Утро в Нью-Йорке: ИИ-ралли успешно прошло проверку отчетом Nvidia

Ежедневный обзор и прогноз событий на фондовом рынке США от Михаила Денисламова, заместителя директора Capital Markets Research, Freedom Broker.

Позитивные корпоративные новости создают оптимистичный настрой перед началом основной сессии. На этом фоне снизились опасения, которые в последние недели оказывали давление на технологический сегмент.

Результаты NVIDIA (NVDA) за отчетный квартал превысили средние ожидания, как и собственные прогнозы в отношении выручки на следующий аналогичный период. Менеджмент корпорации прогнозирует ускорение роста на долгосрочную перспективу. Все это ослабляет оценку инвестсообществом вероятности скорого завершения цикла наращивания капвложений в ИИ. Это особенно важно на фоне опасений, что после нескольких лет резкого увеличения расходов гиперскейлеров инвестиции в вычислительную инфраструктуру приближаются к пику.

Квартальные результаты Salesforce (CRM), CrowdStrike (CRWD) и Okta (OKTA) ослабили «медвежий» тезис, согласно которому распространение генеративного ИИ существенно сократит спрос на традиционное ПО и вынудит его разработчиков отказываться от него в пользу более современных решений. Ускорение роста показателей ИИ-платформы Agentforce от Salesforce, рекордное увеличение регулярной годовой выручки (ARR) у CrowdStrike и расширение бизнеса Okta в направлении защиты ИИ-агентов указывают на появление новых возможностей монетизации сегментов enterprise software и cybersecurity.

Таким образом, позитивный эффект инвестиций в решения для ИИ начинает проявляться не только у поставщиков вычислительной инфраструктуры. При этом отчетность пока не снимает более долгосрочный вопрос об окупаемости масштабных капитальных расходов на развитие ИИ и рисках «циклического» финансирования внутри отрасли. Повышение стоимости чипов памяти создает дополнительное давление на показатели маржинальности производителей оборудования.

Макроэкономический календарь этого четверга не содержит слишком важных для рынка релизов, поэтому в начале сессии на первый план выйдут корпоративные факторы. Наиболее значимой публикацией станет статистика первичных обращений за пособием по безработице (консенсус: 208 000 после 206 000 неделей ранее). Заметное ослабление рынка труда способно снизить оценку вероятности ужесточения монетарных условий и поддержать акции «роста» с долгосрочным потенциалом. Более сильная, чем ожидается, статистика может вновь подтолкнуть доходность трежерис вверх. Индекс деловой активности от ФРБ Канзас-Сити за август дополнит картину промышленной активности, но вряд ли станет самостоятельным драйвером движения биржевых котировок.

Инвестсообщество ждет выступления председателя ФРС Кевина Уорша на ежегодном симпозиуме банкиров в Джексон-Хоуле, которое запланировано на 28 августа. Опубликованные накануне данные PCE подтвердили сохранение повышенной инфляции, поэтому рассчитывать на значительное смягчение главой регулятора его риторики не приходится. Выраженные «ястребиные» сигналы со стороны представителей ФРС и связанный с ними рост доходности долгового рынка остаются главным макроэкономическим риском для продолжения «бычьего» тренда в технологических бумагах.

Нефть Brent опустилась ниже $87 за баррель, WTI скорректировалась к $81 на фоне дипломатических усилий вокруг Ирана и Ормузского пролива. Тем не менее на данный момент поставки нефти по этому маршруту по-прежнему существенно ниже, чем до начала военных действий в регионе, что создает дополнительную неопределенность.

Квартальную отчетность в этот четверг публикуют многие представители ретейла и технологического сектора. До открытия основной сессии результаты представят Best Buy (BBY), Dollar Tree (DLTR), Dollar General (DG), Burlington Stores (BURL), а также канадские банковские гиганты Royal Bank of Canada (RY) и Toronto-Dominion Bank (TD). Наиболее значимой публикацией после завершения торгов станет релиз  Marvell Technology (MRVL), результаты которой выступят  важным индикатором для ИИ-сектора наряду с показателями Nvidia. Также выйдут отчеты Workday (WDAY), Autodesk (ADSK), Ulta Beauty (ULTA) и Affirm (AFRM).

Фьючерсы на индексы S&P 500 и Nasdaq 100 демонстрируют восходящую динамику, причем технологический сегмент опережает широкий рынок. Баланс рисков на предстоящую сессию оцениваем как позитивный при умеренной волатильности. Благоприятный для роста фон создают упомянутые отчеты софтверных компаний и производителей компонентов для ИИ-решений. Среди главных рисков остается повышение доходности трежерис, жесткие сигналы со стороны ФРС и сомнения участников рынка в окупаемости масштабных инвестиций в ИИ на долгосрочном горизонте.

— Акции Nvidia (NVDA) прибавляют около 7%, так как ее выручка за второй квартал 2027 финансового года (ФГ) выросла на 106% г/г, до $96,2 млрд, а скорректированная EPS составила $2,22 при консенсусе $2,09. Дополнительным драйвером роста для котировок стал гайденс менеджмента на текущий квартал, предполагающий выручку без учета продаж дата-центров в Китае в объеме $108 млрд (+/-2%) против консенсуса $104,2 млрд. Позитивно было воспринято расширение сотрудничества с Amazon Web Services с планируемым развертыванием 2 млн GPU Nvidia. Основными рисками остаются давление роста стоимости компонентов памяти на маржу и существенный вклад переоценки инвестиций в GAAP-прибыль. Nvidia ожидает снижения валовой маржи примерно до 74% в следующем квартале. Также компания объявила о покупке Hugging Face за $12,9 млрд.

— Котировки Salesforce (CRM) растут примерно на 12% на фоне публикации отчета. Выручка компании по итогам второго квартала 2027 ФГ увеличилась на 11% г/г, до $11,35 млрд, а cRPO достиг $33,5 млрд при среднерыночном ориентире $33,22 млрд. Компания повысила годовой прогноз выручки до $46,1–46,4 млрд. ARR Agentforce увеличилась более чем на 240% г/г, достигнув $1,5 млрд. Важной новостью стало объявление о запуске Claudeforce совместно с Anthropic. Новая технология объединяет передовые ИИ-модели Claude с корпоративными экосистемами и приложениями Salesforce.

— Бумаги Okta (OKTA) отреагировали ростом примерно на 20% на квартальный релиз. Выручка эмитента за отчетный период достигла $805 млн, увеличившись на 11% г/г при гайденсе $790–794 млн. Годовой прогноз выручки пересмотрен вверх до $3,216–3,226 млрд, что предполагает ее увеличение на 10–11%. Для компании, сталкивавшейся с многолетним замедлением роста, его ускорение по ключевым показателям означает повышение инвестиционной привлекательности. Дополнительным позитивным фактором остается объявленное приобретение Permiso Security примерно за $200 млн, которое усиливает позиции Okta в сегменте защиты ИИ-агентов.

— Акции CrowdStrike (CRWD) прибавляют около 11% на фоне рекордных операционных показателей. Выручка компании увеличилась на 26% г/г, а ее прогноз на год повышен до $6 млрд по средней точке с $5,94 млрд ранее. Чистый прирост ARR за отчетный период составил 51% с результатом $333 млн. Ориентир в отношении дальнейшего увеличения показателя пересмотрен на 630 б.п., до 34%. Динамика поддерживает тезис о формировании нового цикла спроса на решения в сфере кибербезопасности на фоне роста расходов на защиту ИИ-инфраструктуры.

Торги 26 августа на американских фондовых площадках завершились вблизи нулевых отметок. S&P 500 потерял символические 0,02%, Nasdaq 100 скорректировался на незначительные 0,08%, Dow Jones снизился на 0,21%, Russell 2000 — на 0,14%. Инвесторы заняли выжидательную позицию перед публикацией отчета Nvidia (NVDA). На этом фоне акции крупнейших технологических компаний показали разнонаправленную динамику.

Из-за перетока капитала в циклические сегменты лучше рынка торговались ретейлеры одежды, поддержанные отчетом Abercrombie & Fitch (ANF), а также банки и транспортные компании. В лидеры роста при поддержке инжиниринговых и строительных компаний, производителей электрооборудования и железнодорожных операторов вышел промышленный сектор (XLI: +1,1%). Аутсайдером на фоне фиксации прибыли после ралли в прошлые сессии оказалась индустрия здравоохранения (XLV: -1%).

Опубликованный блок макростатистики носил смешанный характер. Базовый дефлятор PCE (Core PCE) за июль в соответствии с консенсусом вырос на 3,3% г/г. Личные доходы и расходы населения превысили прогнозы, указывая на сохранение потребительской активности. Вторая оценка ВВП за второй квартал, как и ожидалось, была подтверждена на уровне 1,5%.

Аукцион по размещению пятилетних казначейских нот на $70 млрд прошел с премией по доходности 0,2 б.п.  Спрос иностранных инвесторов оказался ниже средних значений последних месяцев. Это контрастировало с сильным итогом размещения двухлетних бумаг днем ранее. Индекс доллара прибавил 0,3%, золото подешевело на 0,9%, серебро — на 1%.

Геополитическая неопределенность усилилась после заявлений Дональда Трампа об отсутствии конкретных сроков возобновления переговоров с Ираном. Вместе с новостями о возможной эскалации конфликта на Украине это нивелировало эффект от предыдущих сигналов по ситуации вокруг Ормузского пролива.

В фокусе внимания биржевых игроков вновь оказались влияние ИИ на бизнес-модели разработчиков ПО после слабого прогноза Intuit, а также дискуссия об окупаемости инвестиций в ИИ на фоне повышения прогнозов капитальных затрат, схем «циклического» финансирования и расширения CDS-спредов по обязательствам крупнейших технологических компаний.