Акции luxury-брендов потеряли в этом году 25%. Когда ждать разворот и на кого ставить

Падение европейского рынка роскоши оказалось гораздо глубже и продолжительнее, чем рассчитывали инвесторы, пишет Bloomberg. С начала года индекс MSCI Europe Textiles Apparel and Luxury Goods, который отражает динамику акций европейских люксовых компаний, потерял 25%, обогнав по темпам спада даже автомобильную отрасль. А стоимость ведущих игроков обвалилась на 30-40%.

На фоне слабого спроса в Китае, сокращения возможностей брендов повышать цены и затянувшегося спада после постпандемийного бума аналитики пересматривают прогнозы, связывая возможное восстановление с 2027 годом.

В Goldman Sachs считают 2027 год точкой перелома: после трех лет охлаждения спроса сектор люкса вернется к умеренному органическому росту, прогнозируют аналитики инвестбанка. Они отмечают, что агрессивная ценовая политика, нежелание менять устоявшиеся стратегии и нехватка продуктовых инноваций на фоне макроэкономических проблем затормозили рост продаж всего лакшери-сегмента.

«Может ли сектор вернуться к достойному росту? Мы полагаем, что да. Прежде всего потому, что он постепенно устраняет специфические для отдельных компаний факторы, которые ранее сдерживали рост», — отмечает Goldman Sachs.

В UBS Group настроены менее оптимистично: аналитики банка пересматривают в сторону понижения прогнозы на 2027 год. «Конфликт с Ираном, более медленное решение внутренних проблем компаний и ослабление спроса летом еще больше отодвинули восстановление», — отметили аналитики. При этом в UBS по-прежнему считают спад циклическим, а не структурным. Наиболее позитивно банк смотрит на сегмент «твердой роскоши», то есть производителей часов и ювелирных изделий, отдавая предпочтение Richemont, которая владеет Cartier, и Watches of Switzerland — этим компаниям UBS присвоил «бычьи» рейтинги. 

Аналитики Morgan Stanley видят дополнительные вызовы в «усталости от роскоши», росте популярности вторичного рынка и смещении потребительского интереса в сторону трат на здоровье и долголетие. «На фоне ухудшения макроэкономических условий и затянувшегося спада в люксовом секторе, который сталкивается со структурными проблемами, мы практически не видим возможностей для роста оценочных мультипликаторов в ближайшие 12 месяцев», — заявили аналитики банка.

Аналитики предлагают делать ставку на компании, ориентированные на богатых покупателей, чьи благосостояния растут благодаря буму искусственного интеллекта. Именно этот взгляд лежит в основе рекомендаций банка к покупке акций Ferrari, Richemont и Brunello Cucinelli.

Надежды на восстановление за счет китайского спроса пока не оправдываются, о чем свидетельствует слабая статистика «Золотой недели» — периода национальных праздников в КНР, на который обычно приходится пик потребительской активности. Проблемы на этом рынке аналитики Berenberg назвали именно структурными, а не временными. В банке подчеркивают: консенсус-прогноз и многие компании до сих пор рассчитывают, что китайский потребитель останется ключевым драйвером глобального роста вплоть до 2030-х годов. Из-за этого риски ухудшения общих прогнозов по сектору остаются высокими, добавили в Berenberg.

Текущий кризис на рынке люкса опустил оценки стоимости некогда главных фаворитов отрасли до самых низких уровней за 12 лет, сообщает Bloomberg. Акции LVMH и Hermès подешевели в этом году на 40%. LVMH в сентябре уступила L'Oréal статус самой дорогой компании Франции и сейчас торгуется с рекордным дисконтом в 30% не только к люксовому сектору в целом, но и к гиганту «быстрой моды» Inditex, владеющему такими брендами как Zara и Massimo Dutti. Премия Hermès к сектору также стремительно тает: всего за 1,5 года она рухнула со 100% до 22%, пишет Bloomberg.

В понедельник, 12 октября, LVMH откроет сезон отчетности европейских производителей предметов роскоши за третий квартал. Ожидания Уолл-стрит предполагают замедление темпов органического роста по всему сектору, предупреждает агентство.

Впрочем, есть несколько обнадеживающих признаков. В качестве примера Bloomberg приводит непубличную компанию Chanel, чьи продажи в первом полугодии взлетели на 16%. Это резко контрастирует с конкурентами из сегмента «мягкой роскоши», такими как LVMH, и ближе к восстановлению, которое показывают производители «твердого люкса», отмечает агентство.