Вопрос нацбезопасности: как Дональд Трамп строит свою версию госкапитализма

Администрация президента США Дональда Трампа заключила беспрецедентную сделку с компанией Intel — правительство становится владельцем почти 10% акций компании. Американские власти не впервые входят в капитал терпящих бедствие компаний, но впервые это происходит, когда в стране нет экономического кризиса. 

Фактически администрация Трампа получила 9,9% акций Intel и стала крупнейшим акционером компании, не перечислив ни цента — долю в компании государство получило благодаря CHIPS and Science Act, по которому государство субсидировало производителей полупроводников. Теперь гранты трансформируются в долю в капитале компании. Конвертация госпомощи прошла по цене $20,47 за одну акцию, что почти на 17,5% меньше цены бумаг технокомпании на закрытии основных торгов 22 августа, когда стороны объявили о сделке. 

CHIPS Act был принят в 2022 году для поддержки производства чипов в США. Так американское правительство хотело стимулировать внутреннее производство микрокомпонентов. $52,7 млрд федеральных субсидий выделялись для отечественных и иностранных производителей полупроводников — на строительство и модернизацию заводов, а также на исследования и развитие технологий. Помимо этого, компании получили налоговые льготы за инвестиции в производство американских чипов. 

Intel также попала под действие программы Secure Enclave — это инвестиции правительства в критически важные предприятия, обеспечивающие безопасность оборонных технологий, защиту данных и работу военных систем. Если коротко, это все вопросы национальной безопасности. Компания должна обеспечить США отечественными микросхемами для критической инфраструктуры. 

Общая сумма обещанной поддержки по линии CHIPS and Science Act и Secure Enclave для Intel составляла $11,1 млрд, из которых $8,9 млрд правительство конвертировало в свою долю, а оставшиеся $2,2 млрд Intel сохраняет как грантовую помощь.  

Проще говоря, до сделки Intel получила обещанные субсидии «в подарок», обещая лишь строительство заводов на территории США. После сделки правительство стало собственником, получив возможность влиять на компанию и заработать, хоть и без права на представительство в совете директоров и без доступа к внутренней информации. 

С одной стороны, компания должна быть рада — в обмен на миллиарды долларов ей необходимо производить продукцию для нужд национальной безопасности. С другой стороны, власти США получают контроль над стратегическим предприятием и снижают зависимость от других стран, например, от политического противника в лице Китая. 

Казалось бы, все становятся победителями, но есть нюанс. До кейса с Intel вмешательство американского государства в частный сектор было минимальным, основным регулятором был рынок. Теперь впервые вне кризиса и вне военного времени, США произвели конвертацию субсидий в акции. 

 Словно по заветам биографических книг про Дональда Трампа, началось все с одного из его правил жизни — «Атакуй, атакуй, атакуй». 

В данном случае, «критикуй».

В середине августа президент потребовал увольнения CEO компании Intel Лип-Бу Тана из-за его предполагаемых связей с Китаем. 

Тана обвиняли в сотрудничестве с китайским правительством, связях с военным сектором КНР, а также инвестициях в другие компании для производства полупроводников. Он длительное время занимал позицию гендиректора в компании Cadence Design Systems, которая согласилась заплатить $140,6 млн за нарушение экспортных ограничений США — поставки Национальному университету оборонных технологий Китая.

Лицом атакующей кампании стал сенатор-республиканец Тим Коттон, который направил письмо совету директоров Intel и потребовал объяснений. Его поддержали еще несколько законодателей — сенатор Рик Скотт от Флориды и Джим Бэнкс от Индианы. Так началось давление коллективного Вашингтона.

После этого состоялась встреча в Овальном кабинете между Трампом и Таном, которую президент назвал «очень интересной». Затем стало известно о том, что Белый дом получит долю в компании. 

Это не первая попытка американской администрации использовать похожую тактику. 

До этого США добились получения «золотой акции« в U.S. Steel в сделке по продаже этого актива Nippon Steel. Японцы хотели купить американскую компанию еще в 2023 году, но сделку заблокировала из соображений нацбезопасности тогда еще администрация Джо Байдена. При Трампе дело сдвинулось с мертвой точки только после такой гарантии контроля со стороны японского покупателя. Сейчас же Трамп также добился от Nvidia и AMD 15% отчислений в бюджет США с продаж ИИ-чипов в Китай.

 История с Intel радикально отличается от предыдущих кейсов со вмешательством государства в частные компании.

Исторически таких примеров достаточно. После краха частных железнодорожных пассажирских перевозок в 1970-е правительство создало Amtrak, или National Railroad Passenger Corporation, где государство до сих пор является контролирующим акционером. Еще одна государственная компания Conrail была создана в 1976 году из обанкротившихся перевозчиков, а правительство владело ею более десяти лет и  приватизировало лишь в 1987 году.

 В 2008 в ходе глобального финансового кризиса власти взяли под внешнее управление две крупнейшие ипотечные корпорации Fannie Mae и Freddie Mac. Они уже 17 лет контролируются правительством и направляют прибыль в бюджет. 

Во времена президентства Барака Обамы в 2009 году автогиганты General Motors и Chrysler оказались на грани банкротства, и администрация США была вынуждена вкладываться в их спасение в обмен на доли в компаниях. 

Только  GM получил около $50 млрд, а Белый дом стал владельцем  почти 61% акций компании, $12,5 млрд получил Chrysler, а Минфин взамен — долю в 6% в этом автопроизводителе. Позже правительство полностью вышло из капитала обеих компаний. 

Бюджет потерял более $11 млрд только на помощи GM, но американским властям было важнее сохранить рабочие места к следующим промежуточным выборам в Конгресс в 2010 году. Согласно отчету Center for Automotive Research, к 2010 году удалось сохранить 1,4 млн рабочих мест. Если бы GM и Chrysler полностью прекратили работу, то в 2009 году американцы потеряли бы 2,6 млн рабочих мест и еще 1,5 млн в 2010 году. К слову, общая ситуация в экономике была такой, что эти меры спасения не помогли Демократической партии, она потеряла 63 места. 

Были и другие примеры во времена кризиса 2008 года. Например, в  American International Group (AIG) — крупнейшего страховщика в мире — правительство вложило около $182 млрд и получило взамен почти 80% акций. К 2012 году государство вышло из AIG с прибылью. 

 Американские власти помогали и банкам, которые сильнее других пострадали в 2008 году. Citigroup получил $45 млрд и гарантии более чем на $300 млрд проблемных активов. Часть помощи конвертировали в акции, Минфин США владел 27% банка. К 2011 году Citi вернул всю государственную помощь, а Минфин продал акции. 

Изучая примеры прошлого, можно прийти к следующему алгоритму вмешательства государства в частный сектор. Когда в кризис компания не способна выжить без помощи правительства, последнее приходит ей на помощь и предоставляет прямую помощь, государственные гарантии, кредиты, а взамен получает акции. Затем проблемная компания проходит реструктуризацию — сокращает расходы и проводит реформы под пристальным влиянием властей. Затем государство выходит из капитала компании либо продолжает ее контролировать в случае стратегической важности для страны и экономики. 

 »Покупка» 10% акций Intel не укладывается в этот алгоритм. Нет угрозы банкротства, нет масштабного кризиса, какой был у GM, к примеру. Это геополитическая инвестиция и задел на будущее технологическое противостояние с Китаем, а не спасение компании. 

 Более того, соглашение предусматривает, что, если доля Intel в собственном контрактном бизнесе упадет ниже 51%, правительство сможет выкупить еще 5% по той же льготной цене. Варрант на 5% дополнительных акций по цене $20 за штуку действует пять лет. Это укрепит контроль Белого дома над судьбой ключевого игрока американской технологической индустрии.

Наиболее ярко на новую политику Трампа отреагировал республиканец и либертарианец в Конгрессе США Рэнд Пол. Он раскритиковал идею Трампа и назвал ее ужасной. Политик считает, что если социализм — это когда государство владеет средствами производства, тогда 10% акций Intel — это шаг навстречу построению социализма. 

Схема с Intel может повториться и c другими компаниями, которые представляют стратегический интерес или вызывают вопросы у нынешней администрации. Ранее в августе официальный представитель Белого дома по сути частично подтвердил этот тезис, заявив Reuters, что администрация Трампа рассматривает возможность приобретения долей в компаниях, получающих финансирование в рамках CHIPS Act, но речь не идет о крупном бизнесе, который будут увеличивать свои инвестиции в экономику США. 

Вероятно, что администрация Трампа под предлогом стратегических и национальных интересов в вопросах безопасности будет предлагать компаниям несколько вариантов для «сотрудничества» с государством. 

Например, как с Apple — вложить $500 млрд в строительство заводов по производству серверов. Другой — как с Intel, которая столкнулась с трудностями после многолетних стратегических ошибок и технологических прорывов со стороны конкурентов.  

Вариантов множество.