Почему рынок нефти не верил в большую войну на Ближнем Востоке

В ночь на 22 июня США нанесли удары по трем ядерным объектам в Иране. Как написала газета The Wall Street Journal, через арабские страны Вашингтон сообщил Тегерану, что атака была разовой и теперь можно вернуться к переговорам по ядерной сделке. Правда, возымело ли это сообщение эффект, на который рассчитывал Белый дом, пока неясно: глава МИДа Ирана Аббас Аракчи исключил дипломатический путь решения вопроса после ударов США. Сам Трамп призвал Иран пойти на мирное решение вопроса, в противном случае пригрозил «более масштабными» атаками. 

Нефтетрейдеры теперь готовятся к скачку цен на нефть при открытии торгов в понедельник. Все их внимание сосредоточено на том, как именно Тегеран ответит на удар США и приведет ли этот ответ к перебоям в поставках нефти, которые до сих пор в значительной степени оставались без изменений, пишет Bloomberg.

После того, как США напрямую вмешались в конфликт Ирана и Израиля, «вопрос стоит не в том, отреагирует ли цена на нефть, а в том — насколько сильно и быстро», заявил WSJ аналитик SEB Оле Хвалбю. 

В пятницу торги Brent закрылись на уровне примерно $77 за баррель. SEB ожидает, что цена на нефть Brent вырастет на $3–5 при открытии рынков. Но она может достичь и $100, если Иран выполнит ранее озвученные угрозы, заявил Bloomberg Сол Кавоник, аналитик по энергетике из MST Marquee: «Атака США может привести к расширению конфликта, в том числе к ответным действиям Ирана, например, ударам по нефтяной инфраструктуре в таких странах, как Ирак, или к попыткам затруднить проход судов через Ормузский пролив».

«Любая блокировка пролива приведет к значительному росту цен на нефть», — добавляет Хвалбю.

До сих пор полномасштабные военные действия на Ближнем Востоке, как ни странно, не спровоцировали панику на нефтяном рынке. Волатильность действительно подскочила, но ни роста котировок на десятки процентов, ни трехзначных цен не наблюдалось. 

В прошлую пятницу, 13 июня, когда Израиль начал наносить удары по Ирану, цена нефти Brent взлетела на 13%. Столь резкий скачок во многом объяснялся массовым закрытием коротких позиций (ставок на понижение, для выхода из которых трейдерам пришлось покупать контракты на нефть). 

После первоначального роста до $78,5 за баррель котировки откатились и на этой неделе доходили лишь до $79,04 (в четверг), несмотря на продолжение эскалации. Израиль бомбил иранские объекты, связанные с его ядерной программой, а тот в ответ запустил по Израилю несколько сотен ракет. 

При этом каждый намек на разрядку напряженности рынок немедленно встречал откатом цен, последний раз — вечером в четверг, когда Трамп заявил, что примет решение о возможном ударе по Ирану «в течение двух недель», поскольку есть «существенный шанс на переговоры». 

В результате волатильность в течение недели составила около $8. 

И хотя на рынке опционов «быки» преобладали над «медведями» даже в большей степени, чем после вторжения России в Украину (и за все время с 2013 года, что собираются такие данные), на традиционном рынке фьючерсов не наблюдалось ничего похожего на события февраля-марта 2022 года. Хотя тогда не было никаких рисков повреждения нефтяных объектов и срыва поставок, цена Brent за полторы недели взлетела более чем на $40, превысив на пике $139 за баррель.

«По крайней мере на данный момент рынок сохраняет очень хорошую поддержку в этом суперволатильном диапазоне $70-80 за баррель», — говорил о ситуации Роберт Ренни, директор по сырьевым рынкам Westpac Banking Corp.

Правда, масштабы боевых действий, риски ударов по нефтяным объектам и попыток Ирана перекрыть поставки на мировой рынок уже заставили аналитиков пересматривать прогнозы. 

Morgan Stanley в начале мая понизил оценку средней цены Brent во втором полугодии с $62,5 до $57,5 за баррель. Но на этой неделе повысил ее на III квартал сразу на $10 до $67,5 при условии, что конфликт не повлияет на поставки нефти. Правда, это все равно примерно на $10 ниже текущей цены.

Barclays предупредил, что цены могут вырасти до $85 за баррель, если иранский экспорт сократится наполовину, и примерно до $100 при «наихудшем» сценарии разрастания конфликта. 

Экономисты Citigroup предупредили, что существенное повышение цен на нефть «станет негативным шоком для мировой экономики, снижая темпы роста и повышая инфляцию, что создаст дополнительные проблемы для центральных банков». Такое развитие событий, правда, традиционно приводит к падению спроса на нефть и как следствие снижению цен на нее в более долгосрочной перспективе, отмечает Йон Триси, издатель инвестиционного бюллетеня FullerTreacy Money.

Внимание трейдеров, аналитиков и инвесторов сейчас приковано к Ормузскому проливу, который Иран фактически контролирует и может попытаться заблокировать движение танкеров через него. А они ежедневно вывозят по нему 18-19 млн баррелей нефти, почти пятую часть мирового потребления. 

«Саудовская Аравия, Кувейт, Ирак и Иран полностью заперты в одном крошечном экспортном проходе», – описывают ситуацию с поставками через Ормузский пролив аналитики Rabobank.

Экономика Ирана в значительной степени зависит от свободного прохождения товаров и судов по этому пути, и весь его нефтяной экспорт идет по морю, отмечают аналитики JP Morgan: «Перекрытие Ормузского пролива будет контрпродуктивным для отношений Ирана с его единственным покупателем нефти – Китаем». 

Независимые китайские НПЗ приобретают более 90% иранской нефти, которая продается со скидкой и в основном доставляется танкерами теневого флота. В самом Китае запасы нефти достигли рекордного объема 1,18 млрд баррелей, что позволит в течение некоторого времени обходиться без иранского сырья.

Правда, если смена режима в Иране станет главной целью войны, которую ведет Израиль, то сохранение стабильных поставок нефти вряд ли останется приоритетом для иранского руководства, предупредили аналитики RBC Capital Markets.

При перекрытии Ормузского пролива Ирану вряд ли удастся продолжать снабжать Китай, так что подобные действия будут актом отчаяния, добавляет Триси.  

Участники рынка после эскалации конфликта Израиля и Ирана не забывали и о том, что в целом он сейчас хорошо обеспечен и способен компенсировать потерю как минимум иранского экспорта. Во многом поэтому цены на нефть до сих пор хоть и скакали из-за нервной реакции трейдеров на заявления политиков и развитие событий, но не рвались вверх. 

Иран сейчас добывает около 3,3 млн баррелей в сутки и экспортирует 1,7 млн, указывают аналитики ING. Между тем, свободные мощности Саудовской Аравии и ОАЭ, которые в этих странах легко вводятся в эксплуатацию, превышают 4 млн баррелей в сутки, отмечает The Wall Street Journal. Согласно анализу Goldman Sachs, во время предыдущих шоков предложения эти два нефтепроизводителя заменяли 80% потерянных баррелей в течение шести месяцев. 

При этом страны ОПЕК+ под давлением Саудовской Аравии уже трижды объявили о более значительных, чем планировалось, увеличениях поставок (в мае, июне и июле), благодаря чему в совокупности увеличат добычу на 1,37 млн баррелей в сутки. Уоррен Пэттерсон, директор по стратегии на сырьевых рынках ING, еще до начала израильско-иранской войны ожидал, что на этом ОПЕК+ не остановится и вернет на рынок все запланированные 2,2 млн баррелей уже к концу III квартала, на 12 месяцев раньше предполагавшегося срока. 

В последнем отчете аналитики ING отмечали, что при любых перебоях в поставках ОПЕК может нарастить добычу еще быстрее, тем более что для этого у картеля есть свободные мощности на 5 млн баррелей в сутки. 

Нынешний скачок котировок дал неожиданную передышку и сланцевым добытчикам в США, которые из-за падения цен весной ниже $70 за баррель уже начали сокращать объемы бурения. 

Если кризис не нарушит экспорт, «рынок нефти в 2025 году выглядит хорошо обеспеченным» в результате охлаждения спроса и наращивания добычи странами ОПЕК+, говорилось в ежемесячном отчете Международного энергетического агентства. Хорошим свидетельством нарастающего профицита служили коммерческие запасы нефти, которые c февраля по апрель ежемесячно росли, в среднем, на 30 млн баррелей, а в мае пополнились, по предварительной оценке, на 93 млн. 

Согласно же среднесрочному прогнозу МЭА до 2030 года, спрос в Китае, который увеличился за предыдущее десятилетие на 6 млн баррелей в сутки, обеспечив 60% мирового роста, достигнет пика в 2027 году. Китайская госкомпания CNPC ожидает, что это произойдет уже в нынешнем году. Согласно анализу МЭА, к концу десятилетия распространение электромобилей «убьет» 5,4 млн баррелей мирового спроса в сутки.

При этом добыча в Бразилии, Канаде и Гайане продолжит расти. 

В последние годы на нефтяном рынке в целом наблюдался устойчивый нисходящий тренд, на который указывают пять ценовых пиков один ниже другого, начиная с $97 за баррель в сентябре 2023 года. Сейчас, «по мере приближения цены к $80, устойчивость этого тренда все больше оказывается под вопросом», и есть вероятность его слома в результате скачка цен из-за геополитических событий, указывал Триси.