Утро в Нью-Йорке: биржа включила режим ожидания

Ежедневный обзор и прогноз событий на фондовом рынке США от Михаила Денисламова, заместителя директора Capital Markets Research, Freedom Broker.

Ход сегодняшней сессии определят два события, разнесенные по времени. За час до открытия основных торгов состоится публикация июльского дефлятора PCE, а после завершения сессии выйдет квартальный отчет Nvidia (NVDA). Это может ограничивать активность инвесторов в течение дня, поскольку главный корпоративный катализатор недели будет отыгран уже за пределами регулярных торгов.

Консенсус предполагает, что общий ценовой индекс PCE в июле поднялся на 0,1% м/м после снижения на 0,1% месяцем ранее, а рост базового показателя (не учитывает волатильные цены на еду и энергию) ускорился с 0,1% до 0,2% м/м. Личные доходы, по прогнозам, прибавили 0,2%, как и в июне, а расходы увеличились лишь на 0,1% после 0,3%. Также в эту среду появятся уточненная оценка динамики ВВП за второй квартал (консенсус: 1,5%, без пересмотра) и данные предварительных заказов на товары длительного пользования за июль (+0,5% м/м).

Возобновление инфляции, измеряемой общим PCE, после зафиксированной в июне дефляции по этому показателю при ускорении роста базового индекса сохранит на повестке вопрос об ужесточении политики ФРС. Это ключевой риск для акций «роста», которые 25 августа выступили позитивным драйвером для фондового рынка. Показательно и сопоставление расходов с дефлятором: номинальное потребление прибавляет ровно столько же, сколько цены, то есть в реальном выражении расходы населения в июле практически не изменились. После отчетов ретейлеров дополнительное подтверждение сжатия потребления способно усилить давление на циклические сегменты. Публикация задает тон и для главного макроэкономического события недели — выступления главы ФРС Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоуле 28 августа.

До открытия основной сессии отчитаются Williams-Sonoma (WSM), Bath & Body Works (BBWI), Abercrombie & Fitch (ANF) и Kohl's (KSS), результаты которых дополнят картину по потребительскому спросу после провального отчета Dick's Sporting Goods (DKS). После завершения торгов квартальные результаты представят Nvidia (NVDA), Salesforce (CRM), CrowdStrike (CRWD), Synopsys (SNPS), HP (HPQ), Okta (OKTA) и Veeva Systems (VEEV).

Консенсус предполагает выручку Nvidia в объеме $92,07 млрд (+97% г/г) при скорректированной EPS $2,09 против $1,05 годом ранее. В собственный майский прогноз компания закладывала выручку в размере $91 млрд ±2%. Ключевыми для реакции станут не сами результаты, а гайденс на текущий квартал (консенсус по выручке: около $104 млрд), удержание валовой маржи вблизи 75%, динамика продаж Blackwell и Rubin и комментарии по Китаю. Объем начавшихся поставок в страну H200 пока заметно ниже лицензионных лимитов. Выручка китайских дата-центров в собственный прогноз Nvidia не заложена.

Нефть продолжает дешеветь после вчерашнего снижения WTI на 3,1%, что поддерживает рынок облигаций, но давит на энергетический сектор.

Фьючерсы на S&P 500 демонстрируют околонулевую динамику. Баланс рисков на предстоящую сессию оцениваем как нейтральный при умеренной волатильности: удешевление нефти и стабилизация доходности трежерис оказывают поддержку покупателям. Однако выход упомянутого блока макростатистики способен привести к быстрому развороту вниз, а основной корпоративный риск актуализируется уже после закрытия.

— Акции Intuit (INTU) дешевеют примерно на 12%. Квартальная отчетность компании оказалась сильной: ее выручка повысилась на 14%, до $4,35 млрд. Разочарование инвесторов вызвали собственные ориентиры эмитента на 2027 финансовый год. Они предполагают замедление роста выручки до 9–10%, до $23,28–23,51 млрд. Доходы TurboTax, как ожидается, увеличатся в пределах 2–3%, а прогноз для Mailchimp предполагает динамику −1% до 0%. Число деклараций TurboTax в США сократилось на 2% за год, что усиливает опасения относительно оттока клиентов к более дешевым сервисам. Сопоставление с консенсусом усложнил переход на новую методологию. С 1 августа вознаграждение акциями учитывается в показателях non-GAAP, что снижает прогнозную EPS на $5,81, до $22,88–23,12.

— Бумаги Zoom Communications (ZM) снижаются примерно на 5%, несмотря на превышение ожиданий по выручке и скорректированной EPS ($1,55 против $1,48). Доходы корпоративного сегмента выросли на максимальные за три года 7,8%, до $787,5 млн. Выручка онлайн-направления увеличилась лишь на 0,6%. На текущий квартал последний показатель прогнозируется в коридоре $1,275–1,280 млрд при EPS $1,46–1,48, что ниже консенсуса и не предполагает роста в сопоставлении с предыдущим аналогичным периодом.

— Котировки Semtech (SMTC) реагируют на отчет за квартал ростом около 3,5%. Выручка компании достигла рекордных $341,9 млн (+33% г/г) против консенсуса $328,6 млн, скорректированная EPS составила $0,71 при средних ожиданиях на уровне $0,61. Главной причиной позитивной реакции инвесторов на релиз стал ориентир на текущий квартал, в который закладывается выручка $405–415 млн. Это почти на 14% выше консенсуса. Собственный прогноз скорректированной операционной маржи предполагает показатель 31% при среднерыночных ожиданиях на уровне 24,4%. Компания отмечает рекордный портфель заказов и спрос на оптику 800G и 1,6T.

— Акции HEICO (HEI) подорожали на 2,3%, так как продажи компании в третьем финансовом квартале достигли рекордных $1 413,1 млн (+23% г/г) при органическом росте на 14%, операционная маржа увеличилась с 23,1% до 25,1%, а EPS составила $1,67 при консенсусе $1,51. Кроме того, операционная прибыль сегмента электроники повысилась на 55%.

— Бумаги Spyre Therapeutics (SYRE) дешевеют примерно на 11,6% после данных второй фазы SKYWAY по препарату SPY072 против ревматоидного артрита. Обе дозировки статистически значимо превзошли плацебо как минимум по одной конечной точке, однако выраженность эффекта не достигла внутреннего порога компании для приоритизации монотерапии.

Торги 25 августа на американских фондовых площадках завершились в плюсе. S&P 500 прибавил 0,32%, Nasdaq-100 поднялся на 0,64%, Dow Jones вырос на 0,3%, завершив на позитиве третью сессию подряд; Russell 2000 повысился на 0,5%. В лидеры роста вышли IT-сектор (XLK: +0,94%) и телекомы (XLC: +0,77%), в аутсайдерах оказались энергетическая отрасль (XLE: −1,66%) — из-за коррекции в ценах на нефть — и поставщики нециклических потребительских товаров (XLP: −1,06%).

Широта роста внутри индекса широкого рынка осталась отрицательной, а равновзвешенный бенчмарк закрылся в символическом минусе. Это значит, что позитивную динамику обеспечила узкая группа бумаг. Из 32 б.п. дневного прироста S&P 500 на Nvidia (NVDA: +2,19%) пришлось 17 б.п., на AMD (AMD) и Microsoft (MSFT) — по 5 б.п., на Micron (MU) и Meta Platforms (META) — по 4 б.п. ExxonMobil (XOM), Eli Lilly (LLY) и Amazon (AMZN), демонстрировавшие снижение, вычли из общего результата по 2 б.п. При этом ExxonMobil и Chevron (CVX) суммарно снизили результат индекса на 3 б.п. на фоне падения нефти.

Отскок в ИИ-комплексе после распродажи начала недели произошел без конкретного новостного повода. Спрос вернулся в бумаги поставщиков вычислительной инфраструктуры и оптических решений. В числе лидеров здесь оказались Super Micro Computer (SMCI: +9,4%) и Lumentum (LITE: +6,7%). Крупнейшие технологические компании торговались разнонаправленно. Это говорит о восстановлении позиционирования после перепроданности, а не о пересмотре взгляда на сектор.

Поддержку акциям «роста» оказало снижение доходности трежерис в пределах 5–8 б.п. Так, у «двухлеток» она опустилась до 4,18%, у «десятилеток» — до 4,63%, у «тридцатилеток» — до 5,16%. Дополнительным позитивным драйвером стала слабая статистика. Индекс потребительского доверия Conference Board за август снизился до 89,4 пункта против консенсуса 90,2, а июльское значение было пересмотрено с 90,8 до 90,2. Продажи новых домов в июле составили 607 тыс. при среднерыночных ожиданиях 620 тыс. Индекс ФРБ Ричмонда снизился с 5 до 4 пунктов при ухудшении компонентов новых заказов и занятости и росте ценовых индикаторов. Общую картину смягчили недельные данные ADP: средний за четыре недели прирост занятости увеличился с 9,5 тыс. до 11,75 тыс., прервав серию из семи недель снижений.

Биржевые игроки положительно воспринимают слабую статистику, так как она уменьшает риски ужесточения политики ФРС. В частности, охлаждение спроса воспринимается как аргумент против повышения ставки. По той же причине без внимания остался комментарий главы ФРБ Бостона Сьюзан Коллинз (не голосует в этом году) о целесообразности ужесточения ДКП при отсутствии устойчивой дезинфляции. Нефть WTI подешевела на 3,1%, закрывшись выше внутридневных минимумов, что стало основой для ралли на долговом рынке. Инвесторы сфокусировались на сигналах деэскалации ближневосточного конфликта после заявления Дональда Трампа об очистке ВМС США ключевого судоходного коридора в Ормузском проливе и предложении Ирана и Омана о временном совместном маршруте для судов.