Смена настроений инвесторов и новые риски для оборонных компаний США: что пишут банки

На этой неделе начинают отчитываться оборонные и аэрокосмические компании США. 21 октября свои финансовые результаты за третий квартал представят, в том числе, Lockheed Martin, Northrop Grumman и RTX Corporation. Все три компании есть в списке рекомендаций от Deutsche Bank и Morgan Stanley. Что стоит учитывать при инвестициях в этот сектор? 

Deutsche Bank за две недели до старта сезона отчетности написал, что у инвесторов меняется восприятие акций компаний оборонного сектора: теперь они считают их акциями роста, а не стоимости. 

Помогло в этом, в том числе, то, что компания Lockheed Martin — крупнейший оборонный подрядчик в США — во втором квартале разово зафиксировала $1,6 млрд убытков по старым контрактам. Инвесторы теперь считают, что ключевые компании сектора уже разобрались с возможными убытками и больше сосредоточены на росте. Его поддерживают недавний бюджетный закон, предусматривающий $156 млрд расходов на оборону в ближайший год, и сильный экспортный спрос по программе военных продаж (Foreign Military Sales).

Для отчетности компаний сектора коммерческой авиации за третий квартал банк выделил четыре ключевые темы: пересмотр (Revise), ускорение (Reaccelerate), сопротивление (Resist) и восстановление позиций (Reclaim). «Мы сохраняем оптимизм по сектору, особенно выделяя поставщиков оборудования и сервисы по обслуживанию двигателей», — отмечается в материалах банка.

Morgan Stanley отмечает, что оценки компаний аэрокосмического сектора стали более сбалансированными перед отчетностью за третий квартал 2025 года. Перед публикацией результатов за второй квартал их акции торговались с премией около 50% к индексу S&P 500, тогда как сейчас она составляет 38%, что ближе к среднему уровню в 39% за последние три года. 

Morgan Stanley в числе рисков для компаний сектора называет шатдаун, который начался в США 1 октября. Серьезность последствий  во многом зависит от того, как долго он продлится. «Пока что ситуация скорее неудобна, чем критична, и краткосрочная приостановка работы правительства выглядит управляемой для крупнейших оборонных компаний. Однако чем дольше она продлиться, тем выше риски», — говорится в материалах банка от 15 октября. 

C 1976 года финансирование федеральных ведомств прерывалось два десятка раз. Больше всего на текущую ситуацию похож шатдаун 2013 года, считают аналитики Morgan Stanley — 12 лет назад ни один из законопроектов не был утвержден, что привело к полной приостановке работы федерального правительства на 16 дней, в том числе полностью остановилось финансирование по направлению обороны. За это время акции крупнейших оборонных компаний отстали от индекса S&P 500 примерно на 3%, однако после «открытия» правительства они обогнали S&P 500 на 10% через 60 дней.

Morgan Stanley написал, что на отчетных звонках за третий квартал 2025 года оборонные подрядчики начнут давать первые прогнозы показателей на 2026 год. В рамках «Большого прекрасного закона» утверждены расходы на оборону в $150 млрд, включая $24,4 млрд по противоракетной программе «Золотой купол». Текущий шатдаун может замедлить процесс распределения средств по конкретным контрактам. И большинство компаний пока не будет в полной мере учитывать ожидаемый рост расходов в своих прогнозах на следующий год, полагает Morgan Stanley.

«Учитывая это, мы бы рассматривали слабость акций после возможных сдержанных прогнозов как возможность для покупок», — говорится в материалах банка. Аналитики считают, что в будущем компании пересмотрят свои прогнозы, когда ситуация с финансированием прояснится.

Среди рисков для сектора банк отмечает и ухудшение ситуации на рынке редкоземельных металлов. Китай ранее в этом месяце ввел дополнительные ограничения на их поставки в Штаты, а они критически важны для американской оборонной промышленности. По данным банка, в истребителе Lockheed F-35 содержится около 920 фунтов редкоземельных металлов, в эсминце Arleigh Burke — 5200, в подлодке Virginia — 9200. Пентагон до 2027 года ставит задачу построить собственную цепочку поставок, чтобы удовлетворять оборонные потребности полностью внутри страны. 

И Morgan Stanley, и Deutsche Bank выделяют Northrop Grumman. 

Morgan Stanley сохранил компанию в числе top pick своих инвестидей и повысил целевую цену ее акций с $625 до $720, что на 19,6% выше цены закрытия 20 октября. Банк считает, что компания будет обгонять сектор за счет сильного портфеля и роста денежных потоков. Northrop Grumman сейчас соревнуется с Boeing за право разработки истребителя нового поколения F/A-XX. Победа может существенно усилить ее позиции в авиапромышленности США. 

Deutsche Bank повысил рейтинг Northrop Grumman с «держать» до «покупать», а целевую цену — с $575 до $700, что предполагает рост на 16,3% от цены закрытия 20 октября. Банк считает, что компания может ускорить производство бомбардировщика B-21 до конца 2025 года, он также отмечает и то, что Northrop Grumman может получить контракт на производство истребителя F/A-XX. 

Консенсус рынка по выручке компании за третий квартал, по данным LSEG Workspace, составляет $10,7 млрд, что предполагает рост на 7% в годовом выражении. Прибыль на акцию может снизиться с $7,02 до $6,46. 

RTX Corporation — еще одна компания из списка top pick от Morgan Stanley. Банк ожидает, что даже при вероятной коррекции после сильных квартальных результатов акции компании стоит покупать на просадках. Компания занимает выгодное положение на рынке благодаря широкой диверсификации бизнеса — от гражданской авиации и двигателей до оборонных программ. Последний раз Morgan Stanley 23 июля дал ей рекомендацию «выше рынка» и повысил целевую цену с $165 до $180, что на 12% выше цены закрытия 20 октября. 

Аналитики Deutsche Bank 8 октября подтвердили рейтинг «покупать» и повысили целевую цену RTX Corporation с $172 до $195, что выше цены закрытия 20 октября на 21,3%. В их отчете написано, что RTX может показать прибыль и в краткосрочной, и в долгосрочной перспективе. 

По данным LSEG, рынок ожидает по итогам третьего квартала снижения прибыли на акцию на 8% в годовом выражении, до $1,41, и роста выручки на 6% до $21,3 млрд. 

Еще один выбор двух банков  — Howmet Aerospace (опубликует отчет за третий квартал 30 октября). Morgan Stanley считает ее лучшей среди поставщиков компонентов. Аналитики банка отмечают, что после сильных результатов второго квартала рынок может реагировать на следующие хорошие отчеты краткосрочной фиксацией прибыли, как это уже происходило ранее. Если так случится, Morgan Stanley также рекомендует покупать акции на просадке. 

Deutsche Bank сохранил для Howmet Aerospace рейтинг «покупать» и целевую цену в $220, что предполагает рост на 14,3% от цены закрытия 20 октября. Его аналитики ожидают, что компания отчитается по EBITDA на 1-5% лучше ожиданий рынка. Они видят в компании главного бенефициара восстановления темпов производства у Boeing и Airbus. 

По данным LSEG, рынок ожидает, что компания отчитается о выручке за третий квартал в $2 млрд и прибыли на акцию в $0,91. 

Morgan Stanley повысил целевую цену акций Lockheed с $530 до $630, сохранив рейтинг «выше рынка». Потенциал роста — 24,5% от цены закрытия 20 октября. Банк считает компанию одним из основных бенефициаров программы «Золотой купол» и увеличения оборонного бюджета. 

Аналитики ждут, что Lockheed отчитается о «сильном» показателе book-to-bill (демонстрирует, сколько компания получила новых заказов по сравнению с уже выполненными за тот же период) — в первую очередь за счет утверждения заказов на поставку партии из 296 самолетов F-35 на $24,3 млрд. Этот контракт в целом приносит компании примерно 30% выручки. Также банк упоминает и другие крупные заказы — на 99 вертолетов CH-53K за $10,9 млрд и на производство ракет-перехватчиков Patriot за $9,8 млрд для армии США. 

Прогноз банка по свободному денежному потоку компании составил $3,11 млрд (консенсус — $2,89 млрд). 

По данным LSEG Workspace, компания отчитается о снижении прибыли на акцию на 6,9% в годовом выражении, до $6,36, и росте выручки на 8,8% до $18,6 млрд.