Рост акций Moderna оказался «чрезмерным»: почему аналитик Citi ждет их падения на 60%

Акционерам биотехнологического гиганта Moderna пора избавляться от акций компании, считает аналитик Citi Джефф Мичем. Он понизил рекомендацию по бумагам фармфирмы с «держать» до «продавать», при этом повысил целевую цену для них с $60 до $80, передает CNBC. Однако несмотря на повышение таргета, новый ориентир все равно предполагает падение бумаг Moderna на 60% относительно цены закрытия 29 сентября. Акции Moderna на торгах 30 сентября снизились почти на 7%, на минимуме они торговались по $184,58 за штуку. Тем не менее, с начала года они в плюсе более чем на 540%.

Акции Moderna активно растут с 19 августа, когда компания объявила о положительных результатах завершающей стадии клинических испытаний экспериментальной персонализированной вакцины от рака, известной как интисмеран аутоген. С момента публикации этих итогов акции Moderna подскочили на 223%.

Однако Мичем считает этот рост «чрезмерным», передает Barron’s. «Нам трудно оправдать такую оценку через сравнение с публичными компаниями или исходя из чистой приведенной стоимостью портфеля разработок [компании]», — заявил он, отметив, что рыночная капитализация Moderna — примерно в $80 млрд — сопоставима с капитализацией другой крупной фармкомпании Regeneron, «несмотря на существенно более низкие ожидаемые доходы и прибыль. По методу чистой приведенной стоимости (NPV, оценивает сегодняшнюю стоимость будущих доходов от препарата), «даже если присвоить 100% вероятности успеха будущим программам лечения с использованием интисмерана, это оправдывает цену лишь в $100 за акцию Moderna, что почти на 50% ниже текущего уровня», добавил аналитик. «Чтобы цена акций [биотеха] достигла отметки около $200 за штуку, годовой объем продаж онкопрепаратов должен был бы составить порядка $26 млрд, из которых $13 млрд — пришлись бы на долю самой Moderna», — продолжил Мичем, подчеркнув, что это «почти в 7 раз превышает показатели, заложенные в модель» Citi.

Движение акций требует от интисмерана большего, цитирует аналитика Barron’s. Хотя последние испытания разработки достигли своей цели, подробные цифры остаются нераскрытыми. Как это часто бывает с предварительными результатами, в анонсе лишь отмечалось, что лечение комбинацией интисмерана и препарата Keytruda от компании Merck оказалось эффективнее в предотвращении рецидивов рака кожи, чем один лишь Keytruda.

«В целом мы считаем, что из-за агрессивных заложенных продаж (сама Moderna в своей отчетности за второй квартал 2026 года прогнозирует рост общей выручки по итогам года до 10%. — прим. OnInvest) и нереалистичных допущений о вероятности успеха текущая оценка [бумаг Moderna] неоправданна, а соотношение риска и доходности смещено в негативную сторону», — уверен Мичем.

Следующим катализатором для акций может стать ежегодное заседание Европейского общества медицинской онкологии в конце октября, где Moderna должна представить более подробную информацию о своей программе лечения интисмераном, отмечает Barron’s. Однако, по мнению аналитика Citi, получить одобрение регуляторов — до которого по оптимистичным прогнозам остается всего несколько месяцев — будет лишь полдела. Чтобы оправдать высокую оценку Moderna, испытания поздней стадии препарата должны продемонстрировать клиническую пользу, достаточную для компенсации высоких затрат на производство индивидуализированных вакцин для более широкой аудитории, заметил он.

Понижение рейтинга делает аналитика Citi одним из самых скептически настроенных в отношении Moderna игроков на Уолл-стрит. В основном аналитики занимают выжидательную позицию по акциям компании: 17 из 27 рекомендуют держать их. Шестеро — покупать, еще четверо — продавать.