем, как ей свернуть бизнес в России. В 2022 году, когда РФ начала военные действия в Украине, многие иностранные банки с разной скоростью избавились от своих активов в этой стране. Так, французская SocGen продала Росбанк «Интерросу» Владимира Потанина, британская HSBC — Экспобанку, чешская PPF Group избавилась от доли в банке «Хоум Кредит» и т.д. У SocGen и HSBC сделки прошли с дисконтом, Citigroup, которая продает Ситибанк «Ренессанс Капиталу», сообщила, что в четвертом квартале 2025 года из-за сделки зафиксирует убыток в $1,1 млрд после налогов.
RBI раскрыла возможные сценарии выхода из России в 2023 году — продажа бизнеса или его вывод «за периметр» группы. Но в 2025 году она все еще вела переговоры с интересантами. В разное время ими называли и бизнесмена Иштвана Тиборца, зятя венгерского премьер-министра Виктора Орбана, и подсанкционные ВТБ и Сбер в рамках обмена активами. Позже RBI и вовсе сообщила, что рассматривает продажу лишь 60% Райффайзенбанка и сохранение 40%.
Йоханн Штробль, исполнительный директор RBI, объяснял долгий выход из России сложностью процедуры — сделку надо согласовать в Минфине США, ЕЦБ и у австрийского регулятора. Кроме того, в РФ, чтобы продать актив, нужно заручиться специальным разрешением российской правкомиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций, получить согласие президента и одобрение Федеральной антимонопольной службы и ЦБ. А в 2024 году выход с российского рынка стал еще и слишком дорогим: иностранный продавец обязан предоставить дисконт не менее 60% от рыночной стоимости актива, а также внести добровольный взнос 35% в федеральный бюджет.
Представитель RBI подтвердил Oninvest, что планы продажи сохраняются, а Райффайзенбанк «сокращает объем операций в России», как того требуют европейские и австрийские регуляторы. На вопрос о том, как на скорость сделки повлияет включение РФ в «черный список» ЕС по отмыванию денег, в RBI по существу не ответили. В Райффайзенбанке отказались от комментариев.
В такой медлительности нашлись плюсы: в 2022 году Райффайзенбанк заработал €2,058 млрд — в четыре раза больше, чем годом ранее. Основной доход ему принесли валютообменные операции и транзакционный бизнес. В тот год банк стал одним из хабов для вывода капиталов из РФ и трансграничных расчетов, поскольку российские банки оказались для таких операций непригодны из-за международных санкций и потери доступа к SWIFT.
Но уже в 2023 году его доход снизился до €1,341 млрд, а в 2024 году — до €1,024 млрд. Сказалось сокращение бизнеса в России. Банк практически полностью прекратил выдачу новых кредитов, а его кредитный портфель с 1 января 2022 по декабрь 2025-го сжался на 75%, до 245,6 млрд рублей. По оценке «Эксперт РА» (рейтингует Райффайзенбанк) на 1 июля 2025 года, доля кредитов физлицам и юрлицам в структуре активов банка составляла всего 15,1%. Для сравнения в начале 2022 года она была 58,9%.
Сейчас операционная деятельность Райффайзенбанка сводится к размещению высвобождающейся от погашения кредитов ликвидности в безрисковые активы, прежде всего, на депозиты в Банке России, рассказал Oninvest старший директор по банковским рейтингам «Эксперт РА» Иван Уклеин.
По оценке «Эксперт РА», на 1 июля 2025 года 40,5% активов банка были размещены на депозитах в ЦБ, а в других банках еще 25,2%. В начале 2022 года банк держал в ЦБ и банках по 9,7% активов и 11,9% активов соответственно.
С 2023 года Банк России повышал ставку, в октябре 2024-го она достигла рекордного уровня в 21%, регулятор начал постепенно снижать ее только летом 2025 года. Сейчас она составляет 16%. Повышение ставки помогло банку сохранить процентные доходы: он не повышал ставки по вкладам, что снизило его процентные расходы.
Кроме того, с 2022 года Райффайзенбанк существенно сократил транзакционный бизнес, введя комиссии за хранение валюты на счетах и исходящие переводы SWIFT, а также увеличив пороговые суммы для переводов. В 2024 год банк закрыл исходящие переводы в валюте для физических и юридических лиц, оставив такую услугу только для ограниченного круга корпоративных клиентов. По словам Уклеина, в 2025 году банк продолжил проводить для них расчетные операции.
Какие проблемы для RBI создает «дочка» в РФ?
Во-первых, вклад Райффайзенбанка в прибыль RBI исключительно бумажный: группа не может рассчитывать на репатриацию прибыли «дочки» в виде дивидендов. В 2022 году ЦБ запретил вывод средств из России для юрлиц из «недружественных» стран (все члены ЕС — в нем). Запрет дополнили и ряд президентских указов. Без учета Райффайзенбанка финансовый результат RBI выглядит слабее.
Во-вторых, c 2022 года RBI обязана отражать в отчетности еще и дополнительные риски, связанные с военными действиями в России и Украине. В III квартале 2025 года группа оценила общий объем активов и финансовых обязательств под таким риском в €4,73 млрд по Украине и в €8,75 млрд по России. Ранее аналогичные риски учитывались и по Беларуси. Но в 2024 году RBI удалось продать 87,74% в беларусском Приорбанке. Сделка снизила прибыль группы — из-за разницы между балансовой стоимостью и ценой продажи — на €300 млн на первом этапе и до €500 млн после завершения сделки.
Кроме того, у RBI появились репутационные риски. Например, в 2023 году Минфин США запросил информацию о транзакциях его клиентов. А инвесторы были недовольны тем, что Райффайзенбанк, подчиняясь законам РФ, должен предоставлять кредитные каникулы мобилизованным и списывать долги погибшим военным. Украинские власти вносили Райффайзенбанк в список «спонсоров войны», но исключили его для одобрения 12 пакета санкций ЕС против РФ.
Наконец, бумаги RBI, торгующиеся на Венской фондовой бирже, стали чувствительными к геополитике. Ации группы негативно отреагировали на начало военных действий в Украине в 2022 году, пережив падение стоимости с февраля по июнь на 45%. Но это не стало самым большим провалом в истории ее торгов.
C начала года акции RBI прибавили в цене около 10%. Из 13 аналитиков 8 рекомендуют ее бумаги к покупке, у четырех рекомендация «держать», у одного — «продавать». Средняя целевая цена — €40,6. На закрытии торгов 28 января они стоили €41,74.