Стратеги разочаровались в европейских акциях на фоне риска торговой войны

Стратеги утратили оптимизм в отношении европейского фондового рынка. Всего месяц назад они начали массово повышать прогнозы по европейским акциям, но теперь вновь сокращают целевые ориентиры. Средний прогноз все еще предполагает рост европейского индекса Stoxx Europe 600 к концу года, но уже более сдержанными темпами на фоне непредсказуемости политики США.

Примерно треть из 17 стратегов понизили свои прогнозы по европейским акциям на конец года в апреле, показал опрос Bloomberg. Средний прогноз все еще предполагает рост базового индекса Stoxx Europe 600 — примерно на 5,5% к концу года (до 546 пунктов) от уровня закрытия торгов 24 апреля. Вместе с тем Bloomberg обращает внимание, что на фоне волатильности, торговой напряженности и непредсказуемой политики США прогнозы стратегов становятся более осторожными. 

Европейские акции в этом году демонстрируют относительно устойчивую динамику: Stoxx Europe 600 вырос примерно на 2,5% с начала года, что резко контрастирует с падением главного американского индекса S&P 500 почти на 7%. Тем не менее, США подняли торговые пошлины до самого высокого уровня за столетие, что, скорее всего, негативно скажется на мировом экономическом росте, пишет Bloomberg.

«Моделирование ситуации с новыми пошлинами показывает, что основной удар по Европе придется на экспорт, а не на потребление или другие категории», — говорит стратег UBS Group AG Джерри Фаулер. Он ожидает, что индекс Stoxx 600 завершит год на уровне 550 пунктов, при этом допуская «некоторое смягчение пошлин со стороны Китая». Месяц назад он ожидал роста Stoxx 600 до 580 пунктов. 

Несмотря на все риски, аналитики не снижают прогнозы по рынку еще сильнее, потому что ожидают, что европейские компании будут показывать стабильную прибыль, говорит Фаулер. Этому способствует бюджетное стимулирование, которое, по его словам, должно ускорить циклический рост в 2026–2027 годах.

Европейский рынок действительно выигрывает от активной фискальной политики и гораздо более низких процентных ставок по сравнению с США, отмечает Bloomberg. ЕЦБ в апреле седьмой раз с июня 2024-го понизил ставки и, как ожидается, планирует еще до трех снижений до конца года, чтобы довести базовую ставку примерно до 1,5%. В то же время ФРС США на заседании в конце января прервала цикл снижений, сохранив ключевую ставку в диапазоне 4,25–4,5%.

Citigroup прогнозирует рост европейских акций на 5–10% к концу года. «Торговые условия могут остаться нестабильными на фоне сохраняющейся макроэкономической и политической неопределенности, — написали стратеги Citigroup под руководством Беаты Мантей. — Тем не менее, если торговые переговоры будут развиваться успешно, мы по-прежнему видим потенциал роста европейских акций».

Стратеги Barclays под руководством Эммануэля Кау сделали самое радикальное снижение прогноза: они понизили целевой уровень Stoxx 600 почти на 18,5% — до 490 пунктов. Barclays обозначил широкий диапазон возможных сценариев: от падения до 390 пунктов в случае затяжной рецессии до роста до 530 пунктов при быстрой деэскалации торговой войны. «В глобальной перспективе конец американской исключительности может стать шансом для Европы», — отметили аналитики Barclays.

Однако не все так оптимистичны: «Инвесторы все еще недооценивают риски замедления экономического роста и ухудшения корпоративной среды, — считает стратег TFS Derivatives Стефан Эколо. Он и раньше давал самый пессимистичный прогноз среди участвующих в опросе аналитиков, а теперь ожидает снижения Stoxx 600 на 9% — до 470 пунктов.

«Падение индекса деловой активности PMI, слабая отчетность, негативные пересмотры прибыли на акцию, скорее всего, окажут давление на рынок и усилят риски снижения», — уверен Эколо.

Вместе с тем инвесторы по-прежнему сохраняют «бычье настроение», но энтузиазм по поводу Европы остывает. Доля тех, кто ожидает роста европейских акций в ближайшее время, снизилась до 19% с 30% месяцем ранее, а тех, кто ожидает роста в течение 12 месяцев, — до 56% с 67%, пишет Bloomberg со ссылкой на опрос управляющих фондами Bank of America. В то же время доля тех, кто находится в длинных позициях по европейским акциям, опустилась до 22% с 39%. Для сравнения, доля инвесторов, которые находятся в коротких позициях по американским акциям, составляет 36% — это максимум почти за два года, отметил Bloomberg.

«В краткосрочной перспективе волатильность может сохраняться, а прогнозы компаний — оставаться неясными», — говорит стратег Societe Generale Ролан Калоян. Он не ждет значительного роста Stoxx 600 с текущих уровней. 

«Торговые переговоры продолжаются, у центробанков остается пространство для маневра, а рынки еще не учли в ценах ожидаемое снижение налогов в США и возможные меры поддержки от стран с фискальными возможностями для смягчения последствий пошлин», — резюмирует Калоян.

Новые 20-процентные пошлины США могут сократить импорт товаров из Европы примерно на 50% в среднесрочной перспективе, отмечали экономисты Bloomberg Economics. США — важный торговый партнер ЕС, а новые рынки сбыта найти не так быстро, в результате ВВП еврозоны может сократиться на 1,1%, рынок труда ослабнет, а цены вырастут.

Страны Евросоюза одобрили введение пошлин в размере 25% на ряд американских товаров в ответ на 25-процентные импортные сборы президента США Дональда Трампа на европейскую сталь и алюминий. Кроме того, президент США объявил о введении пошлин на ввоз всех товаров ЕС по ставке 20% с 9 апреля, но в этот день приостановил на 90 дней действие повышенных тарифов для большей части торговых партнеров, включая ЕС. 10 апреля Европейский союз также поставил на паузу введение ответных пошлин на широкий спектр американских товаров.