Война за акции-мемы: как развивается битва розничных инвесторов и шортистов в Европе

Феномен акций-мемов, взорвавший фондовый рынок США в 2021 году, спустя четыре года неожиданно охватил Европу. 

Частные инвесторы пытаются сыграть против хедж-фондов, ставивших на падение акций небольших европейских компаний. Но в отличие от США, где игра в акции-мемы была просто развлечением, ставки розничных инвесторов в Европе укладываются в долгосрочную тенденцию. 

Европейский фондовый рынок, не любимый инвесторами и сильно отстававший от американского после мирового финансового кризиса 2008 года, переживает возрождение. Столкнувшись с нежеланием новой администрации США продолжать поддерживать союзников, европейские лидеры будто очнулись и начали стремительно принимать меры для укрепления обороны, перевооружения и стимулирования экономики. 

Это привело к радикальному пересмотру взглядов инвесторов на европейский рынок — они бросились скупать ценные бумаги компаний, которые должны выиграть от таких фундаментальных перемен. Настроения уловили розничные инвесторы, превратившие в мемы акции компаний, связанных с обороной, разведкой и связью. 

Один европеец, которого цитирует Financial Times, суммировал происходящее на форуме Reddit — популярной платформе для розничных инвесторов, где они обсуждают, в том числе, вложения в акции-мемы. «Меня не волнует прибыль, я просто хочу дать часть своих денег в помощь [ради укрепления европейской обороны] и уйти от американских активов и управляющих».

Главной акцией-мемом в последние недели стал французский оператор спутниковой связи Eutelsat. Скачок котировок, который иначе как «взлет ракеты» не назовешь, начался в понедельник, 3 марта, на следующий торговый день после того, как в пятницу, 28 февраля, в Овальном кабинете Белого дома поссорились президент США Дональд Трамп и президент Украины Владимир Зеленский. 

Трамп после этого остановил предоставление военной помощи и разведданных Украине. Военные эксперты тут же заговорили о том, что будет, если ставший верным соратником президента Илон Маск отключит спутниковую связь Starlink, которая имеет колоссальное значение для Вооруженных сил Украины. Начались поиски замены американской системе, и выбор экспертов и инвесторов пал на Eutelsat. Она в 2023 году купила у британского правительства оператора OneWeb, который, как и Starlink, строит спутниковую группировку на низкой околоземной орбите. 

Акции Eutelsat падали нескольких лет из-за технических и финансовых проблем и 28 февраля стоили 1,2 евро. К закрытию 5 марта они взлетели до 7,84 евро. С тех пор котировки снизились до 4,17 евро, но все равно они более чем в три раза превышают недавний минимум. 

Розничные инвесторы активно поучаствовали в скупке акций Eutelsat, в том числе, чтобы наказать хедж-фонды, массово игравшие на понижение. 

По данным S&P Global, на конец февраля брокеры передали в долг почти все акции Eutelsat, доступные для «шортов», около 13% бумаг в свободном обращении. Шортисты берут их в долг, продают, а потом, в случае падения цены, откупают, получая прибыль. 

У Eutelsat есть «враг» в лице играющего на понижение ее акций американского хедж-фонда Darsana, написал один из посетителей популярного среди розничных инвесторов форума Boursorama, принадлежащего банку Societe Generale, указывает FT. Другой ответил: «Если никто не будет продавать, шортистам придется покупать больше... Держите свои акции, и вы не потеряете».

На понижение также играла американская BlackRock, крупнейшая управляющая компания мира. В последние недели она сократила свои короткие позиции в акциях Eutelsat до менее 0,5% от обращающихся бумаг — уровня, по достижению которого нужно раскрывать информацию, согласно правилам регуляторов ЕС и Великобритании. «BlackRock полностью вышла», – радостно сообщил на прошлой неделе один из посетителей форума Boursorama.

Eutelsat стала самой обсуждаемой компанией на этом форуме. Активность розничных инвесторов привела к тому, что 5 марта, на пике цены, дневной торговый оборот в акциях Eutelsat составил рекордные 22,5 млн штук, пишет Bloomberg. Немецкий розничный брокер Flatexdegiro в марте обработал в 70 раз больше сделок с ее акциями, чем месяцем ранее. 

Спровоцированный розничными инвесторами рост котировок Eutelsat заставил профессиональных инвесторов массово закрывать позиции, покупая акции и толкая цены вверх еще сильнее. Из-за этого потери шортистов с начала месяца по 7 марта могли составить $237 млн, а к 14 марта, когда цены на акции скорректировались, — $187 млн, по оценке специализирующейся на анализе коротких позиций фирмы S3 Partners. 

«Это напоминает историю с GameStop», – сказал Bloomberg Хьюго Сквайр, управляющий портфелем облигаций Schroders, купивший после стычки в Овальном кабинете бонды Eutelsat. 

GameStop стала самой популярной акцией-мемом в 2021 году, когда американские розничные инвесторы стали договариваться на форумах о массовой скупке акций продавца видеоигр. Компания находилась в тяжелом финансовом положении, так как торговала в розничных магазинах, в то время как продажи видеоигр уже переместились в интернет. Поэтому хедж-фонды массово играли на понижение ее акций, а также других проблемных компаний, включая сеть кинотеатров AMC Entertainment, которая пострадала из-за локдауна во время пандемии, и розничную сеть товаров для дома Bed Bath & Beyond. В результате скоординированных действий частных инвесторов многие из этих фондов понесли потери, а больше всех — Melvin Capital. Он за месяц в январе 2021 года потерял более $6 млрд, или 53% из $12,5 млрд активов по управлением, с которыми начинал год.

Сейчас некоторыми европейскими инвесторами тоже движет желание наказать шортистов. «В этот прекрасный день я открыл длинную позицию по Renk, – написал на форуме один инвестор, имея в виду немецкого производителя трансмиссий, двигателей и приводных систем для военной и гражданской техники (его также цитировала FT). – Надеюсь, что в головах жирных котов зажжется свет и они увидят, что здесь скоро произойдет».

Акции Renk выросли за последние три недели почти на 50%, а торговый оборот у Flatexdegiro — более чем вчетверо. Игравшие на понижение хедж-фонды Millennium, Qube Research & Technologies и Marshall Wace сократили позиции, по информации провайдера данных Breakout Point.

Акции Hensoldt, немецкого производителя сенсорных технологий для обороны и разведки (применяются в радарах, авионике, оптоэлектронике), выросли на 40%, а число операций, проведенных с ними через розничного брокера eToro, — в 18 раз. Шортисты могли на них потерять $110 млн к 14 марта, по оценке S3 Partners.

Бумаги французского производителя компонентов для самолетов Latecoere, которые также активно «шортили» хедж-фонды, взлетели с конца февраля на 80%. 

Лидеры сектора показали феноменальные результаты, даже не будучи акциями-мемами. Капитализация крупнейшего производителя вооружений в Германии Rheinmetall с начала года выросла на 111%, итальянской Leonardo — почти на 80%, а британской BAE Systems — почти на 40%. 

А в это время по другую сторону Атлантического океана нарастает пессимизм. Профессиональные инвесторы провели в марте «крупнейшее в истории» сокращение вложений в американские акции, сообщил Bank of America (BofA), который проводит ежемесячные опросы управляющих. Вложения рухнули на 40 процентных пунктов: если в феврале их позиции в американских акциях были на 17% выше, чем в модельном портфеле (его роль обычно играет мировой индекс), то в марте — на 23% ниже.

«В начале года инвесторы были бешеными быками, но... зиму они заканчивают явными медведями», – прокомментировал Эльяс Галоу, старший инвестиционный стратег BofA. 

Управляющие объясняют смену настроений опасениями стагфляции в США, глобальной торговой войной и потерей веры в «американскую исключительность», которая позволяла рынку США полтора десятилетия обгонять все другие страновые индексы. 

Теперь инвесторы смотрят с надеждой на европейский рынок. Вложения в акции еврозоны подскочили на 27 процентных пунктов до максимума с июля 2021 года. А перевод денег из американских в европейские акции оказался самым масштабным с 1999 года, когда BofA стал проводить опросы. 

В результате панъевропейский индекс Stoxx Europe 600 вырос с начала года по 20 марта на 8,9%, а американский S&P 500 снизился на 3,7%. 

Впечатляющее падение продемонстрировали акции Tesla, которые со дня инаугурации Трампа выросли вдвое, а затем также вдвое «сложились». Текущая неделя стала девятой подряд, когда котировки падают. В пятницу, 21 марта, акции Tesla закончили торги на отметке в $248,71, потеряв за неделю 0,5%. 

На обвале акций Tesla шортисты могли заработать $16,2 млрд, подсчитал С3 Partners. 

Аналитики JPMorgan в марте снизили целевую цену Tesla на конец года со $135 до $120. «Нам сложно припомнить что-то аналогичное в истории автомобильной промышленности, когда бренд так быстро терял свою ценность», – написали они.

«У Tesla был очень сильный бренд, и Илону удалось его полностью разрушить», – сказал FT Пер Лекандер, управляющий партнер хедж-фонда Clean Energy Transition. 

Аналогичный взгляд у инвесторов формируется на фондовый рынок США в целом, полагает Тим Граф, директор по макростратегии State Street Global Markets. «Мир видит, что американская модель меняется, и говорит: нам нужно к этому адаптироваться, США больше не являются надежным торговым партнером, нам нужно самим заботиться о своей обороне», – сказал он Reuters.

До сих пор даже небольшое снижение американского рынка годами воспринималось как отличная возможность купить подешевевшие акции. Но и здесь настроения меняются. 

«Выкупать просадку сейчас — все равно что приобретать билеты со скидкой на шоу, не зная, кто выступает, – говорит Дэйв Мазза, гендиректор Roundhill Investments. – В отличие от прошлых периодов, когда скупка на каждом падении была надежной стратегией, теперь повышенная неопределенность из-за пошлин и торговой политики означает, что инвесторы в итоге могут увидеть как блокбастер, так и полный провал».