Стоимость заимствований Франции достигла 5%. Есть ли риск кризиса еврозоны 2.0?

Новая волна распродажи французского госдолга в среду привела к тому, что доходность 10-летних облигаций Франции выросла на 0,08 процентного пункта и достигла 5% впервые с 2002 года, пишет Financial Times. 

Премия по доходности 10-летних французских бумаг по сравнению с аналогичными немецкими облигациями — ключевой индикатор доверия инвесторов к французскому госдолгу —  приблизилась к 1,6 процентного пункта. Инвесторы все больше обеспокоены стабильностью политической ситуации в стране и состоянием ее государственных финансов, отмечает FT. 

Распродажа французских облигаций рискует перерасти в кризис в еврозоне, который затмит долговой кризис, начавшийся в Греции в начале 2010-х годов, предупредила директор по инвестициям в инструменты с фиксированной доходностью Franklin Templeton Сонал Десаи.

«Я не думаю, что кто-то по-настоящему готов к кризису долгового рынка еврозоны версии 2.0, и если этот сценарий реализуется, ситуация может оказаться значительно хуже», — заявила она на форуме Franklin Templeton Fixed Income Forum 21 октября (цитата по Bloomberg). 

Франция — один из основателей Евросоюза, ее экономика оценивается примерно в €3 трлн, а госдолг — примерно в €3,6 трлн, напомнила Десаи. «У Франции долг более чем в 10 раз выше, чем был у Греции. Простая финансовая помощь здесь невозможна», — сказала она.

При этом у нынешней ситуации есть отличия от прошлых лет: Франция сохраняет инвестиционный рейтинг, французские банки — крупные держатели суверенных облигаций — капитализированы лучше, чем в 2010 году, а Европейский центральный банк за прошедшие годы неоднократно демонстрировал способность гасить турбулентность на долговом рынке, отмечает Bloomberg.

Десаи заявил, что Franklin Templeton включает в облигационные портфели активы в Италии и Франции с более короткой дюрацией. При этом в отношении государственных облигаций Испании и Германии компания придерживается более оптимистичного взгляда. «Не стоит недооценивать вероятность значительной волатильности в еврозоне», — заключила Десаи.

Франция сильнее других пострадала от масштабной распродажи облигаций на рынках стран G7: война с Ираном усилила инфляцию и оказала особенно сильное давление на экономики с большим государственным долгом и значительным дефицитом бюджета. Еще в конце февраля стоимость заимствований Франции составляла 3,2%, после чего начала расти на фоне сомнений инвесторов в способности Парижа сократить бюджетный дефицит в условиях политической нестабильности. 

Политическую неопределенность усиливают перспективы президентских выборов 2027 года, где во второй тур могут выйти лидеры крайне правой и крайне левой политических сил Марин Ле Пен и Жан-Люк Меланшон. 

«Политическая готовность к каким-либо мерам по консолидации государственных финансов до выборов крайне, крайне низка», — заявил FT содиректор подразделения инструментов с фиксированной доходностью в Morgan Stanley Investment Management Джефф Мюллер. По его мнению, ситуация вполне может продолжить ухудшаться.